易方达黄金主题LOF季报解读：A类份额赎回率30% 净值跑输基准2个百分点

期末A类净值4.52亿元 本期利润4230万元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），易方达黄金主题LOF A类份额实现本期利润42,294,764.49元，C类份额本期利润70,145.15元。截至期末，A类份额资产净值452,427,936.79元（约4.52亿元），份额净值1.6721元；C类份额资产净值722,467.88元，份额净值1.6688元。

指标易方达黄金主题A易方达黄金主题C本期已实现收益（元）35,589,165.6558,123.53本期利润（元）42,294,764.4970,145.15期末基金资产净值（元）452,427,936.79722,467.88期末基金份额净值（元）1.67211.6688

过去三月净值跑输基准2.04个百分点

本报告期，A类份额净值增长率10.55%，C类10.55%，同期业绩比较基准收益率12.59%，两类份额均跑输基准2.04个百分点。拉长周期看，A类过去一年净值增长66.05%，跑输基准39.41个百分点；过去三年增长121.18%，跑输基准66.20个百分点。

阶段A类净值增长率业绩比较基准收益率超额收益（净值-基准）过去三个月10.55%12.59%-2.04%过去六个月28.33%46.80%-18.47%过去一年66.05%105.46%-39.41%过去三年121.18%187.38%-66.20%

高仓位加杠杆操作 年末降仓致跑输基准

报告期内，基金管理人维持较高仓位，并通过购入杠杆基金增加头寸。12月黄金及贵金属出现逼空行情，白银单月最高上涨50%，但基金考虑短期涨幅过大适当降低头寸，导致净值跑输基准。截至期末，A类份额净值1.6721元，C类1.6688元。

基金投资占比82.48% 固定收益配置10.61%

报告期末，基金总资产4.55亿元，其中基金投资375,231,150.15元，占比82.48%；固定收益投资48,272,371.29元，占比10.61%；银行存款和结算备付金合计20,552,134.25元，占比4.52%。

资产类别金额（元）占总资产比例基金投资375,231,150.1582.48%固定收益投资48,272,371.2910.61%银行存款和结算备付金20,552,134.254.52%其他资产10,865,994.052.39%

前五大基金投资集中度74% SPDR Gold Shares居首

基金投资中，前六大黄金ETF合计占基金资产净值82.71%，前五大集中度达74.35%。其中，SPDR Gold Shares以8366万元持仓居首，占比18.46%；abrdn Physical Gold Shares ETF持仓8082万元，占比17.84%。

序号基金名称公允价值（元）占基金资产净值比例1SPDR Gold Shares83,659,436.1018.46%2abrdn Physical Gold Shares ETF80,821,793.5017.84%3SPDR Gold MiniShares ETF61,323,172.5013.53%4iShares Gold Trust58,046,628.8512.81%5UBS Gold ETF53,063,334.6211.71%6ProShares Ultra Gold38,316,784.588.46%

A类份额净赎回3841万份 赎回率30%

报告期内，A类份额遭遇大额赎回，总赎回93,454,732.46份，申购55,037,923.20份，净赎回38,416,809.26份，赎回率（赎回份额/期初份额）达30.25%。期末A类份额总额270,571,693.01份，较期初减少12.43%。C类份额赎回14,995.17份，期末剩余432,938.76份。

项目A类份额（份）C类份额（份）期初份额总额308,988,502.27447,933.93报告期总申购份额55,037,923.20-报告期总赎回份额93,454,732.4614,995.17期末份额总额270,571,693.01432,938.76

风险提示：高集中度叠加赎回压力需警惕

本基金存在三方面风险需关注：一是基金投资集中度高，前五大基金占比超74%，单一资产波动可能放大净值风险；二是A类份额赎回率达30%，大额赎回或影响基金运作稳定性；三是净值长期跑输业绩比较基准，过去一年、三年超额收益分别为-39.41%、-66.20%，管理人主动管理能力待考。投资者需结合黄金价格走势及基金操作策略审慎决策。

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