突发！贵金属大涨：白银首次破100美元，黄金逼近5000美元！

2026年1月23日，全球贵金属市场迎来载入史册的一天。伦敦现货白银盘中首次突破100美元/盎司整数关口，最高触及103美元/盎司，单日暴涨7.48%，报收103.34美元/盎司，本周累计涨幅达16.63%，年初至今涨幅已超40%，过去一年更是实现惊人的200%涨幅 。与此同时，伦敦现货黄金同步刷新历史新高，盘中一度触及4988.17美元/盎司，逼近5000美元大关，最终收涨0.92%至4981.31美元/盎司；纽约COMEX黄金期货收于4983.1美元/盎司，上涨1.42%，完成对4900美元区间的稳固突破 。

这波“金银齐飞”的行情打破了多项历史纪录：白银成为年内表现最佳的大类资产之一，100美元关口的突破不仅是心理阈值的跨越，更是其金融属性与工业属性双重共振的标志性事件；黄金则在两年内实现从3000美元到5000美元的近乎翻倍上涨，成为全球资产配置中无可争议的“硬通货”。市场交易数据显示，当日COMEX黄金期货成交量较前一交易日激增35%，白银期货持仓量创2011年以来新高，资金涌入规模堪比2008年金融危机后的避险浪潮，凸显出市场对贵金属资产的狂热追捧。

对于投资者而言，这场暴涨早已超越单纯的行情波动：从2025年3月黄金首次突破3000美元，到同年10月站上4000美元，再到如今向5000美元发起冲击，贵金属市场正经历一轮“新一轮定价体系的确认”，其核心逻辑已从短期避险转向长期的资产重估 。独立金属交易商黄泰的评价道出市场共识：“100美元是白银的里程碑，5000美元是黄金的新起点，这不是一场转瞬即逝的投机盛宴，而是全球金融秩序重构的缩影。”

这场史诗级行情的爆发，绝非单一因素驱动，而是宏观政策、地缘风险、供需格局与产业变革四大核心力量长期共振的结果，形成了支撑贵金属价格的坚实底座。

降息周期开启，持有成本骤降。作为贵金属上涨的核心推手，美联储的政策转向成为关键变量。2025年美联储已完成三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，市场普遍预期2026年宽松周期将持续——渣打银行预测3月前将再降息25个基点，年底前进一步降至3.0%，芝商所FedWatch工具显示，投资者押注2026年下半年至少降息两次 。利率下行直接降低了黄金、白银等无息资产的持有机会成本，同时削弱美元走势，而以美元计价的贵金属自然受益于这一趋势，形成“降息预期-美元走弱-贵金属上涨”的传导链条。更值得关注的是，市场对美联储独立性的担忧加剧，特朗普政府的政策干预可能引发第二轮通胀，进一步强化了贵金属的抗通胀配置价值。

避险需求叠加去美元化浪潮。全球地缘政治的持续动荡为贵金属提供了强劲的避险买盘：美委军事冲突、格陵兰岛争端、中东局势紧张等事件频发，推动资金向安全资产转移；与此同时，美国国债规模突破36万亿美元，债务/GDP比率高企，市场对美元信用的忧虑持续升温，全球“去美元化”进程加速 。各国央行成为黄金的坚定买家，2022-2024年全球央行购金量连续三年超1000吨，2025年即便金价创高，购金量仍有望达到750-900吨，目前全球央行持有的黄金储备价值已超过其持有的美债 。新兴市场央行尤为积极，其黄金储备占比仅15%左右，远低于发达经济体30%的水平，未来增持空间充足，这种结构性买盘为金价筑牢了长期底部 。

供应刚性与需求爆发的双重挤压。贵金属的上涨并非单纯的金融炒作，而是供需基本面的坚实支撑。供应端来看，全球矿产产能增长乏力：黄金产量连续三年处于低位，白银则因与铜、铅等矿产关联度高，冶炼规模化受限，供应持续偏紧。库存数据更能说明问题，伦敦金库的白银库存曾在2022年一年减少近1万吨，目前虽有纽约库存转移补充，但整体仍处于十年低位，实物流动性紧张局面未根本缓解 。需求端则呈现爆发式增长：白银在光伏产业（银浆需求）、新能源汽车、AI数据中心（银触点）等领域的工业需求持续扩张，形成刚性缺口；黄金则同时受益于央行储备、私人投资与避险需求的三重支撑，供需失衡格局短期内难以逆转 。

白银工业属性与金融属性的共振。与黄金以金融属性为主不同，白银的暴涨是“金融属性+工业属性”双重共振的结果。在绿色能源革命与数字经济转型的背景下，白银的工业需求迎来爆发式增长：光伏装机量的快速扩张推动银浆需求激增，AI算力基建与新能源汽车的普及则带动银触点用量飙升，使其成为产业革命的核心原料之一。Metals Focus董事菲利普·纽曼指出，白银既受益于与黄金相同的宏观驱动因素，又具备独特的工业需求支撑，这种双重属性使其在牛市后半段展现出更强的涨幅弹性——从历次牛市规律来看，非黄金贵金属在牛市后期往往会出现价格飙升，与黄金形成明显涨幅差距，这一规律在本次行情中得到完美印证 。

面对贵金属的疯狂上涨，市场出现明显分化：多数机构看好行情延续，但也有部分观点警示短期波动与回调风险，分歧的核心在于对行情驱动逻辑的不同判断。

看多阵营：目标价屡创新高，战略资产属性确立。高盛是最坚定的看涨派，近期将2026年12月黄金目标价从4900美元上调至5400美元，其核心逻辑是私人部门为对冲宏观与政策不确定性的多元化配置正在兑现，且相关“对冲持仓”将保持稳定 。花旗集团此前已精准预测白银突破100美元，认为贵金属牛市将持续至2026年初；EE TRADE易投研究院则指出，四大核心驱动因素（地缘、货币、通胀、供需）在2026年大概率不会减弱，将继续支撑贵金属走强 。看多机构普遍认为，贵金属已从短期避险工具升级为长期战略资产，尤其是在全球金融秩序重构的背景下，其超主权、非债务的属性使其成为无可替代的价值锚定物。

谨慎阵营：超买信号显现，警惕回调风险。摩根大通发出预警，指出白银市场已出现多重风险信号：价格大幅脱离基本面预测，ETF持续呈现资金净流出，工业需求承压，非美地区供应趋于宽松，这些因素可能引发阶段性回调 。贺利氏贵金属中国交易部门也表示，当前价格指标显示严重超买，短期波动风险增加，尽管黄金牛市未改，但白银弹性更大，可能出现日内调整 。分析师蒋舒的观点更为谨慎，他认为当前银价近乎垂直的飙升斜率远超基本面合理范畴，情绪推动作用占比极高，而历史罕见的连续飙升行情后，回调终将发生，1月27-28日的美联储议息会议可能成为关键时间节点——若美联储偏向暂停降息，可能导致白银行情暂时退潮，极端情况下甚至可能重现2008年白银跌幅超50%的情景 。

交易策略分歧：做多与对冲并存。投资者的操作策略也呈现分化：部分机构选择顺势而为，加大白银、黄金的多头仓位，尤其是通过期货与ETF工具捕捉行情；也有资金采取“黄金多头+白银期权对冲”的组合，既把握长期趋势，又防范短期波动风险 。高盛分析师莉娜·托马斯建议，在现货溢价明显收敛之前，不建议贸然做空白银，需警惕实物流动性紧张带来的波动放大效应；而对于长期投资者，她认为黄金的战略配置价值仍在，可逢回调分批增持 。

展望2026年后续行情，贵金属能否延续强势，将取决于美联储政策、供需格局与地缘风险三大核心变量的演变，市场大概率将从“单边暴涨”转向“震荡上行”，波动幅度将显著加大。

美联储政策是核心风向标。即将召开的美联储议息会议将成为短期行情的“试金石”：若会议释放更鸽派的降息信号，将进一步点燃市场热情，推动黄金向5000美元整数关口发起冲击，白银可能向110美元迈进；若美联储维持利率不变并淡化降息预期，或强调通胀风险，短期内可能引发获利盘回吐，导致贵金属价格回调 。从中长期来看，市场普遍认为2026年宽松周期将持续，这一核心逻辑未变，但若出现美国经济硬着陆、最高法院裁定特朗普关税政策违宪等黑天鹅事件，可能引发白银等弹性品种的中期回调 。

供需格局的边际变化值得关注。白银的工业需求能否持续超预期是关键：若全球光伏装机、新能源汽车产销增速不及预期，可能缓解供需缺口，压制银价涨幅；反之，若绿色能源革命加速推进，供需失衡将进一步加剧，支撑银价维持高位。黄金则更多取决于央行购金与私人投资需求的持续性，若新兴市场央行增持力度减弱，或全球风险偏好显著回升，可能导致金价上涨斜率放缓，但考虑到美元信用的长期弱化趋势，金价大幅回落的可能性较低 。

地缘风险的不可预测性仍将提供支撑。全球多极化格局演变过程中的矛盾难以调和，局部冲突的不确定性仍将存在，这将为贵金属提供持续的避险需求支撑。此外，全球通胀的粘性也不容忽视，劳动力成本上升、供应链重构等结构性因素难以在短期内消除，将持续凸显贵金属的抗通胀属性。

白银破百、黄金冲五千的行情，本质上是全球金融秩序重构与产业革命转型叠加下的资产重估。这场暴涨不仅反映了市场对货币信用、地缘风险的担忧，更凸显了贵金属在绿色能源与数字经济时代的新价值——黄金已从传统的避险工具升级为全球资产配置的“压舱石”，白银则成为连接金融市场与实体产业的关键纽带。

对于投资者而言，当前市场既充满机遇，也暗藏风险。机构的乐观预期与超买信号的警示并存，意味着盲目追高不可取，理性配置是关键。短期需密切关注美联储议息会议、地缘局势等关键变量，中长期则应认识到，贵金属的上涨趋势是多重结构性因素共同作用的结果，其作为“超主权资产”的价值将在全球经济格局调整中进一步凸显。

无论行情如何演变，这场历史性的暴涨都已深刻改变了市场对贵金属的认知：在法币信用面临挑战、产业革命加速推进的时代，贵金属不再是边缘性的投机品种，而是成为对冲风险、分享增长的核心资产。未来，其价格波动将不仅反映宏观经济与政策变化，更将与全球能源转型、科技进步深度绑定，开启一个全新的定价时代。