黄金狂飙破5400美元，是财富密码还是“赛博貔貅”？

当各国央行变成只进不出的囤金巨兽，散户手里那点筹码不过是狂风中的落叶。

“涨疯了。”

今天上午（2026年1月29日），几乎所有财经App的推送都在说着同一件事——现货黄金价格暴涨超过4.5%，一举突破 5400美元/盎司的历史性关口，国内金价也逼近1200元/克。

期货市场更夸张，纽约期金单日涨幅接近5.8%。白银、有色板块股票集体涨停，市场里弥漫着一股“错过就是罪过”的焦躁气息。

办公室的同事老张，三年前在3800美元时听消息“抄底”了纸黄金，如今账面浮盈已超40%。他一边盯着手机屏幕上跳动的数字，一边嘀咕：“是不是该卖了？可万一卖完又涨了呢？”

这种纠结，正是当下无数黄金持有者的真实心态。金价高歌猛进的背后，一个由各国央行主导的、近乎“无解”的循环正在悄然运转，而普通投资者，正被裹挟其中。

01 狂飙

2026年开年的黄金市场，用任何形容词都不为过。

1月28日，现货黄金日内涨幅扩大至3%，报5337.1美元/盎司。仅仅一天后，1月29日，这个数字被刷新至5415美元上方。这种上涨是全球性的，从纽约期货交易所到上海黄金交易所，从华尔街到深圳水贝，所有人都在谈论黄金。

A股市场上，贵金属和有色金属板块掀起了涨停潮。白银有色录得7连板，中国黄金收获4连板。全市场涨幅前十的ETF中，有9只是黄金股或有色金属相关ETF，其中3只黄金股ETF直接涨停。

这次上涨的直接导火索清晰可辨：美联储在连续三次降息后，按兵不动，维持利率不变。而美联储主席候选人沃勒公开支持降息，这强化了市场对宽松周期持续的预期。

低利率环境削弱了持有黄金（这种无息资产）的机会成本，成为推动金价最直接的燃料。

02 叙事

但这无法解释全部。如果只是利率，黄金的涨幅应该温和而理性，而非今日这般“癫狂”。

真正驱动市场的，是一种比基本面更强大的力量——宏大叙事。

广发证券在一份宏观报告中精准地描述了这个现象：2025年以来的大类资产定价，不仅取决于基本面，还典型地受到流行叙事的影响。

当下围绕黄金的“叙事”是什么？

是一个关于 “旧神归来”与“美元信用黄昏” 的故事。俄乌冲突后，美元被“武器化”使用，让全世界，特别是新兴市场国家，对美元产生了深刻的不信任。

这种不信任，转化为了各国央行对黄金实实在在的购买力。去美元化不再是一个抽象概念，而是各国央行资产负债表上“减持美债，增持黄金”的具体操作。

这些央行，尤其是中国央行，正在系统性地、持续性地购入黄金。根据欧洲央行的报告，仅2024年，各国央行的黄金购买量就超过1000吨，是过去十年年均购买量的两倍。

全球央行的黄金总持有量，已经接近1965年布雷顿森林体系时期的历史峰值。

03 循环

当这个“故事”被足够多的人相信，一个可怕的循环就启动了。九边在之前的一篇文章里，曾对这个循环做过一次堪称“思想实验”的推演。

逻辑链条大致如下：

1. 起点是不信任：各国因美元信用受损而寻求资产安全，于是用美元外汇购买黄金。

2. 引发稀缺性：央行买金有两个致命特点：一是体量巨大，稍微购买就能显著影响市场；二是像貔貅一样“只进不出”，买走的黄金会永久退出流通市场，作为战略储备躺进地库。

3. 价格被推高：可交易黄金的减少，叠加市场跟风，推动金价上涨。

4. 刺激更多购买：金价上涨，让其他还在观望的央行和机构投资者产生“再不上车就晚了”的焦虑，于是加入购买行列。

5. 循环自我强化：更多的购买导致更稀缺，价格更高，叙事更可信，从而吸引更多购买……

这个循环的终点是什么？是市场上流动的黄金被央行和坚定的长期持有者逐渐“吸干”，金价在巨幅波动中不断抬升底部，早期卖出者可能永远无法以原价买回。

这就好比前些年的比特币，或者一线城市的顶级房产：大部分持有者将其视为“传家宝”而非交易筹码，流动性枯竭，价格自然易涨难跌。

04 羊群

宏大叙事之所以威力巨大，是因为它能引发金融市场最经典的现象——羊群效应。

当前黄金市场的参与者结构，清晰地分为了三层：

第一层：各国央行（终极囤家）。他们是循环的启动者和核心引擎，购买动机是战略性的、非盈利的，动作稳定而持久。

第二层：机构与大户。他们听懂了叙事，将黄金作为长期资产配置的一部分。达利欧等人甚至建议配置比例应达到15%-20%。他们的加入，为市场提供了巨大的资金弹药。

第三层：散户投资者（你我他）。我们是被K线图和新闻推送吸引进来的最后一棒。我们的情绪在“怕错过”和“怕站岗”之间剧烈摇摆，行为高度趋同，成为“羊群效应”最明显的体现。

当市场主要由叙事和羊群行为驱动时，传统的基本面分析框架会短暂失灵。价格会脱离地心引力，但波动也会变得异常剧烈和难以预测。

05 风险

金价会永远涨下去吗？当然不会。任何资产都有风险，尤其是当它被狂热的叙事包裹时。

九边自己也提出了可能打断这个黄金循环的三个因素：中美关系实质性缓和、美元信用奇迹般重铸、发现超级金矿。虽然目前看可能性都不大，但黑天鹅之所以是黑天鹅，正因其不可预测。

对于个人投资者而言，复旦大学管理学院教授李隽业的提醒非常中肯：单一持有黄金资产的风险仍然较大。数据显示，黄金价格的波动率与美股相近，它绝非一个稳赚不赔的“睡后收入”来源。

它的核心价值在于分散风险。历史数据表明，黄金与股票等主流风险资产的相关性极低甚至为负。这意味着，在投资组合中加入一定比例的黄金，能有效降低整体波动。

但如果你押上全部身家，指望它单车变摩托，那本质上和赌博无异。

06 苟住

面对眼前金光闪闪的行情，普通人到底该怎么办？或许九边在另一篇文章里的核心观点能给我们答案：放低预期，苟住就是胜利。

他尖锐地指出一个现实：投资赚钱的难度，和你上班赚钱的难度差不多。如果你在高度确定性的职场中都难以脱颖而出，凭什么认为在充满不确定性的资本市场就能大杀四方？

过去几十年的经济狂飙，给了很多人“资产自然升值”的幻觉。但那个时代已经结束了。未来是“慢时代”，比的不是谁胆子大、杠杆高，而是谁更稳、谁活得更久。

对于黄金，我们可以这样理解：

1、如果你从未持有：现在冲进去想短期暴富，风险极高。你是在人声鼎沸处，与各国央行、机构巨鳄和无数散户同台竞技，赢面渺茫。

2、如果你已有持仓：清楚地认识到自己持有一部分对冲全球货币信用风险的“保险”，而非“筹码”。拿住它能让你安心，但别指望它解决所有财务问题。

3、最理性的态度：是学习机构的思维，将黄金视为资产配置中的一个组成部分，在一个很长的周期内，用闲钱进行小额、分散的配置，然后忘记它。

投资的真谛，或许不是抓住每一个暴富的神话，而是避免让自己成为神话破灭时那个血本无归的主角。当各国央行化身“赛博貔貅”，在这场宏大的财富叙事中，普通人能“苟住”不亏，或许就已经跑赢了大多数人。

毕竟，牛市赚钱不算真本事，潮水退后你还穿着裤子，才是。