黄金飙升美元跳水，特朗普罕见发声，幕后推手其实是印度

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近期的国际金融市场黄金价格不断创出新高的同时

美元汇率持续走低。

在这种情况下，很少发表金融问题言论的美国总统特朗普也首次发声，把

矛头指向了最近印度和欧盟达成的自由贸易协定，

认为该协定

正在动摇美国主导

的全球贸易体系。

图|金十数据报道

黄金历来

被用作避险资产，

黄金价格大幅上涨一般说明市场对于主权信用货币，

特别是美元的信心动摇。

1月30日，据权威金融媒体报道，黄金突破历史波动区间，

持续上涨至高位，

美元指数也出现趋势性下跌。

从传统金融逻辑上来说，黄金和美元一般呈负相关，但是本轮两者

背离幅度大、持续时间长，不能用常规周期来解释。

图|黄金

各国央行以及机构投资者行为的变化就

给出了直接的证明。

根据国际货币基金组织(IMF)最新数据可知，多国新兴市场国家

连续几个季度增加黄金储备，

减少美元债券。

资产结构调整既是防范美元汇率波动的防御性行为，又是对于以美元为中心的国际货币体系

长期可靠的怀疑。

尤其是美国债务规模不断扩大，对外政策

频繁使用金融制裁的时候，

许多国家开始主动推进外汇储备多元化，黄金由于非主权属性而成为

重要的替代选择。

图|美元

特朗普此次公开表示

对美元贬值、黄金价格上涨

的担忧，认为是印度和欧盟贸易协定签订的原因。

特朗普政府在其任期内推行以美国优先为理念的贸易政策，

用加征关税、重新谈判贸易协议

等手段来重塑对美国有利的全球贸易规则。

但是

单边保护主义政策

不能阻止全球经济力量的多极化发展，反而会加速传统盟友和新兴市场之间的横向联合。

图|美国总统特朗普

特朗普表态深层次的焦虑就是

印度-欧盟自贸协定

实质性内容正在削弱美元在国际贸易中结算的

垄断地位。

除了减免高额关税、推行贸易

便利化措施之外，

协议在配套的金融安排中

提倡使用本币结算。

绕过

美元直接交易的方式，

如果被其他贸易集团效仿，就会

逐渐削弱美元作为全球主要贸易结算货币的基础。

一国货币的国际地位同它在世界贸易中所占的计价

结算比例有关，

贸易格局的变化必然会引起货币

权力的转移。

图|印度总理莫迪

印度同欧盟达成的自由贸易协定

之所以引起如此多的关注，

就在于它改变了传统的地缘经济版图。

该联盟

打破了传统的欧亚界限，

把欧洲发达经济体和南亚新兴大国紧密结合，形成制造业、服务业、数字经济方面

优势互补。

图|欧盟委员会主席冯德莱恩

协议的主要突破就是

创建起独立的贸易结算体系框架。

这可以直接减少双方企业在贸易上对于美元的需求，在交易层面削减美元

作为媒介的作用。

仅就印度和欧盟的货物贸易而言，使用本币结算的话每年

可以减少数千亿美元的美元需求量，

结构性变化对于美元汇率来

说是长期的、深刻的。

图|黄金

印度与欧盟合作

不是个例的事件，

而是全球贸易秩序重组的一个节点。

近些年加拿大与中国签署经贸升级协议，

波兰大增黄金储备量，

英国脱欧之后积极开拓亚洲市场等一系列行动互相呼应，共同勾勒出一幅后美国中心时代下的贸易

网络图景。

这三个特点

分别为

第一，

贸易合作既区域化又跨区域化，

第二，

结算货币选择趋向多元化，

第三，

战略资源储备

意识普遍增强。

图|美元

美国过去依靠美元的国际货币地位、庞大的消费市场、先进的

科技标准来获得

贸易体系中的结构权力。

但是当主要经济体之间建立了直接的贸易通道，

减少对美元结算的依赖，

通过储备资产的调整来

降低金融风险的时候，

美国的影响力就会呈现出边际

递减的情况。

特朗普威胁对相关国家

加征高关税，

但是单边施压的方式在当下反而会起到反效果，促使更多的国家加快去美元化进程，

寻找替代市场。

图|美国总统特朗普

在全球贸易格局发生深刻变化的时候，美国就

处在艰难的战略选择之中。

坚持现有的政策路径就会出现美元地位

被缓慢侵蚀、贸易影响力不断分散

的长期趋势；转向多边合作的话，在贸易规则制定上需要做出

实质性让步，

在国内政治中又会遇到很大的阻力。

两难境地在最近美国政策圈对于是否

重返CPTPP、如何应对RCEP

等讨论中已经暴露无遗。

图|CPTPP

从经济数据上看，美元指数的下行压力不仅仅是因为贸易结算份额的

变化所造成的，

它还和美国宏观政策

内部矛盾有关。

为了刺激经济而实行的

宽松货币政策、巨额财政赤字，

实际上降低了美元的信用基础。黄金价格的强劲是信用稀释最好的

天然对冲。

市场用资金流向进行投票，越来越多的机构投资者在资产配置中

减少美元资产比例、

增加黄金、欧元、人民币等多元化配置，这一趋势

在未来可预见的时间里不会改变。

图|美元

黄金、美元近期的波动表面上看是

金融市场现象，

实际上是世界经济秩序变化的晴雨表。印度与欧盟的自贸协定属于重要的催化剂，减少了对某一种货币或者

某个市场的过度依赖。

特朗普的表态是

对权力转移的一种警觉。

进程不会一蹴而就，但是方向已经非常明确，即一个更加多极、多元、

多链的全球经贸网络正在形成。

对各国来说，如何在开放合作和自主可控之间

找到新的平衡点；

对投资者来说，在新旧秩序交替中怎样识别风险和机遇，

将会是未来几年最重要的命题。

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