2026年黄金和白银还会涨多久？取决于特朗普还会制造多少意外

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黄金与白云

2026年开年以来，黄金与白银的价格就屡创新高。

和价格一起被推上台面的，是一个越来越常见的疑问：黄金和白银这轮上涨还能持续多久？

在我看来，这一轮黄金白银的行情已经不取决于技术走势，也不只在通胀与利率，更多的是取决于现任美国总统特朗普还准备向世界投放多少“不确定性”。

当关税、与欧洲的盟友关系以及地缘议题被特朗普随意当做可以动用的筹码摆上谈判桌，美国政策的可预见性正在变得模糊，同时，全球的“确定性”也随之下降。

而越是全球范围的可预期性下降的时候，全球范围的资金就越会更有强烈地动力寻找一种更少依赖承诺、也更少需要解释的避险资产；现在看，没有比黄金和白银更适合的角色了。

换言之，本轮黄金白银的走向是全球资本用贵重金属的“确定性”去对冲特朗普制造的“不确定性”。

特朗普制造的不确定性越多，黄金和白银的确定性溢价就越容易被反复买入；反之，一旦不确定性收敛、可预期性回归，黄金和白银的这一轮行情也就会告一段落。

黄金走势

在讨论这一轮黄金和白银行情时，普通投资者通常容易陷入两个误区：1、把金银的上涨完全归因于“情绪”或“投机”；2、把黄金当成能给出确定回报的“胜率资产”。

事实上，黄金的核心属性从来不是“生息”，而是“去信用化”。

它不依赖任何单一发行人的偿付承诺，不需要任何一家央行或财政部来背书，其价值更像一种跨制度、跨市场的“通用抵押品”。

当宏观不确定性上升时，黄金往往获得的是一种“无需解释成本”的溢价：持有它，不必押注某条政策路径一定成立，也不必赌某个联盟一定稳定。

白银相对黄金要稍微复杂一点：它既有金融属性，也有工业属性。趋势层面，白银常被当作“高波动版本的避险资产”；交易层面，它更容易被资金博弈放大——上涨时更猛，回撤时也更狠。

也就是说，这一轮金银行情，其实就是市场持续性支付确定性溢价；这一轮金银能涨多久，与特朗普向世界投放的不确定性的强度与频率高度相关。

特朗普在2025年8月在白宫与欧洲领导人会晤

如果国际政策层面的“不确定性”只是一两次突发事件，市场通常会用一段时间消化，然后把风险溢价吐回去。

可是2026年的特殊之处在于“不确定性”正在被“制度化”——它不再是偶发冲击，而更像一种反复出现、可随时加码的政策工具。

美国总统特朗普围绕格陵兰问题对欧洲多国发出的关税威胁，恰好把这种机制展示得异常清晰：2026年2月1日起加征10%，6月1日起提高至25%，直至对方在“购买格陵兰”的问题上让步。

传导链一：关税威胁把“通胀不确定性”和“增长不确定性”同时抬高

关税的传统影响路径，是推升进口成本、扰动供应链预期，进而抬高通胀黏性；而贸易摩擦升级又会压制企业投资与跨境贸易，拖累增长预期。

更为关键的是，特朗普把关税与领土议题绑定，使其不再是可预测的经济政策工具，而更像随时可以升级的地缘筹码。

在这种环境下，市场很难用“单一变量”给出稳定预期：既担心再通胀，也担心增长受挫。宏观变量越难被统一叙事解释，黄金越容易作为“低解释成本资产”被加配。

传导链二：盟友体系被交易化，尾部风险权重上调

当美国与欧盟的盟友关系、集体安全与贸易互惠都可以被特朗普拿来“重新谈价”，尾部风险就会进入定价区间。

特朗普在社交媒体发布AI合成图、公开盟友私信、并拒绝排除强硬手段选项，这类“挑衅式沟通”并不一定立刻改变现实，但会显著改变预期的分布：市场不得不把原本概率极低的情景赋予更高权重。

一旦风险从“不可想象”变成“不得不想”，黄金的溢价往往更黏，回吐更慢。

传导链三：财政与供给担忧回潮，期限溢价抬升，国债不再总是“天然避险”

2026年1月20日前后，全球长端利率出现同步走弱的迹象：美国长债收益率走高、日债超长期收益率逼近或突破关键心理关口，市场讨论的重心从“政策利率怎么走”转向“财政与供给压力如何定价”。

当长端利率上行来自期限溢价而非增长乐观时，债券对冲风险的能力会被削弱——这会反过来抬高黄金在组合中的相对地位：在“高债务—高利率—高不确定性”的组合里，黄金往往更像最终的风险对冲件。

白银走势

“人愿意为确定性支付溢价”听起来好像是哲学判断，但在现实世界里，它几乎无处不在。

第一种溢价：保险。

车险、医疗险、财产险的本质，是用确定的小成本换取尾部风险被封顶。多数年份不出险并不妨碍人们持续付费，因为买的是“最坏情形不会摧毁生活”的确定性。

第二种溢价：固定利率与长期合同。

不论是家庭房贷还是企业融资，固定利率往往比浮动利率更“贵”，长期供货合同也常常比现货更“贵”。多付出的那部分不是效率损失，而是现金流可预测性的价格——在不确定性上升时，人们更愿意为“未来不变”买单。

第三种溢价：流动性。

同样的资产，更容易成交、交易成本更低，往往就更贵。市场愿意为“需要时一定能卖掉”支付溢价，因为流动性本身就是确定性。

把这些经验迁移到金银上，逻辑就很清楚：当特朗普把关税与地缘议题绑定、把盟友关系交易化、把政策边界做得更难预测时，市场会本能地把资源投向“更少对手方风险、更强流动性、更少解释成本”的资产。黄金与白银的上涨，是这种偏好在金融市场上的集中体现。

第四种溢价：职业与身份的确定性。

在我国山东等人口大省，“孩子当公务员、医生、老师”长期被不少家庭视为更稳妥的选择。表面看是偏好“体面”“稳定”，本质上是在用时间、分数与机会成本，换取更可预测的现金流、更低的失业概率、更清晰的社会保障预期，以及更稳定的社会评价体系。

很多家庭并非不知道市场化行业可能更赚钱，但仍愿意为“少折腾、少踩雷、长期可预期”支付溢价——这与资金在不确定性上升时转向黄金的逻辑高度同构：牺牲部分潜在收益，换取对未来路径的确定感。

特朗普2025年就已经批评过欧盟

如果要把“特朗普变量”落到可跟踪的框架里，最有效的方法不是预测价格点位，而是盯住不确定性是否继续被加码、是否被对冲升级。

情景1：不确定性升级（趋势延长）

触发：2026年2月1日关税落地、6月1日升级推进；欧盟反制工具实操化（930亿欧元关税包/ACI讨论升温）。

推论：这样一来国际金价会维持强势；白银更可能走“冲高—回撤—再冲高”。

情景2：不确定性缓和（高位震荡）

触发：特朗普宣布关税延期/豁免、与欧盟回到谈判桌前，双方都“保住面子”。

推论：黄金不一定大跌，但上行动能减弱；白银很可能先回调。

情景3：反复拉扯（最现实）

触发：威胁—谈判—再威胁循环。

推论：届时黄金和白银的价格就更 “趋势+波段”。

特朗普发布登陆格陵兰岛的AI图

投机可以解释黄金短期的急涨急跌，却解释不了为什么溢价会变得黏着。

2026年金银还能涨多久，关键不在于某一天的新闻标题，而在于特朗普是否继续把关税、联盟与领土议题当作可反复加码的工具，从而把不确定性“制度化”。

只要这种结构仍在，黄金与白银的确定性溢价就会被反复买入；而一旦政策边界开始变得可预期、冲突路径开始被约束，黄金与白银这一轮的行情也就告一段落了。

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