沪指涨0.16%，有色金属板块活跃

一、行情速览

股市动态：

1月29日，三大指数涨跌不一，沪指窄幅震荡，截至收盘，沪指涨0.16%，深成指跌0.3%，创业板指跌0.57%。沪深两市成交额3.23万亿，较上一个交易日放量2646亿。从板块来看，有色金属板块反复活跃，金属铜、贵金属领涨，下跌方面，芯片产业链下挫。截至1月28日，沪深两市融资融券合计27162.99亿元，较前一交易日增加193.51亿元。

债市动态：

1月29日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.07%报112.17元，10年期主力合约涨0.06%报108.25元，5年期主力合约涨0.01%报105.875元，2年期主力合约收平报102.394元。

ETF指数资金流向：

1月28日，宽基：科创创业50资金净流入2.49亿元，沪深300资金净流出977.14亿元。行业和主题：有色金属资金净流入40.49亿元，红利资金净流出8.64亿元。1月29日，科创芯片ETF（代码：588200）成交额为38.82亿元，科创债ETF嘉实（代码：159600）成交额为22.96亿元，软件ETF（代码：159852）成交额为14.12亿元，A500ETF嘉实（代码：159351）成交额为13.91亿元，稀有金属ETF（代码：562800）成交额为6.56亿元，稀土ETF嘉实（代码：516150）成交额为6.53亿元。

二、今日聚焦

1、世界黄金协会：2025年全球黄金总需求达5002吨 创历史新高

世界黄金协会发布的2025年全年《全球黄金需求趋势报告》显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高。创纪录的四季度表现为非凡的2025年画上圆满句号。持续的地缘政治和经济不确定性推动了黄金投资需求的大幅攀升，这令全年黄金需求总金额达5550亿美元。全球黄金投资需求增至2175吨的里程碑水平，成为推动2025年黄金总需求刷新历史纪录的主要驱动力。全球范围内，寻求避险和资产多元化的投资者大量涌入黄金ETF，全年净增801吨。同时，实物黄金投资需求也保持强劲，全球金条和金币需求达到1374吨，按价值计为1540亿美元。其中，中国和印度市场表现突出，分别实现同比增长28%和17%，合计占该板块需求的50%以上。

2、国家航天局：持续优化商业航天发展政策环境

以“链聚产业合力 共建航天强国”为主题的商业航天器及应用产业链共链行动大会1月29日在上海召开。国家航天局商业航天司副司长于国斌表示，立足商业航天产业化发展的新阶段，国家航天局将坚持创新驱动、协同融合、安全发展，锻造产业链核心竞争力，构建产业链发展新生态，持续优化商业航天发展政策环境，筑牢产业链发展底线红线，不断凝聚产业链发展合力，提升商业航天发展质效。

3、央行上海总部：上海地区去年证券投资项下收支总额同比增长19%以上

中国人民银行上海总部召开2026年第一季度新闻发布会，介绍2025年上海金融运行情况。央行上海总部外汇管理部副主任钟磊在发布会上表示，2025年，上海涉外经济持续活跃，涉外收支保持增长态势。2025年，上海地区银行代客涉外收支总额5.66万亿美元，占全国的36%以上，同比增长14.3%。银行结售汇总额超1.15万亿美元，占全国的23%以上，同比增长10.7%。2025年，上海地区境内直接投资资本金流入逐季回升，境外直接投资保持增长，全年直接投资涉外收支总额同比增长5.8%。随着金融市场双向开放稳步推进，外资配置人民币资产、境内主体参与国际金融市场日益活跃，相关的跨境资金流动主要依托上海国际金融中心实现，全年证券投资项下收支总额同比增长19%以上，占全国的比重超六成。

4、两部门：鼓励风电场项目开发空间集约复合利用 优先布局在沙漠、戈壁等区域

国家林业和草原局、国家能源局发布《关于支持风电开发建设规范使用林地草地有关工作的通知》，其中提出，支持引导风电场项目科学布局。各级林草主管部门要与同级发展改革、自然资源、能源等主管部门做好国土空间规划、林草相关规划、风电发展规划、风电资源普查工作的衔接，提前指导项目选址，推动选址符合法律法规和政策要求，鼓励风电场项目开发空间集约复合利用，优先布局在沙漠、戈壁、荒漠等区域。生态保护红线、自然保护地、重要湿地、重点国有林区林地草地内不得新建、扩建风电场项目。在上述禁建区外，支持风电场项目开发建设并规范使用林地草地。（以上资讯来自国内财经媒体公开报道）

三、策略观点

股票市场

中金公司：美联储在2026年仍有望降息两次，首次降息或推迟至第二季度

中金公司研报表示，美联储在1月会议上维持利率不变，符合市场预期。理事沃勒投下反对票，或与其希望被提名为下一任美联储主席有关。货币政策声明称“失业率已趋于稳定”，鲍威尔表示货币政策“处于合适位置”，显示短期内再次降息的门槛提高。除此之外，鲍威尔并未提供太多指引，他也回避了其它与利率制定不相干的问题。我们认为美联储在2026年仍有望降息两次，但首次降息或推迟至第二季度。美国经济的核心问题并非增长不足，而在于收入分配不平衡和普通家庭的可负担压力。这类结构性问题并非单靠货币就能解决，反而可能推动政府采取更多非市场化的干预性政策，来回应选民的关切。

中信建投：预计由AI等带来的光纤需求将持续较快增长

中信建投指出，预计由AI等带来的光纤需求将持续较快增长：一是考虑到全球光模块需求量在2026年仍将大幅增长，则对应光纤需求也将随之增长（主要为Scale out需求）；二是预计2027年左右Scale up的光纤需求可能起量，康宁展望Scale up的需求量将是现有企业网业务的2-3倍；三是Sacle Across也将带来大量的需求。

债券市场

中邮证券：聚焦超长端供需再平衡进程

一级市场反馈显示，近期投标倍数较去年均值有所回落显示债市一级热度回暖有限，但利差同步收敛、30年期倍数维持相对稳定，指向在当前收益率水平下承接能力暂稳，更多依赖被动配置资金消化，不过随着后续潜在配置力量的回归，发行承接环境将相对改善。在此背景下，短期需继续跟踪发行计划安排与超长期债集中发行日等微观情形对一级定价与二级情绪的阶段性扰动，中期关注期限结构在高供给常态下的需求变化趋势，尤其是超长端需求约束变化对利差与曲线形态的再定价。后续关键变量仍在财政增量安排的落地节奏与结构，包括赤字率设定、特别国债等潜在增量工具，及发行计划安排落地的持续影响。

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