酱香科技王者归来，黄金要终结了？

今天A股又给我们上演了一出好戏：大盘跌多涨少，沪指勉强收红，成交量却放巨量到3.2万亿，表面看普普通通，但板块轮动却异常精彩——白酒板块午后突然爆发，茅台涨超8%，泸州老窖、古井贡酒等多股集体涨停，酱香科技一夜之间从“老登”变“新贵”，持仓的老铁们终于扬眉吐气，泪流满面。

本来到下午都没啥动静，谁能想到白酒突然就起飞了？很多人问：白酒为啥突然就嗨了？导火索到底在哪？今天我们好好聊聊这事，顺便看看背后更大的市场逻辑。

这波白酒大涨的直接导火索，其实不在白酒本身，而在港股那边——地产股率先暴涨，而这一切的源头，是“三道红线”时代正式宣告终结。

昨晚有报道明确指出，监管部门已取消对房地产企业的“三道红线”监测，还活着的房企不再需要每月汇报财务指标。这意味着什么？高层已经不再把房地产视为“重大风险”，行业进入常态化管理阶段。过去几年，三道红线像一道紧箍咒，死死掐住房企的融资咽喉，导致行业急速去杠杆、流动性危机频发。如今这只手松开了，市场第一时间解读为：地产调整基本到位，软着陆概率大幅提升。

港股地产股先嗅到信号，大涨带动A股地产链跟进，而白酒作为典型的“地产后周期”品种，自然被资金重点关照。为什么说是后周期？因为高端白酒的核心需求场景——商务宴请、礼品送礼、婚庆喜宴，都高度依赖居民财富效应和消费信心。房价一旦企稳，居民资产负债表修复，敢花钱的底气就回来了，吃顿饺子还是整只烤全羊，就不是问题了。

当然，也有人悲观，认为三道红线只是“止血”，救不了已经伤筋动骨的地产。过去几年全国房价普遍跌了30%，深圳不少房子已经资不抵债，银行靠强行续贷在硬撑，深层次问题——高库存、人口老龄化、城镇化红利减弱——不是一纸政策就能解决的。我理解这种担忧，但资本市场从来都是看边际变化。短期来看，政策信号就是最强的催化剂，资金不会等基本面完全验证才进场，它们提前布局了。

除了地产传导，白酒自身的基本面和季节性因素也完美接力。

首先，春节马上到了。这是白酒的传统销售旺季，尤其在乡镇和农村地区，过年喝白酒几乎是刚需。叠加近期飞天茅台批价持续回升（从低点反弹到1600元以上），i茅台投放增加，经销渠道回款发货同比加快，动销数据边际改善明显。市场预期春节期间飞天动销有望正增长甚至双位数增长，龙头带动下，整个板块情绪迅速回暖。

其次，白酒板块已经调整了太久，估值和股价都处于历史低位。茅台当前PE仅19倍，股息率超过4%，性价比极高。资金从前期高位拥挤的科技成长、贵金属等板块撤出，转向低位大消费，正是典型的“高切低”轮动。

更有意思的是，有人调侃“飞天本来就是航天词”“赤水河上要升火箭了”，结果还真有人把茅台当商业航天概念炒，茅台官方都出来辟谣了。笑归笑，但这也说明情绪起来了，什么都能成为理由。

这波行情不是孤立的，而是市场风格切换的开端。

过去一年多，牛市几乎只有科技“小登”独舞，老登股（白酒、地产、银行）被按在地板上摩擦，持仓的投资者完全感受不到牛市的快乐。这种极端分化其实是不健康的。理想的市场，应该是让更多人赚到钱，让股市真正成为居民财富增值的来源之一。

最近几天，盘面信号很明显：国家队的操作风格变了。从以前压权重、护中小盘，变成了压中小盘概念、护权重蓝筹。成交量放大但下跌家数远多于上涨家数，沪指在构筑小圆底的右半部分，连收小星线，既不大幅下跌也不快速拉升，就是在慢慢磨底，清洗浮筹。洗盘接近尾声，变盘窗口正在临近。

资金的行为随之改变，从科技成长、贵金属等高位板块，转向低位的大消费和地产链。这不是散户自发，而是超级主力提前布局的结果。春节前，刺激全民消费的重磅政策大概率会出台，政策利好预期强烈，大消费概念迎来绝佳催化窗口。

说到高位板块，就不得不提黄金。

国际金价已经突破5600美元，朋友圈到处是“买黄金”的声音，甚至有人把金融ETF当成黄金买。但斜率这么陡的上涨，往往意味着利好已经透支。地缘冲突、去美元化、美元贬值，这些逻辑早就price in了。从2500美元涨到5600美元，翻倍有余，历史上一轮大涨后往往迎来较长时间调整，甚至横盘三五个月。

当前贵金属板块风险极高，已持仓的建议逢高减仓，没上车的别盲目追。乱世藏金没错，但短期要警惕“接到最后一棒”。

整体来看，我们正站在春节前新一轮上涨行情的前夜。这轮行情大概率由大消费、房地产板块主导，军工也有望因地缘冲突升级而爆发。

更长远看，中国经济已经从工业化起飞期进入成熟期，增量市场减少，资本过剩将成为常态。在这种背景下，无风险利率持续下降，股市更容易承接居民储蓄，成为长牛慢牛的主载体。参考美日德等发达国家，居民财富中股票、基金、养老金占比都会大幅提升。

管理层对慢牛、长牛的诉求非常强，这既是经济转型需要，也是改善居民财产性收入、缩短贫富差距的必然路径。过去靠房子，现在要靠股市。白酒、地产链的反弹，正是这一趋势的先行信号。

写在最后

今天酱香科技的强势回归，让很多老登股投资者终于尝到牛市的甜头。我个人虽然今天科技股持仓体验不佳，但看到更多人赚钱，我由衷感到开心。这才是我们想要的市场——不是少数人狂欢，而是大多数人共享繁荣。

把握低位补涨机会，逢低配置大消费，耐心等待春节后政策落地验证。

市场永远在轮回，跌久的总会涨，涨多的总会调整。保持理性，敬畏市场，祝大家春节前红包满满！