金价冲破5100美元！黄金股涨停潮背后，是“可计算”的确定性

2026年1月26日，伦敦现货黄金价格冲破

5100美元

心理关口，最高触及5111美元/盎司，创下历史新高，年初以来涨幅已超

17%

。国内足金零售价同步站上每克1580元。A股黄金板块应声掀起涨停潮，四川黄金单周涨幅

46.74%

，招金黄金涨

34.16%

。这轮行情由业绩预告集中超预期与金价加速上行双重催化。中金黄金预计2025年归母净利润48-54亿元，同比增长

41.76%-59.48%

；招金黄金预计扭亏为盈。上游金价新高、中游利润表放大、下游二级市场涨停，这是一次被业绩数字点燃的黄金行情。

金价站上5100美元，并非简单的避险情绪宣泄，而是对全球信用体系的一次投票。其宏观背景是，

美联储货币政策转向“高位震荡+边际宽松”，实际利率长期处于低位甚至为负，大幅降低了黄金这类“无息资产”的持有成本。

但真正的结构性驱动力来自央行购金。

世界黄金协会数据显示，截至2025年三季度末，全球官方黄金储备占官方总储备比重达

28.9%

，创2000年以来新高。高盛估算当前全球央行月均购金量约

60吨

，远高于2022年前月均17吨的水平。这反映了主权资本对“美元资产政治化”的担忧正在转化为实际行动。

地缘政治事件成为催化剂。美欧关系紧张之际，丹麦养老基金宣布计划清仓约1亿美元美债，理由是“美元信用受损”。波兰央行的动作更具象征意义，其在金价高企背景下仍批准增购150吨黄金，并将储备目标从“比例指标”改为“绝对吨数指标”。这背后是对美元霸权可持续性的深层质疑。如果说上一轮金价上涨是危机驱动，这一次更接近

制度驱动

。黄金突破5000美元，是全球宏观经济范式转变的缩影——从依赖单一货币体系，转向多元储备结构的漫长过渡。

当金价突破5100美元，市场更看到了黄金开采企业账面上正在发生的“库存重估”效应。销售价格大幅抬升，而固定成本短期内不会同步上升，毛利率增幅被显著放大。中金黄金提供了一个教科书案例：2025年前三季度矿产金产量13.75吨，同比微增5.4%，但利润迎来爆发，核心驱动力在于国内黄金均价同比上涨近

40%

，形成“产量微增+价格大涨=利润放量”的清晰逻辑。

紫金矿业

则展示了“量价齐升”的双轮驱动，其2025年矿产金产量预计达

90吨

，较2024年增长超23%，预计净利润同比增长

59%-62%

。

本轮黄金股行情与以往“炒概念”的关键差异在于业绩的

可计算性

。业绩预告率先给出了扎实的盈利增长数字，投资者可以用产量、价格和成本曲线直接折算未来利润，盈利区间相比许多“故事板块”更窄、更容易用模型定价。这引出了第二层逻辑：资金的行为迁移。在A股部分高景气赛道业绩预测区间宽泛、“可计算性”下降的背景下，黄金板块既具备传统避险属性，又具备清晰的盈利可预测性，其“组合特征”显得尤为突出。

黄金板块的涨停潮背后，更像是一次关于“

可确定性

”的重新排队。在宏观不确定性加剧的背景下，那些能用简单公式

（产量×价格-成本=利润）

计算利润的资产，正在获得资金的重新定价。在信息混沌的市场里，这种可计算的确定性，本身就是稀缺价值。

从金价历史性突破到黄金股涨停潮，我们看到的是黄金作为资产的系统性再定价。它正从一个“恐慌时刻”的避险符号，转变为被长期纳入资产配置的核心资产。未来，在金价层面需关注全球货币环境、央行购金行为及美元信用的边际变化；在公司层面需甄别资源储量、产能规划与成本曲线的差异；在市场层面需观察资金在“情绪资产”与“确定性资产”之间的流动。这个观察框架，或许比任何方向性判断都更有价值。