金价/银价突破5500/118美元，再创新高，这轮上涨还会持续？

我建议不要每天创新高，每天问原因了，大部分原因已经没有解释空间了！不过有一点，也许是终极答案，大家有没有发现，美国财政部和COMEX似乎都对金银暴涨没有任何过多的解释，而在70-80年代，这种涨幅和市场偏离度下，他们早就下场干预了，而美国财政部现在的重心都在日元汇率上，甚至不惜让美元继续贬值！这是为什么？

我们再看下政策面，其实今年1月疯涨最大的变量在于：

2025年10月我国白银出口达660吨后，2026年1月我国全面禁止出口白银，同时香港财库司宣布要扩充黄金仓储容量，

以3年超越2000吨为目标

，叠加2025年12月我国央行连续第14个月增持黄金，导致人民币“金银本位预期”升级，并引导沪银-纽约银价差扩大到6以上，这给了市场持续的流动性加价信号！

要知道，我国作为全球最大工业金银消耗国，也是最大的加工国之一，自身70%以上的年新增贵金属都被用于工业及贸易，然后现在一下子占全球白银贸易量24%的供给就从市场消失了！这意味着COMEX在LME增量供给下降，中国出口停止的情况下，自己没有增量，外部也没有增量输入，从市场的角度看，其在现货段正陷入通缩型的价格上涨。

然后我们再看期货段，纸黄金、纸白银的持仓量暴涨，这意味着什么？

以涨幅最大的白银为例，24万多张期货纸单，对应10亿左右盎司的潜在需求，而COMEX的储备量仅4亿盎司，并且这两个数据还在K型发展，并且距离3月的期货交割日越来越近，也就意味着，期现比会更进一步失衡，但欧美系资金的ETF正在撤离。

目前，欧美的工业能力已经不需要紧急干预金银了，因为他们的价格带更高，溢价也更大，

还能拖，但我们的人民币国际化程度还在进行，占比还未达到全球储备的10%，人民币定价的金银库存更是连美国的1/10还没达到，因此COMEX乐见价格继续升高，这会直接冲击工业国的生产定价体系，叠加美元贬值，削弱国际竞争优势，使得我们处于上下两难选择，同时内部投资大量被金银窖藏，严重削弱社会资金效率，而央行为了维持银行间的资金紧平衡，还要不停印钞，回购，实际上进一步增加了货币供给，又助推了金银，但我们看到，美联储或已经开始进入紧缩周期，不加息，缓加息，还会把这块的压力进一步传导给我们。

同时，鉴于亚洲资金主导了1月的上升行情，散户在CTA跟随策略下，填补了金银价格向上的关键动能，因此，如果继续疯狂下去，在工业段停产或者全面大幅涨价影线消费可持续的情况下，我们在调控上可能会随时采取一些“非常规”手段，不然过年前，欧美一个突袭，他们在贸易端失去的对我们的1万亿美元逆差，就可能从金融市场再收回去。

而对于COMEX/LME而言，他们不怕所谓的“拉爆”，他们还有701条款、313.1条款，当市场的纸黄金/白银的量超过交易所能交割的储备量时，可以直接强行定价交易，或延期交割！很多新手不知道，我讲个案例，2022年3月8日国际镍期货单日暴涨70%，超出LME可交割范围，随后，LME强行要求所有镍按3月7日价格交易，不论盈亏。

因此，金银还会涨，冲破6000美元、150美元很有可能，但金银单日的回调前者大概率看到大于15%，后者大概率看到30%-50%，这里的关键是我们，美国乐见其成，根本不是什么货币战争，全是他们的主动选择！

而如果要我用一句话概括贵金属市场的现况，那就是：

在沸水市场中，凉水很难平息热量传导

，

除了关火，切断市场的燃料供给！不然你加再多的水，其还是会很快沸腾，毕竟沸腾才是市场正常的预期！而在流动性溢出了水壶

（市场容量）

，巨头全面翻空之前，会有水花开始溅落在锅外

（比如深圳水贝市场风波）。