养老有道・Y享陪伴:利率走低，养老是否应该转投黄金？

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「养老有道・Y享陪伴」周刊上新啦！

《决策获得感篇》

第17期·总第34期

利率走低，养老是否应该转投黄金？

看着一路走高的金价，再对照如今迈入“0”打头的短期银行存单利率，不少手握养老资金的投资者都生出了这样的疑问：

存款收益越来越低，养老规划要不要换道黄金？靠配置黄金养老，到底靠不靠谱？

从抗通胀能力到避险属性，再到近年全球央行购金潮与地缘政治的催化，黄金的光环似乎愈发耀眼。

但当我们手握养老资金，直面“黄金能否撑起养老支柱”这个核心问题时，答案或许需要跳出短期涨跌的喧嚣，回归养老投资的本质——

追求长期稳健的现金流、可控的波动性，以及对抗购买力缩水的确定性。

——是“压舱石”，而非“主力军”

黄金的长期配置价值在于其“反脆弱性”。历史上，黄金与股票、债券等传统资产的相关性较低，这意味着当市场遭遇剧烈波动时，黄金往往能起到对冲风险的作用，成为资产组合的“压舱石”。

以2023年为例，当年权益市场整体蛰伏，沪深300指数全年下跌11%，而内盘金价却逆势上涨16%。这种在市场动荡中仍能创造收益的“危机alpha”特性，正是黄金吸引投资者的重要原因。（来源：Wind）

不过，若将黄金作为养老核心资产，其短板也同样鲜明。

第一，黄金不生息，不产生持续的现金流。

养老资金的核心诉求之一，是能长期提供稳定现金流以覆盖生活开支。但黄金本身不生息、不分红，收益完全依赖买卖价差。

相比之下，红利类指数基金跟踪的指数（如红利低波）股息率可达4.5%，十年期国债票息也有1.8%，即便不考虑资本利得，也能提供较为稳定的现金回报，更贴合养老资金的现金流需求。（来源：Wind，2025.10.9）

第二，黄金的波动性天然较高。

养老投资讲究“以时间换空间”，最忌因短期大幅波动被迫在低点卖出。但黄金的波动性似乎超过了养老资金可承受的稳健范围。

以近二十年数据为例，南华黄金指数年化波动率达16%，同期中证全债指数仅1.6%，黄金的波动性虽略低于股票，但远超债券。

更关键的是，黄金的长期上涨并非线性。过去百年金价虽整体向上，但每隔十年或十几年就会出现一轮长达5年甚至更久的下滑周期，近二十年最大回撤更是达到48%。

如果养老资金重仓黄金，一旦遭遇这种极端行情，很可能因恐慌性操作打乱长期养老规划。

因此，在养老配置中，黄金更适合作为战术仓位而非核心资产，建议占比控制在5%-10%，主要作用是分散组合风险、对冲极端市场波动，而非替代生息资产成为养老支柱。

——是“多元组合”，而非“单一冠军”

其实，养老投资的关键从不是挑出某类冠军资产，而是构建一套能适配长期稳健需求的科学组合。毕竟养老规划是一个全面的体系，既需要资金储备的支撑，也离不开医疗保障等基础托底。

而资金储备的核心，就是通过多元化资产配置，平衡收益性、安全性与流动性，再结合社保、个人养老金账户等保障手段，搭建起更稳固的养老策略体系。

具体到资产组合构建，可参考“核心-卫星”策略，兼顾稳健打底与长期成长。

核心资产：作用是“稳”，为组合提供对抗购买力缩水的基础收益和现金流

①红利类指数基金（如红利低波）、低波类养老FOF，适合作为底仓

②核心宽基指数（如沪深300、中证A500），分享经济的长期成长；

卫星资产：作用是“补”，一方面提升组合的长期收益潜力，另一方面对冲特定风险

①科技类指数基金（如科创50），锚定中国产业升级带来的长期收益

②黄金（如黄金ETF），如前文所说，黄金的“反脆弱性”能进一步增强组合的抗风险能力。

图：加入黄金的组合夏普比率高于原始股债组合

说到底，黄金的亮眼表现或许容易让人忽视其高波动、不生息的本质，但我们始终要记得，养老投资是一场漫长的马拉松，而非追求短期冲刺的短跑。

与其纠结黄金能否独挑养老大梁，不如回归养老投资的本质，坚守“核心-卫星

”的多元配置逻辑。让黄金成为组合的风险对冲工具，用生息资产为养老生活创造持续现金流，通过多元配置平衡风险与收益，才能在漫长的养老周期中，睡得安稳、守得长久，让养老规划更有底气。

让每一个当下的选择

都成为未来从容的底气

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