黄金成全球最大储备资产

黄金震撼全球：逆袭欧元，成第二大储备资产

欧洲央行一份报告揭示，全球央行正以前所未有的速度增持黄金，一场深刻的资产版图重构正在上演。

欧洲央行近期发布的报告《欧元的国际地位》揭示：截至2024年底，黄金占全球官方储备的比例已达到20%，首次超越欧元的16%，跃升为全球第二大储备资产，仅次于美元。

在全球央行连续第三年净购金量突破1000吨的“购金热”推动下，这一结构性变化标志着全球金融体系正经历深刻的重构。

01 趋势逆转

历史性逆转的背后，是全球央行坚定的集体行动与金价飙升的双重驱动。2024年全球央行净购金量达1136吨，这是连续第三年突破1000吨大关，购买量是2010年代以来平均水平的两倍。

各国央行用行动表达了共同判断：在充满不确定性的时代，黄金储备正从边缘资产变为战略核心。

根据世界黄金协会对全球73家央行的调查，这一趋势在未来将得到延续：近43%的央行计划在未来一年内增加自身黄金储备，更有高达95%的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金，这一比例创下自2019年首次调查以来的最高纪录。

02 背后动因

全球央行为何在黄金价格已处高位的情况下仍持续买入？世界黄金协会的调查揭示了央行行为的深层逻辑。

当前央行持金的三大主要动机已明确为：黄金长期的价值储存功能（80%的央行认同）、实现投资组合多样化的有效手段（81%） 以及 危机时期的优异表现（85%）。

在国际货币体系面临变化的背景下，约三分之二的央行投资黄金是为了实现资产多元化，约五分之二是为了对冲地缘政治风险。

欧洲央行报告明确指出，最近的研究表明，实施金融制裁与央行黄金持有量的增加有关。自2021年最后一个季度以来，地缘政治上受西方制裁影响或风险较大的国家，其官方储备中黄金份额有更大增长。

03 资产比较

与美元和欧元相比，黄金正展现出独特的战略价值。尽管美元仍以46%的占比保持全球最大储备资产的绝对优势，但其份额在过去十年中已下降10个百分点。

黄金和货币资产的比例变化

· 美元储备资产占比：46%（较十年前下降10%）

· 黄金储备资产占比：20%（超越欧元）

· 欧元储备资产占比：16%（过去五年累计缩水8%）

· 美债替代比例：新兴市场央行增持黄金的约60%用于替代美债持仓

这一资产配置转变在实际操作中体现得尤为明显。世界黄金协会数据显示，新兴市场央行增持的黄金中，约60%用于替代美债持仓，这一比例较2020年提升了22个百分点。

04 中国的角色

在这场全球黄金战略调整中，中国扮演着关键角色。截至2025年6月末，中国黄金储备规模已达7390万盎司（约合2298.55吨），实现了连续第八个月的净增持。

从增持节奏来看，自2024年11月重启增持以来，中国央行月度购金量呈现“前高后稳”特征：2024年12月增持33万盎司，2025年1月至6月期间，月均增持量维持在6万盎司至16万盎司之间。

尽管如此，中国黄金储备占储备资产的比重仍有提升空间。截至2025年6月数据，中国官方储备中黄金储备占储备资产的比重为7.32%，这一比例远低于德国的77.47%、法国的74.88%以及欧元区整体的66.28%。

05 机构转向

机构态度的变化也印证了这一趋势。素有“黄金空头”之称的花旗集团近期转向看涨黄金，将未来三个月的黄金价格预测从3300美元/盎司上调至3500美元/盎司。

仅两个月前，花旗还曾预计黄金价格在未来几个季度内将跌破每盎司3000美元，并预测到2026年，金价可能跌至每盎司2500至2700美元的水平。

花旗此次转向并非孤立事件，中辉期货资管部经理王维芒指出，这背后传递出黄金定价逻辑的重构：“花旗转向看涨黄金，标志着华尔街对黄金的认知从‘过时资产’转向‘宏观对冲核心工具’。”

06 价格影响

黄金地位的提升与金价的飙升相辅相成。2024年国际金价累计上涨30%，2025年上半年再度攀升27%，一度突破3500美元/盎司的历史高位。

根据世界银行的预测，2025年金价将同比上涨约35%，之后随着某些普遍存在的不确定性开始消退，金价将在2026年小幅回落。尽管如此，在整个2025-2026年期间，预计金价仍将远高于历史常规价位——比2015-2019年的平均价位高出约150%。

在分析黄金价格的影响因素时，需关注其三重属性：金融属性、商品属性和避险属性。短期内，黄金价格的波动主要由避险属性决定，包括地缘政治风险、通胀风险、利率政策等。

07 风险警示

尽管黄金需求强劲，市场仍存在风险。欧洲央行在报告中警告：“黄金流动性仅相当于全球外汇市场的1.2%，其储备功能扩大可能加剧市场波动。”

黄金投资的风险主要包括：价格波动风险，受美元走势、地缘政治等短期因素影响；流动性风险，在极端市场情况下可能出现短期流动性不足；市场情绪风险，投资者情绪的过度乐观或悲观可能导致黄金价格偏离其基本面价值。

此外，专家还提醒需警惕四大投资黄金的风险：政策反复、技术性超买、替代资产分流（如比特币等加密资产崛起）以及地缘溢价消退。

全球央行正在加速调整其储备资产布局。截至2024年底，全球央行持有的黄金约为3.6万吨，已经接近1965年创下的3.8万吨历史最高水平。

各国央行黄金储备的变化不仅仅是数字游戏，它反映了一个更深层的趋势——世界各国正努力减少对单一主权信用货币的依赖。

这种调整正在重塑全球金融权力的版图，黄金作为“终极货币”，在这一过程中的地位已从资产配置的配角转变为战略储备的核心。

随着新兴经济体的继续增持和发达国家对黄金储备的重新审视，黄金在全球货币体系中的话语权将进一步加强，传统美元主导的国际货币体系正面临布雷顿森林体系解体以来最深刻的挑战。