果然财经|金价破5500美元！黄金股狂欢，警惕“裸泳者”

齐鲁晚报·齐鲁壹点 魏银科

1月29日早间，伦敦现货黄金首次突破5500美元/盎司大关，最高触及5598.75美元/盎司，日内涨3%；现货白银同步创下历史新高，向上触及118.57美元/盎司，首次站上118美元/盎司关口。国际贵金属市场的狂热行情，直接传导至A股市场——当日黄金概念持续走强，中国黄金、四川黄金、西部黄金、湖南黄金、豫光金铅等多股强势涨停，飞南资源涨超15%，板块整体掀起涨停潮。

然而，在市场情绪推向顶点之际，一场集体性的“风险提示”早已悄然来袭。1月28日晚间，中国黄金、四川黄金、豫光金铅等多家近期股价大幅飙升的贵金属概念股，集中发布股票交易异常波动公告及风险提示公告，集体给狂热的市场“泼冷水”。

股价疯涨的背后，哪些公司是真正受益于金价上涨的“真金”？哪些只是依附概念炒作的“伪金”？这场狂欢之下，又潜藏着怎样的投资风险？

涨幅先锋的基本面短板曝光

多家黄金概念股上市公司于1月28日晚间集体发布风险提示公告，清晰地传递出一个信号：监管与上市公司自身都意识到，部分个股的涨幅已经严重脱离了基本面支撑，情绪炒作的风险正在快速积聚。

作为4连板（截至28日收盘）的明星股，中国黄金在公告中坦陈了一个关键事实：公司主要从事黄金珠宝首饰研发、加工、零售、批发及回购等业务，未拥有探矿权、采矿权。

这意味着什么？意味着这家公司本质上是一家黄金珠宝零售商，而非资源型企业。它不拥有任何矿山资源，其盈利模式依赖于黄金饰品的加工与销售价差，而非金价上涨带来的资源重估。

更值得关注的是业绩背离。公司预计2025年度实现归母净利润2.86亿元至3.68亿元（未经审计），与上年同期相比，同比减少55%至65%。业绩下滑主要因终端黄金产品销售承压、金价上涨导致黄金存货公允价值变动损益为负双重因素影响，这与市场对其黄金股的炒作逻辑形成了尖锐对立。

从估值偏离度看，2026年1月23日至28日期间，公司股价累计涨幅46.42%，而上证指数同期仅上涨0.81%，偏离度超过45个百分点。1月27日，公司股票换手率高达14.42%，市盈率达到45.95倍，显著高于黄金珠宝零售行业市盈率中位数26.23倍。

四川黄金是本轮行情中最凶猛的标的之一，截至1月28日收盘，10个交易日录得6个涨停板，累计涨幅高达112.32%。然而，公司在风险提示公告中揭示了一个致命弱点：目前仅拥有梭罗沟金矿一座在产矿山，且保有金资源量与同行业相比较少，存在单一矿山经营风险和资源储备风险。

“单一矿山”意味着公司的生产经营高度集中，一旦该矿山出现安全事故、资源枯竭或政策变动，公司将面临断崖式风险。而“资源储备少”则意味着其可持续发展能力受限。四川黄金在2025年半年报中已预警，其梭罗沟金矿露天开采已进入残采期，原矿品位降低，且即将转入成本更高的地下开采，预计下半年生产成本将上升，这可能侵蚀金价上涨带来的利润。

估值泡沫更为触目惊心。截至1月28日，四川黄金静态市盈率高达66.81倍，市净率16.22倍，而中上协行业分类中有色金属采选业（B09）的静态市盈率仅为46.11倍、市净率6.94倍。公司市盈率、市净率均显著高于行业平均水平，其中市盈率为行业平均的1.45倍，市净率为行业平均的2.34倍，这种估值偏离显然无法用基本面解释。

聚焦白银业务的豫光金铅，也在公告中密集提示风险。1月29日披露的公告显示，公司股票于2026年1月27日、1月28日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动情形；此外，公司股票自1月21日至1月28日连续6个交易日累计涨幅达59.52%，公司已于1月27日、28日分别披露异常波动公告及风险提示公告。公司明确表示，自身属有色金属冶炼行业，原料自给率较低，近期白银价格大幅上涨，但未来价格走势存在不确定性，若白银价格下跌，将对公司业绩造成不利影响，恳请投资者理性投资。

白银有色称，公司黄金、白银产品的收入占总营业收入比重较低。2025年上半年，公司营业收入445.59亿元，销售黄金产品收入83.18亿元，占公司营业收入18.67%，销售白银产品收入20.23亿元，占公司营业收入4.54%。

更为严峻的是，白银有色预计2025年归属于母公司所有者的净利润亏损4.5亿元至6.75亿元（未经审计），主要因下属子公司仓储合同纠纷案计提预计负债、点价交易公允价值变动损失增加所致。一家处于亏损状态、黄金业务占比不足两成、原料几乎完全依赖外购的冶炼企业，却凭借“黄金概念”实现7连板，这种背离令人深思。

谁是“真金”，谁是“伪概念”？

透过这轮行情，我们可以将A股黄金概念股分为三个梯队：

第一梯队：资源自给率高、拥有优质矿山的真正“黄金股”。这类企业受益于金价上涨带来的资源重估和利润增厚，具备长期投资价值。

第二梯队：黄金业务占比高、但资源自给率较低的冶炼加工企业。这类企业虽然能从金价上涨中获益，但由于原料依赖外购，成本同步上升，利润空间受限。

第三梯队：黄金业务占比低、无矿权、纯概念的“伪黄金股”。这类企业本质上与黄金资源无关，只是市场情绪的炒作标的，风险最高。

从目前披露的公告来看，涨幅最猛的中国黄金、四川黄金、豫光金铅、白银有色等公司，恰恰多属于第二、第三梯队。它们或是没有矿权，或是单一矿山资源匮乏，或是原料高度依赖外购，或是黄金业务占比极低甚至处于亏损状态。

理性投资，警惕狂欢后的回调风险

历史经验反复证明，当市场陷入集体狂热时，风险提示往往被视为“耳旁风”。但这一次，上市公司集体“自曝其短”的罕见景象，应当引起投资者的高度警觉。

券商贵金属行业分析师表示，当前黄金板块股价已透支金价上涨预期，部分个股估值处于历史高位，金价短期涨幅过大，存在回调压力，可能带动相关个股股价回落，一旦金价回调、情绪退潮，股价将面临较大回调压力，尤其是缺乏矿产资源、依赖情绪炒作的个股，回调风险更为突出。

金价突破5500美元/盎司确实是一个历史性时刻，但这并不意味着所有带“金”字的股票都值得投资。真正的价值投资，应当回归基本面，关注企业的资源禀赋、成本结构、盈利能力和估值水平，而非单纯追逐概念热点。

当这轮情绪炒作的潮水退去，那些没有矿权、没有资源、没有业绩支撑的“裸泳者”，终将暴露在沙滩上。而对于投资者而言，在狂欢中保持清醒，在涨停时阅读风险提示，或许是避免成为“接盘侠”的最佳策略。