黄金破5000美元见证历史，金价的极限在哪？

1月26日，国际金价首次突破5000美元/盎司，最高冲到5092美元。2025年初还在2700美元徘徊，一年时间涨了60%，比过去五年涨幅的总和还多。

国内金店更夸张。周大福的金价标到1500多元/克，一条普通金手链，几天功夫就贵了4000块。

先说说市场上都在发生什么。

央行在买。中国央行连续14个月增持黄金，截至2025年12月末储备量达7415万盎司。波兰央行一口气批准150吨购金计划，巴西连续三个月加仓。世界黄金协会的调研显示，95%的央行预计未来一年继续增持黄金。

机构在买。2025年全球黄金ETF流入890亿美元，11月单月就流入52亿美元。华安黄金ETF规模破千亿，成为市场明星产品。

散户也在买。中国黄金协会数据显示，2025年前三季度金条金币消费量同比增长24.55%。北京菜百首饰总店，投资金条专柜前，中年男士一掷千金买200克金条的场景天天上演。

看起来，从央行到大妈，全世界都在抢黄金。媒体铺天盖地分析：美联储降息、美元贬值、地缘冲突、去美元化……每一条理由都说得头头是道。

但总觉得哪里不对劲。

地缘冲突真的那么严重吗？

特朗普威胁格陵兰岛、对欧洲加关税、中东局势紧张……这些事确实在发生，但说实话，都是局部冲突，没到世界大战的地步。委内瑞拉的事尘埃落定了，格陵兰在达沃斯论坛的发言也偏缓和。

要知道，黄金上周创下了20年来最大的单周涨幅。这种涨法，根本不是几个局部冲突能支撑的。

央行购金真的是主要推手吗？

全球央行确实在买黄金，这是事实。但购金的力度其实在慢慢减弱，月均60吨的规模，相比黄金市场的总体量，真不算大。

更关键的是，央行买黄金的逻辑，跟散户完全不一样。

央行储备黄金，是国家层面的最后结算手段。当一个国家被国际社会制裁，美元欧元都用不了的时候，黄金就是最后的硬通货。有些国家这几年狂买黄金，是为了应对可能的经济制裁，到时候只能用黄金换必需品，这是国家在极端情况下的保命符。

但你一个普通人，买黄金干什么？你又不会被制裁，也不需要用黄金去国际上换石油粮食。你买黄金，无非是想保值增值，或者觉得不安全想避险。

这是两套完全不同的逻辑。央行买黄金是战略布局，你买黄金是投资行为。把央行的逻辑套在自己身上，本身就是个误区。

那黄金为什么涨成这样？

我觉得答案可能是：

市场对美元资产形成了集体担忧。

注意，不是美元在崩溃，而是大家开始怀疑美元资产的安全性。

2022年俄乌冲突后，美国直接冻结了俄罗斯持有的美元外汇储备。这个动作震惊了全世界，原来美债也不是绝对安全的，美元资产随时可能被“武器化”。

从那之后，黄金价格的走势就跟美国实际利率脱钩了。以前是降息周期黄金涨，加息周期黄金跌。现在呢？就算美联储还在加息，金价照样涨。

美元在全球央行外汇储备中的份额，已经从2001年的72%暴跌到2025年三季度的56.9%。

钱都去哪了？很大一部分流向了黄金。黄金在外汇储备中的占比从2015年底的10.2%飙升到现在的30.5%。更关键的是，全球央行持有的黄金总市值约4万亿美元，这是1996年以来首次超过它们持有的美国国债规模。

这意味着什么？全球货币体系正在经历一场深刻的重构。

各国央行用实际行动告诉你：它们对美元体系的信心正在消退，而黄金作为不依赖任何单一国家信用的资产，正在重新回归储备货币的核心地位。

特朗普最近的一系列举措：对委内瑞拉的军事干预、威胁吞并格陵兰岛、对北约盟友的关税威胁，每一个动作都在削弱美元的信用基础。就在上周的达沃斯论坛上，法国总统马克龙明确表示世界正转向威权主义，欧洲必须加大国防投资。加拿大新总理卡尼更是直接宣布，到2030年国防开支将翻倍。

这些信号背后，是全球财政扩张周期的重启，是各国对美元体系的集体警惕，是法定货币信用的加速贬值。

理解了底层逻辑，再回到最初的问题：这波疯涨，到底谁在赚钱？

第一梯队：提前布局的机构。高盛、杰富瑞这些投行，早在金价3000多美元的时候就开始唱多，现在目标价都上调到5400-6600美元了。它们的客户，大概率已经吃到了这波红利。

第二梯队：早期入场的散户。去年底、今年初买黄金ETF的那批人，两个月涨20%，确实赚了。但这批人有多少？很少。更多人是看着金价涨上来，才开始心动的。

第三梯队：黄金产业链。金矿、加工企业、珠宝品牌，这波行情下来，它们的利润肯定不错。老铺黄金的股价在2025年飙升156%，就是明证。

但是当一条船上所有人都齐刷刷站到右边，你就该知道，这船离翻船不远了。市场的反转，往往就出现在所有人都深信不疑的那一刻。

你闭上眼睛想想，现在全世界都在喊同一个声音：所有经济学家、主流财经媒体口径出奇一致，都说黄金短期虽有震荡，但未来不可限量。所有外部条件都像打明牌一样摆在眼前，告诉你这东西未来会暴涨。

但从最根本的金融逻辑来说，黄金有一个致命缺陷：它无法产生现金流。

它不但不能生钱，你还要为它花钱，保管费、手续费一样都少不了。你手里攥着的，不过是一块冰冷沉默的金属，而金融市场里，最不缺的就是比它回报高得多的选择。

哪怕几年前在1900美元买了黄金，现在翻了一倍，但过去几年能翻一倍的资产，简直数不胜数。

说了这么多，不是让你完全不碰黄金，而是想说清楚：

这个市场早已脱离可参与的范畴。

如果你是长期配置型投资者，黄金的中长期上涨逻辑并未发生根本改变。央行购金是长期战略布局，美联储降息周期尚未结束，全球去美元化趋势还在继续。你可以将黄金作为资产组合的“稳定器”，逢低布局、分批入场。

但如果你是短期投机者，现在上车无异于刀尖跳舞。

金价已经部分透支了未来的利好预期，短期追涨不仅面临成本过高的问题，还可能遭遇市场回调的套牢风险。与其盲目跟风上车，不如等待市场回调后的合理买点。

至于那些想做“买黄金、空白银”对冲仓位的朋友，我劝你们别玩了。当下的市场，很多走势都没法用常规逻辑去解释，这个时候贸然做对冲，很有可能被单边行情拉爆仓。

最重要的是别被情绪裹挟。

巴菲特那句话说得好：别人贪婪时我恐惧。当所有人都在喊“黄金还能涨”的时候，你更应该保持冷静。

黄金破5000美元，我们确实在见证历史。但见证历史和参与历史，是两码事。

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