嘉实黄金LOF季报解读：份额增长18.64% 净值跑输基准2.79个百分点

主要财务指标：本期利润3221万元 期末净值4.54亿元

报告期内（2025年10月1日-12月31日），嘉实黄金LOF实现本期已实现收益1569.87万元，本期利润3221.04万元，加权平均基金份额本期利润0.1811元。截至报告期末，基金资产净值45415.48万元，基金份额净值2.027元。

主要财务指标报告期数据（人民币元）本期已实现收益15,698,695.24本期利润32,210,405.62加权平均基金份额本期利润0.1811期末基金资产净值454,154,751.75期末基金份额净值2.027

基金净值表现：三个月净值增长10.16% 长期持续跑输基准

过去三个月，基金份额净值增长率为10.16%，业绩比较基准（经汇率调整后的伦敦金价格）收益率为12.95%，基金跑输基准2.79个百分点。拉长时间维度看，基金长期表现持续弱于基准：过去一年跑输8.72个百分点，过去三年跑输26.94个百分点，自基金合同生效以来累计跑输82.70个百分点。从波动性看，基金净值增长率标准差1.40%，略低于基准的1.47%，风险水平相对较低。

阶段净值增长率①业绩比较基准收益率③①-③（跑输幅度）净值增长率标准差②业绩比较基准标准差④过去三个月10.16%12.95%-2.79%1.40%1.47%过去六个月25.98%30.45%-4.47%1.10%1.15%过去一年54.97%63.69%-8.72%1.12%1.20%过去三年116.10%143.04%-26.94%0.91%0.98%自基金合同生效起至今102.70%185.40%-82.70%0.86%1.00%

投资策略与运作分析：高仓位跟踪金价 依赖黄金ETF实现目标

报告期内，基金管理人表示，四季度金价在美联储降息、地缘政治避险需求等因素推动下维持高位强势运行，期间创历史新高。本基金以跟踪国际金价为目标，采用“高仓位运作+谨慎调整”策略，通过投资有实物黄金支持的海外黄金ETF实现跟踪。具体操作中，兼顾流动性、跟踪误差及管理人水平筛选ETF，未直接持有实物黄金。

资产组合配置：基金投资占比79.22% 现金及等价物不足5%

截至报告期末，基金总资产47573.27万元，其中基金投资（主要为黄金ETF）占比79.22%，金额37689.23万元；固定收益投资仅占0.11%，为50.30万元的A评级债券；银行存款和结算备付金合计2289.73万元，占比4.81%；其他资产7544.01万元，占比15.86%，主要为应收申购款。

项目金额（人民币元）占基金总资产比例（%）基金投资376,892,295.5479.22固定收益投资503,015.070.11银行存款和结算备付金合计22,897,296.024.81其他资产75,440,093.4615.86合计475,732,700.09100.00

基金投资明细：前四大黄金ETF合计占净值60.92% 集中度较高

报告期末，基金持有6只黄金ETF，前四只合计公允价值27670.95万元，占基金资产净值比例60.92%。其中，SPDR Gold Shares、abrdn Physical Gold Shares ETF、iShares Gold Trust三只ETF持仓占比均超15%，分别为15.78%、15.76%、15.53%，瑞士的Swisscanto CH Gold ETF占比13.85%。

基金名称管理人公允价值（人民币元）占基金资产净值比例（%）SPDR Gold SharesState Street Global Advisors Inc71,673,069.3215.78abrdn Physical Gold Shares ETFETF Securities US LLC71,580,570.4515.76iShares Gold TrustBlackRock Fund Advisors70,535,480.1115.53Swisscanto CH Gold ETFSwisscanto Funds Management Ltd62,920,411.8413.85

份额变动：报告期净申购3520.93万份 份额增长率18.64%

报告期期初基金份额总额18882.94万份，期末增至22403.87万份，净申购3520.93万份，份额增长率18.64%。投资者在金价高位背景下申购热情较高，推动基金规模扩张。

项目份额（份）报告期期初基金份额总额188,829,430.99报告期期末基金份额总额224,038,694.47报告期净申购份额35,209,263.48份额增长率18.64%

风险提示与投资机会

风险提示

跟踪误差持续存在

：基金长期跑输业绩比较基准，过去三个月至成立以来均未实现有效跟踪，或与ETF选择、汇率波动、申赎冲击等因素有关，需警惕跟踪失效风险。

金价波动风险

：黄金价格受美联储政策、地缘政治等多重因素影响，历史波动率较高，基金高仓位运作下净值波动可能加剧。

集中度风险

：前四大ETF持仓占比超60%，若相关ETF流动性下降或跟踪误差扩大，可能影响基金整体表现。

当前全球宽松预期与央行购金趋势未变，黄金作为避险资产配置价值仍存。但投资者需关注基金跟踪效率改善情况，若未来跟踪误差收窄，或可通过该基金间接参与黄金市场投资。

声明

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