疯狂的黄金牛市，当前依然不能轻言见顶

1月27日，美元指数大跌1.32%，击穿了自2025年7月份以来的横盘震荡平台，技术上打开了美元指数进一步下跌空间。

在正常情况下，不应该出现这个意外的，因为根据主流观察，美联储1月份将会按兵不动，乃至5月份之前降息的概率都不大，这奠定了美元指数继续维持横盘震荡的基础。

正因为美国有一个特朗普，非常态，实际上才是常态。

1月27日，特朗普的两个表态，是造成美元指数大幅下跌的主要原因：

其一、在接受采访时特朗普表示不担心美元贬值，美国可以操控美元汇率“像悠悠球一样涨跌”。谈到这里，闲闲财经免不了多说一句，美国有一个惯用的伎俩，动不动就指责别国进行汇率操纵。一旦被认定是“汇率操纵国”，就有可能遭到美国的制裁。

特朗普毫不隐晦地宣称美国可以操纵美元，并基于过去以汇率为由对他国进行威胁的事实，实际上就是加拿大总理所言的“一个美好虚构的终结”。

其二、特朗普还表示，新美联储主席上任后利率会下降，并很快宣布美联储主席人选。在这种语境下，汇率市场有理由推测，下一任美联储主席可能会失去独立性。在特朗普的授意下，美联储有大幅降息的可能。

如果没有以上信息暗示，1月27日，美元是不可能出现重挫的。

在以上消息影响下，贵金属继续飙涨，黄金1月28日收涨3.6%，刷新历史新高。沪铝指数，在市场刺激下，收盘飙涨5.62%！

本轮贵金属市场飙涨，带动了工业金属价格攀升，市场情绪整体亢奋，再加上特朗普敦促美联储降息，不断释放信号，无疑是火上浇油。

本轮金属价格上涨，的确大大超出了预期。超预期的原因，毕竟有新冠大流行、俄乌冲突爆发时期金属价格飙涨作为参照物的。

现在的问题是，除了黄金、白银远远超过了之前高位，铜价、铝价、锡价，当前均刷新了历史新高，我国作为全球第一大制造国，工业金属价格过快上涨，实际上对我们是极其不利的，企业利润被吃掉一大半。

这背后，除了利率因素外，还跟本轮AI基础设施投资浪潮拉动有关。

而贵金属价格的飙涨，跟全球去美元化有关。这就意味着，黄金、白银的价格上涨，当前难有一个相对准确的预估空间。

对于贵金属而言，当前至少有两个看涨预期：

一个是美联储降息空间可能会超预期，这要等到新美联储主席上任，美联储独立性重新评估后。这个时间，起码要到6月份了。而本轮美联储降息周期结束时间点也要重新评估，2027年仍是一个相对靠谱的预测。

另一个是全球去美元化。在去美元化的过程中，囤黄金将是一个关键性举措，这个时间跨度将会更长。我们假设，本轮全球通过去美元化，实现新的货币体系，直接导致的一个结果是，黄金将会被重新评估，美元也将会被重估。

实际上，去美元化的过程，就是美元霸权终结的过程，十年内我们能否看到美元霸权的终结，这还真不好说。倘若如此，黄金将会在这个漫长过程中延续牛市。

或许有人就问了，全球这个去美元化进程，会不会在某一个时刻突然暂停？

也有这个可能，那就要求美国“重返世界”，停止与全球打关税战，以及美国主动去杠杆，以避免债务危机。在特朗普任期，这种可能性我们几乎是看不到。

从这个角度来看，黄金虽然已经经历了多年大牛市，当前依然不能轻言见顶。