让子弹飞—黄金的2020~2026

从 2020 年到 2026 年，黄金经历了一场从传统避险到结构性牛市的历史性转变。金价从 2020 年初的约 1,500 美元/盎司 飙升至 2026 年 1 月一度突破 4,900 美元/盎司，整体涨幅接近 230%。

回顾这世界不平凡的六年，2020年，受新冠疫情爆发影响，全球避险情绪激增。美联储实施极度宽松政策，推动金价在 8 月首次突破2000美元 关口。

2021~2022 年，金价进入宽幅震荡。尽管高通胀开始显现，但由于美联储激进加息以对抗通胀，强势美元和美债收益率上升压制了黄金，金价主要在 1700~1950 美元之间徘徊。

2023~2025，这是黄金历史上涨最迅猛的阶段，金价完成了从2000美元到 4000美元以上的跨越。进入2023年，硅谷银行危机及中东地缘政治紧张，使金价稳稳站住 2,000 美元。随后的2024年，全球央行，尤其是新兴市场，开始去美元化，持续增持实物黄金，推动价格突破 2,400 美元。

刚刚过去的2025年，黄金迎来了“奇迹之年”。受美国财政赤字隐忧，关税政策不确定性以及美联储降息周期的叠加驱动，金价从年初的约2060美元开启直线拉升，于3月破3000美元，10 月破 4000 美元，全年涨幅接近70%。

当前，国际黄金价格已经来到了了历史高点与多空博弈的时刻，进入2026 年1月，黄金走势极其强势，但也表现出加速冲顶的特征。首先在货币政策方面，市场预期美联储将在2026年继续降息，约50~60个基点，且5月美联储主席换届可能带来更鸽派的立场。

地缘政治与全球避险需求方面，俄乌、中东局势的余波以及对美国债务规模的长期担忧，使黄金成为投资组合中不可或缺的保护伞。高盛等机构指出，私人部门对黄金的配置占比仍有提升空间，ETF流入量依然稳健。

尽管目前市场普遍看好2026年金价触及5000~5400 美元，但世界黄金协会（WGC）和部分分析师也警示，若 2026 年下半年美国经济实现超预期“软着陆”或地缘风险意外消退，金价可能面临 10% - 20% 的大幅回调，可能修正至 4,100 美元左右。

美联储大厦