中国继续抛美债，一年减持860亿美元，部分资金购买116万盎司黄金

北京时间1月16日，美国财政部公布了2026年的第一份TIC报告，其中包含的是截至2025年11月底的外国主体持有美债数据，截至去年12月底的数据要等到2026年2月中旬才会公布。

从全球所有非美经济体的情况来看，2025年11月对美债的需求是增长的，

各国累计持有9.36万亿美元的美债，不仅比上月底多1128亿美元，而且创下历史最高记录。

具体到各个经济体，全球前十大美债持有国或地区里有七个在2025年11月增持美债，一个基本维持不变，还有两个选择减持，分别是中国大陆和法国。

因此，

我们不能否认全球对美债的需求并没有因所谓的“去美元化”叙事而真的在减少，

至少和实际数据是匹配不起来的。回到咱们自己的视角。前面数过，去年11月美国的十大海外债权主体里只有两国减持了美债，中国是其中之一，

当月的持仓量为6826亿美元，减持61亿美元，

并且从2025年9月开始已连续三个月减持。

如果把时间线拉长会发现近一年来我们对待的美债态度与全球大部分国家和地区不同。

2024年11月底中国大陆持有7686亿美元美债，今年11月底只剩下6826亿美元了，用了一年时间净抛售860亿美元。

由于美债是用美元购买的，所以卖掉后能获得美元存款或现金，那么近一年来减持了将近900亿美元的美债，换来的美元到哪里去了呢？可能有以下几个去处。

一是购买其它类型的美元资产。

比如，以美元存款形式留了下来，也可能买入美股或美国公司的债券等。这个去处本质上和持有美债的是类似的，均用美元计价，而且以后卖掉后换来的依然是美元外汇储备。

二是兑换成欧元、日元等货币。

我国的外汇储备余额在3.3万亿美元左右，注意，不是说我们手里的所有外储都是美元，只不过是换算成了美元罗列出来。所以有一种可能是我们卖掉美债拿到美元后换成了其他国家的货币，像欧元、英镑、日元等。

三是购买储备黄金。

这是近年来非常重要的一条外汇储备多元化配置路径，叠加金价大涨的现实情况，让“卖美元买黄金”成为包括政府在内的不少投资者的选择。

我查了一下国家外汇管理局披露的信息，2024年11月我国的储备黄金数量为7296万盎司，2025年11月为7412万盎司，

一年净买入116万盎司的黄金，按照当下的国际金价算，价值53.4亿美元。

中国是全球外汇储备最高的国家，多元化配置是“刚需”，特别是在美国联邦政府的债务越来越高、美国动不动就利用美元霸权单方面制裁其他国家的情况下，这种需求更加明显。

因此，

2026年里我们大概率会继续减持美债，同时增加包括黄金在内的其它储备。

当然，增持黄金的数量不会迅速扩大，更不可能像有些网友说的把美债全部换成黄金，对比一年来的美债减少和储备黄金增加额便能知晓这点，两者的差距是很大的。

黄金之所以值钱是因为稀缺，如果像“废铜烂铁”那样到处都有的话也就没人当回事了。

稀缺性决定了储备黄金的供给数量有限，

全球持有黄金最多的政府是美国，之后是德国、意大利、法国等，中国暂居第六位。

想要买到更多的储备黄金，得有人卖，可几个黄金储备大国几乎不会卖出，

导致咱们就算有3万多亿美元的外汇储备也没法短期内买到大量黄金，

只能一点一点慢慢买。

综上所述，分散持有大量美债和美元外汇储备的风险是必须的，但这不意味着我们会用黄金替代所有美元资产，这不仅是不经济的，更是不现实的。

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