黄金破顶5500美元：避险狂潮下的历史飙升与风险隐现

黄金价格再度上涨。1月29日，COMEX黄金期货、现货黄金均首次突破5500美元/盎司大关。针对贵金属价格攀升与市场资金大幅涌入的态势，国内外机构正强化风控管理并加强投资者风险提示。

从5000到5500，接连突破多个整数关口

近期，现货黄金接连突破多个整数关口：1月26日早盘，突破5000美元；1月26日午后，突破5100美元；1月28日早盘，突破5200美元；1月28日午后，突破5300美元；1月28日尾盘，突破5400美元；1月29日早盘，突破5500美元。

国际金价的持续上涨，带动了国内实物黄金的持续上涨，部分金饰品牌黄金报价突破1700元/克。1月29日，周大福金价报1706元/克，较昨日上涨88元/克；老凤祥金价报1713元/克，较昨日上涨93元/克；周生生报价1708元/克，较昨日上涨94元/克。

岁末年初，传统婚庆等黄金刚需消费也进入旺季。金价的上涨，直接让这部分“刚需”支出大增。在不计算品牌金店溢价以及工费的基础上，仅以中国黄金基础金价为标准，记者算了一笔账：1月1日，基准金价974元/克，1月28日上涨到1175.6元/克。若有市民出于婚庆需求购买100克黄金，月初需要9.74万元，如今上涨到11.756万元。不到一个月的时间，这部分支出就相差了2.016万元。

三重驱动力助推金价，不确定性因素主导情绪

金价持续攀升的背后，是多重因素共同作用的结果。

地缘政治风险是推动金价上涨的首要因素。全球地缘政治风险指数于2025年12月升至127.32，显著高于历史均值。美国突袭委内瑞拉、对多国加征关税以及致力于获取格陵兰岛等事件，共同推动了市场对黄金的避险需求。

全球央行持续购金成为金价上涨的坚实支撑。截至2025年12月末，中国官方黄金储备连续14个月增持，达到7415万盎司。波兰国家银行于1月20日宣布批准一项最多购买150吨黄金的计划，完成增持后该国黄金储备总量将增至700吨。

美元走弱与实际利率下行同样助推了金价升势。美元指数于1月28日跌至96.35，创四个月新低，削弱了以美元计价的黄金持有成本。美国实际利率长期处于负值区间，使得黄金这种无收益资产的机会成本变低。

总之，受地缘政治紧张局势加剧、美国政府施压美联储降息、美国消费者信心指数跌幅超预期、美国联邦政府可能再次陷入“停摆”等多重因素刺激，投资者避险情绪高涨，从而推动黄金价格持续上涨。

黄金作为一种无利息、无主权信用背书的实物资产，其价格持续强势上涨的背后，实则是全球金融市场对宏观环境不确定性的集中定价——所谓“盛世古董，乱世黄金”，在当前全球格局下，“做多黄金”已与“做多不确定性”形成精准呼应；而每一轮的金价攀升，很可能都是市场对地缘冲突、货币信用、财政可持续性及资产定价体系等领域风险的集体预警。

加拿大蒙特利尔银行认为，黄金等避险资产价格强劲上涨反映了全球市场格局的转变，多重不确定性因素主导了投资者情绪。

银行出手控制风险，黄金投资门槛再提高

近期，银行出手控制风险，调高零售黄金账户、个人积存金等业务门槛。目前，包括招商银行、建设银行等多家银行已将业务门槛调高到1200元/克以上，并加强投资者适当性管理，积存金业务属性正在从“稳健的储蓄替代品”转向“高波动的风险资产”。

1月27日，招商银行发布通告称，该行将对零售黄金账户业务进行调整，2月2日起，黄金账户活期及黄金账户定投按金额认购的起点调整为1200元。去年11月份，建设银行已将月积存起点金额调整为1200元，并以10元整数倍递增。而中信银行定时定额最低定投金额从1000元调整为1500元。

除了门槛提高之外，投资者适当性管理也在加强。1月6日，工行对个人客户积存金业务风险承受能力等级进行调整，从此前的“取得C1-保守型及以上的评估结果”提升至“取得C3-平衡型及以上的评估结果”。1月26日，农行公告称，自1月30日起，农行个人客户办理存金通黄金积存业务（包括存金通1号、2号）签约、买入、定投3类业务时，需在业务申请办理渠道，进行风险评估。

专家提示注意短期波动，警惕套牢风险

对于投资者而言，黄金确实具备避险价值，但绝不是“无风险资产”——毕竟，金价走势同样会受到美元指数、美联储货币政策、市场流动性的影响，随时存在着阶段性回调的可能。投资黄金需要基于对全球局势的长期判断，而不是短期盲目追涨。如果在高位接盘，可能会被套牢。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示，本轮金价的上涨已明显超越传统避险交易范畴，这也意味着市场对全球风险的定价方式正在发生变化。市场对风险的定价不再局限于单次冲突或危机，而是将地缘政治风险、美元信用风险、央行独立性风险等视为长期存在的结构性变量，形成持续的风险溢价。长期来看，金价上涨的逻辑延续，且不具备逆转条件，国际黄金价格有望上涨至6000美元/盎司，但需注意短期内金价波动。

对于有意配置黄金的普通投资者，瞿瑞建议，将黄金作为资产组合的稳定器，配置比例控制在5%—10%，依据个人风险承受能力调整；投资工具优先选择流动性较高的黄金ETF或实物金条，避免杠杆产品以减少风险；入场时机上适合采取定投策略，分散市场高位波动风险。此外，投资者应尽量避免追涨杀跌、过度依赖短期投机，以及忽视黄金的长期保值属性而频繁交易。投资者应注重黄金在资产配置中的战略作用，而非单纯博取价格波动收益。