黄金大波动！一度突破5600美元

北京时间1月29日早间，黄金期货、现货大幅波动，其中COMEX黄金盘中一度突破5600美元，达5626.8美元/盎司，伦敦金现逼近5600美元，都再创历史新高。随后大幅回落超100美元。美联储主席鲍威尔关于通胀成因与央行独立性的表态成为关键催化剂。

当地时间1月28日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，符合市场预期。但美联储主席鲍威尔在会后发布会上明确指出：“通胀超预期主要源于关税，而非需求因素”，并强调“美国经济前景已经显著改善”，同时建议下一任美联储主席与美国政治“划清界限”。这些言论引发市场对通胀结构性压力与政策独立性的重新定价，现货黄金在决议公布后迅速拉升，当日盘中突破5500美元/盎司，创下历史新高。

鲍威尔的发言并非孤立事件。他同时表示，剔除关税影响后的美国核心PCE通胀率略高于2%，并称“美国今年通胀表现大致符合预期”，但“尚未就任何进一步宽松政策的时间或节奏做出决定”。这一措辞强化了市场对“高利率更持久”的预期。关税驱动的通胀被市场解读为政策不确定性与美元信用的隐性损耗，推动避险资金加速流入黄金。

与此同时，鲍威尔关于“与政治划清界限”的建议，被广泛视为对美联储独立性面临政治干预风险的公开警示。这一表态在地缘政治紧张加剧的背景下，进一步放大了黄金作为“非主权资产”的制度性避险属性。市场普遍认为，若未来美联储主席人选受政治因素主导，将削弱其货币政策可信度，从而加剧全球对美元体系的再评估。

市场对黄金的配置行为已形成系统性共振。渣打银行指出，美联储2026年降息预期逐步兑现，将降低持有黄金的机会成本，叠加地缘不确定性，黄金长期上行趋势明确。黄金主题基金规模在1月28日已逼近3800亿元，较去年底增长近1000亿元，涨幅达35.7%，其中单只产品规模突破1200亿元，成为全市场首只千亿级黄金主题基金。机构与个人投资者同步加码，银行密集推出挂钩SPDR黄金信托的结构性存款产品，100%本金保障机制进一步降低参与门槛。

天风证券在晨会中指出，黄金定价的四大因子中，“经济和政策不确定性带来的避险需求”与“中央银行与官方部门购买”近年来影响显著放大。当前美国财政赤字高企、美元信用边际弱化、全球央行持续增持黄金，构成支撑金价的底层逻辑。即便短期出现地缘缓和导致的回调，上涨周期也未结束。招商证券与中金公司虽聚焦春季行情与降息节奏，但均未质疑黄金的结构性强势，反而间接印证了资产配置向实物资产倾斜的趋势。

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