如何看待黄金股从高位到巨震的转变过程？

黄金股从高位到巨震的转变，是市场情绪过热后风险集中释放的必然结果。2026年1月，国际金价飙升至每盎司5500美元以上，带动A股黄金概念股集体狂飙，但短短几天内就从涨停潮转向跌停潮，过程犹如过山车。

黄金股的这波上涨，背后是金价、业绩和情绪的三重共振。

国际现货黄金价格在1月29日史上首次站上5500美元

，地缘政治不确定性和美联储降息预期共同推高了避险需求。

与此同时，多家黄金产业链上游公司发布了亮眼的业绩预告——例如，湖南白银预计2025年净利润同比增长67.88%至126.78%，晓程科技净利润预增93.32%至179.24%。这些基本面数据为股价上涨提供了支撑。

市场情绪随之迅速升温。散户与游资大量涌入，推动板块内约20只股票在一周内涨幅超过10%，其中8只涨幅超30%。四川黄金在连续十个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过100%。这种狂热使得黄金股ETF（如517520）年内涨幅超过45%，远超黄金现货的涨幅。

狂欢之下，风险信号已密集出现。1月28日晚间，包括中国黄金、四川黄金、西部黄金在内的多家公司齐刷刷发布股票交易异常波动公告，一致向市场提示风险。这些公告并非泛泛而谈，而是具体指出了：

股价严重偏离

：中国黄金直言股价“已显著偏离指数”，交易存在“市场情绪过热情形”。

估值过高

：西部黄金动态市盈率达84.85倍，远高于行业平均的32.71倍；四川黄金静态市盈率更是高达113倍。

经营风险

：四川黄金提示公司仅拥有一座在产矿山，存在资源储备单一和成本上升风险；中国黄金则强调自身主营业务是黄金珠宝零售，“未拥有探矿权、采矿权”，业绩与金价关联并不直接。

更关键的是，机构和监管层也开始行动。偏向绝对收益风格的广发基金基金经理冯汉杰在2025年四季度大幅减持了贵金属持仓，其管理的广发主题领先混合将湖南黄金、山东黄金移出前十大重仓股。他认为，贵金属股票“风险收益比已经不再拥有确定无疑的吸引力”。

同时，国内外交易所接连出手为市场降温——芝商所、上海黄金交易所和上海期货交易所纷纷上调黄金、白银合约的保证金比例和涨跌停板幅度。这些措施直接增加了交易成本，旨在遏制过度投机。

多重压力下，巨震如期而至。1月30日，贵金属板块整体跌幅超8%，四川黄金、山东黄金、赤峰黄金等多只个股跌停。前期涨幅惊人的四川黄金在“10天7板”后单日暴跌10%。

这次剧烈转变，给投资者上了一堂生动的风险教育课。它清晰地揭示了一个常被忽视的事实：

黄金股并不等同于金价的简单放大器

。黄金作为实物商品，其价值源于避险和抗通胀属性；而黄金股是权益资产，价格更取决于企业的资源储备、成本控制和盈利能力。

因此，当金价上涨时，个股表现会严重分化；一旦市场情绪逆转，黄金股的跌幅可能远超金价本身。

对于普通投资者而言，关键启示在于：

区分资产性质

：若想配置黄金的避险功能，实物黄金或低溢价黄金ETF可能是更直接的选择；若投资黄金股，则需聚焦有矿产、成本控制强的龙头企业。

警惕估值泡沫

：当上市公司集体、具体地提示风险，且估值显著脱离行业水平时，往往是风险高度聚集的信号。

关注资金动向

：“机构卖，散户买”的格局在历史上常是行情进入极端阶段的标志。

市场总是在狂热与冷静之间循环，这次巨震不过是又一次提醒：投资需要理性，而非跟风。