中国持美债创17年新低 全球却狂买 背后藏着什么信号

美国财政部最新数据显示，2025年11月海外持有美债规模突破9.35万亿美元，创下历史峰值；而中国持有的美债却跌至6826亿美元，回到2008年金融危机前的水平，且已连续多月减持。这种全球热捧与中国冷处理的鲜明反差，实则是不同经济体应对全球变局的战略分化。

外界普遍将全球增持美债归因于避险需求，但这只是表层逻辑。事实上，本轮美债热购背后，美联储加息周期带来的高收益率才是核心驱动力之一。2025年以来美联储持续维持高利率，10年期美债收益率一度突破5%，远超多数发达国家国债收益，自然吸引全球资本涌入。

作为美债最大海外持有人，日本的增持逻辑更具代表性。长期贸易顺差让日本手握海量美元储备，而日本央行维持的负利率政策，使得国内资产收益几乎为零，购买美债既能获得稳定收益，还能对冲日元贬值风险。英国的增持则更多是“渠道效应”，伦敦作为全球最大离岸美元中心，大量国际资本通过英国市场配置美债，其持仓数据更像是全球美元流动的“中转站指标”。

值得注意的是，这种“热捧”带有明显的“惯性依赖”。过去数十年美元霸权构建的全球金融体系，让美债成为无可替代的流动性资产，即便美国债务规模已突破38万亿美元，财政赤字高企，全球资本仍难以找到更合适的替代标的，这本质上是现有国际货币体系的路径依赖。

中国连续多月减持美债，绝非一时冲动，而是持续十余年的外汇储备结构优化的必然结果。从2008年的美债第一大海外持有人，到2025年退居第三，持仓规模从峰值1.3万亿美元降至6826亿美元，占海外总持仓的比例从23%跌至7.3%，这一变化背后是中国外汇储备战略的根本性转变。

2008年中国大幅增持美债，是当时的被动选择：为稳定人民币汇率、保障出口贸易，不得不将大量外汇储备投向美债。而如今的减持，则是主动的“风险分散”策略。一方面，美国债务高企带来的违约风险、美元贬值风险持续上升；另一方面，中国外汇储备规模已足够庞大，无需过度依赖美债维持汇率稳定。

在减持美债的同时，中国正在稳步加仓黄金储备，截至2025年底已连续30多个月增持，黄金储备规模突破2400吨。此外，中国还在扩大非美货币资产配置、增加对一带一路沿线国家的直接投资，将外汇储备从“安全优先”的单一目标，转向“安全+增值+战略布局”的多元目标。

全球对美债的态度分化，实则是对美元信用信心的分化。日本、英国等国的增持，更多是基于短期收益和现有体系的惯性；而中国的减持，则是对美元长期信用的前瞻性判断，也是推动全球货币体系多元化的重要信号。

当前美元霸权的根基正在悄然松动：越来越多的国家开始尝试用本币进行贸易结算，中俄、中伊等双边贸易中人民币结算比例持续上升；多国央行纷纷增持黄金储备，全球官方黄金储备已连续14年增长。这些动作都在削弱美元在全球贸易和储备中的主导地位。

不过，美元霸权的瓦解并非一蹴而就。美债市场的流动性、美元的全球交易货币地位，短期内仍难以被替代。但中国的减持动作，无疑为全球其他国家提供了一种新的思路：外汇储备不应过度依赖单一货币资产，多元配置才是应对未来风险的关键。

全球资产配置的变局，对普通人的财富管理也有重要启示。首先，单一资产依赖风险极高，个人资产也应遵循“不把鸡蛋放在一个篮子里”的原则，适当配置黄金、非美货币计价的资产，降低美元资产的占比。

其次，要关注全球货币政策的变化。美联储的加息降息周期，不仅会影响美债收益，还会波及全球股市、汇市、大宗商品市场，提前预判政策走向，才能更好地调整资产配置。

最后，要重视人民币资产的价值。随着中国经济的稳步增长和人民币国际化进程的推进，人民币资产的全球吸引力会持续上升，持有优质的人民币计价资产，既是对本国经济的信心，也是应对全球资产波动的有效手段。

未来，全球货币体系的多元化趋势将不可逆转，美债的“安全资产”光环会逐渐褪色。中国的外汇储备战略转型，不仅是自身风险防控的需要，更是推动全球金融体系向更公平、更稳定方向发展的重要力量。