美元跌至四年新低，高盛为何喊出黄金5400美元？

2026年1月27日，纽约汇市出现标志性时刻：美元指数跌至96.21，创下2022年2月以来近四年新低。与此同时，国际金价突破5100美元/盎司，再创历史新高。华尔街投行高盛在最新报告中，将2026年底黄金目标价上调至5400美元/盎司。美元走弱与黄金走强之间，究竟存在怎样的关联？这轮黄金牛市背后，又有哪些深层逻辑在支撑？

美元为何跌至四年新低？

1月27日的美元下跌并非孤立事件。2025年全年，美元指数已累计下跌超9%，创下2017年以来最差年度表现。进入2026年，美元继续承压，1月累计跌幅超2%。多重因素共同作用：

政策不确定性加剧

：特朗普政府贸易政策反复、关税威胁频出，市场对美政策走向的担忧持续升温。1月27日当天，特朗普关于"美元表现良好"的表态，反而被市场解读为对美元走弱的默许，进一步加剧抛售。

美日汇率干预预期

：市场传闻美日官方可能联合干预汇市以阻止日元下跌，这种预期向市场释放信号——美国政府可能容忍美元贬值以提升出口竞争力。美元指数中权重最大的欧元兑美元汇率，自2021年以来首次站上1.20关口。

美联储独立性争议

：特朗普频繁施压美联储降息，并考虑提前宣布接替鲍威尔的人选，市场对美联储独立性的担忧，削弱了美元资产的吸引力。

黄金为何屡创新高？

与美元走弱形成鲜明对比的是，黄金价格自2025年以来已上涨超70%，2026年开年继续强势。高盛等投行持续上调目标价，背后是三重核心逻辑：

央行购金潮持续

：全球央行购金已成为支撑金价的最坚实力量。世界黄金协会数据显示，2025年全球央行净购金量保持高位，中国央行已连续14个月增持黄金。高盛预计，2026年全球央行每月将净买入约60吨黄金，这种结构性需求为金价提供了长期支撑。

避险需求升温

：地缘政治风险、美国财政赤字高企、全球债务问题等不确定性，推动投资者转向黄金等避险资产。美元信用基础受到质疑，黄金作为"无主权风险"的硬资产，吸引力显著提升。

美元计价效应

：黄金以美元计价，美元走弱意味着用其他货币购买黄金更便宜，从而刺激需求。美元指数与金价通常呈现负相关关系，美元走弱直接利好金价。

高盛为何喊出5400美元？

高盛在1月21日发布的报告中，将2026年底黄金目标价从4900美元上调至5400美元，上调幅度超10%。这一预测基于以下判断：

私人部门需求崛起

：高盛认为，除了央行购金外，私人投资者（包括高净值家庭、机构投资者）为对冲宏观政策风险而进行的黄金配置，将成为新的需求来源。这种需求更具"粘性"，不会因短期波动而快速平仓。

结构性因素支撑

：全球"去美元化"趋势、美联储降息周期、美国财政可持续性担忧等结构性因素，短期内难以逆转。高盛大宗商品策略师指出，如果不考虑私人投资者平仓，金价的起跳点已经被永久性抬高。

供需格局偏紧

：黄金供应增长缓慢，而需求端呈现多元化增长。高盛预计，若私营机构进一步增加黄金配置，金价可能涨至目标价上方。

对投资者的启示

美元走弱与黄金走强，反映了当前全球宏观环境的复杂性。对于普通投资者而言，需要关注几点：

理性看待目标价

：投行目标价是基于特定假设的预测，实际走势受多重因素影响。当前金价已处历史高位，短期波动风险不容忽视。

关注核心驱动因素

：央行购金行为、美联储政策、地缘政治风险等核心变量，将决定金价中长期走势。美元指数走势可作为重要参考指标，但并非唯一因素。

警惕追高风险

：金价突破5000美元后，市场情绪趋于亢奋。历史经验显示，任何资产在快速上涨后都可能面临调整。投资者应结合自身风险承受能力，理性配置。

美元与黄金的"跷跷板"效应仍在继续。未来走势将取决于美国政策走向、全球经济复苏节奏，以及市场对美元信心的变化。高盛的5400美元目标能否实现，还需时间检验。