疯狂的黄金！

指数这几天几乎走成了横线，无形的手把节奏拿捏了。

上证50八连跌，直接把大盘钉在4100-4140这个区间内，跌不下去也涨不上来。保险、银行、工程机械等权重板块持续压制指数，但另一方面石油、军工、电信运营板块逆势护盘，形成鲜明对比。

这几天宽基ETF的成交相信大家都看到了，放量非常明显，按照之前市场估算，这波大手已经跑了差不多20%的仓位了，大概3000亿的水平。不过话说回来，大手控节奏实在是厉害，这么大的成交，市场居然能够照单全收，也体现出了市场的韧性了，其实也变相坚定了“慢牛”的想法。两融余额还在增加，不知道这种压盘还要持续多久。

上周咱们提前说了一下市场短期过热存在的风险，尤其是热门板块估值泡沫较大，而近期回调比较多的也正是这些热门板块，大家都逃跑成功了么？事实告诉我们，只要愿意瞎折腾乱追高，在牛市里，也能吃到熊市级别的跌幅。经过一周时间，市场热度有了明显的下降，大家似乎也都冷静了不少，各大平台“带货”的大V们也都消停了，也有一些新股民在这阶段领了股市新手任务，那就是——回本。

今天盘面看，不少资金也在抢跑大手减少抛售的预期，先是修复了商业航天和AI应用两个前期热门板块，也影响了业绩线的表现。正是因为题材被打压，一部分资金去拥抱了业绩和涨价线，截至1月21日午间，已有578家A股上市公司发布2025年年报业绩预告，另有29家公司发布业绩快报。电子、化工行业表现突出，预喜公司数量均超百家；但另一方面房地产、钢铁、光伏等行业，受行业周期、需求波动等因素影响，普遍面临业绩压力。

最近随着年报业绩预告的发布，对于前期大涨的景气板块是一个关键验证——比如存储芯片，PCB等，尤其是外围存储继续大涨对A股的刺激也是比较明显。不过并不是业绩差的就没机会，业绩预增的就一定上涨，这里面还是要看预期，要知道股票是对未来的定价，别回头，往前看。

拿之前三季报锂电池产业链个股举例，不少个股当期业绩其实也一般，但由于产业逻辑发生变化，大家更看重的是后续业绩改善，那阶段反而很强势，但现在年报业绩出来了，反而大部分走成了横盘，正是因为预期兑现。所以业绩虽然重要，但也要考虑市场本来对他的预期，重点应该筛选最近产业景气有进一步加强的，或者明显超出市场预期的，下有托底，上有空间。

综合看，现在市场的关键是观察ETF何时结束压盘，再就是轮动背景下，多趋势低吸，少去追高。

除了A股外，外围市场也是比较热闹，黄金疯狂上涨，已经突破4850美元，距离5000美元也是近在咫尺了，而美股，美债，美元在周二甚至被三杀，这和特朗普最近的一些言论是关键。特朗普近期围绕格陵兰岛问题发表的关税威胁言论，引发全球资本市场剧烈震荡，随后其态度转变又推动市场反弹。

为啥特朗普直接软化了呢？我觉得美债是一位非常重要的因素，最近欧洲不少国家的主权基金宣布抛售手上持有的美债，转向增持黄金，短期对市场情绪和流动性造成冲击，10年期美债收益率一度上涨超8个基点，突破4.3%，创5个月新高，30年期逼近5%，虽然贝森特嘴上硬，但是这种趋势一旦扩大，绝对是美国不能承受的，甚至动摇美元根本。但咱也分析过，特朗普要格陵兰的想法是不会停止的。

不得不说，投资黄金的人真的要感谢特朗普，正是他让全球过去很多的运行逻辑开始重构。所以2026年的展望，依然存在很多突发因素影响，不确定性也在增加，大预测最近已经在准备了，大家可以多关注我的更新。