A股券商板块：业绩狂飙股价躺平，是黄金坑还是无底洞？

A股券商板块，正上演着一出极致背离的魔幻剧本，离谱到让无数投资者直呼看不懂。21家券商扎堆披露业绩预告，净利润合计暴涨超58%，九成券商赚得盆满钵满，区域券商中不乏国联民生这样净利润飙涨406%的“黑马”，头部券商也迎来营收、利润双增的亮眼表现，经纪、投行、自营三大核心业务全线开花 。可这份亮眼的成绩单，却没能撑起券商股的股价——2026开年首个月份，券商板块不涨反跌，扭头向下回撤1%，一边是上市公司账上的利润哗哗往上涨，另一边是股民手里的券商票子哗哗往缩水，冰火两重天的反差，让整个市场陷入困惑。

按理说，券商本应是今年A股市场最该“躺赢”的板块。当下的市场，根本不缺送上门的生意：两融余额稳稳站上2.7万亿高位，即便偶有小幅回落，仍处于近年历史峰值，开年至今虽结束十连增，但核心体量未减 ；A股成交额更是热火朝天，2026开年日均成交额直接飙至3万亿以上，单日最高冲至3.82万亿，远超2025年四季度的低迷期，也大幅高于2024年同期水平 ；新股民还在持续涌入，市场风险偏好系统性抬升，经纪佣金、两融利息、投行承销费，每一项都是券商的盈利增长点，躺着数钱的逻辑本应拉满。

更让投资者不解的是，同为大金融阵营，银行、保险早已吃到了市场的红利，唯有券商迟迟“动不了筷”。就像一桌摆满山珍海味的硬菜，银行股借着低估值优势+险资密集举牌，走出一波稳健的修复行情，宁波银行更是创近3年新高；保险股依托开门红业绩兑现+利率上行利好，新华保险、中国太保等标的轮番领涨，板块热度居高不下；而作为大金融“主角”的券商，却成了宴席上最沉默的存在，板块指数震荡走弱，部分龙头券商甚至创阶段新低，这般分化，让持有券商股的投资者满心无奈。

与此同时，全球市场的风向早已吹向火热，更衬得A股券商的低迷格外突兀。美股三大指数一路高歌，不断刷新历史新高，全球权益市场的风险偏好持续升温；大宗商品市场更是全面起飞，白银开盘飙涨逾17%创历史新高，钨精矿等工业金属价格较去年涨超200%，有色、原油板块轮番拉升，热钱的发动机已然轰鸣。国内市场也不缺资金，居民资产配置向金融资产迁移的大趋势下，险资、养老金等中长期资金还在持续入市，2026年A股预计迎来2.4万亿元增量资金，可这些资金，却始终绕着券商板块走。

眼下的A股，所有目光都死死锁定在4150点这个关键位置。这是2025年以来的高位套牢区，指数多次试探却始终未能有效突破，成了市场心里的一道“坎”。无数场外资金就在门口徘徊，万亿流动性蓄势待发，交易员的手悬在键盘上方，屏住呼吸不敢轻举妄动——所有人都在等一个信号，一个能让场外资金义无反顾冲进来、能让市场形成共识的信号。而在以往的A股行情里，这个冲关的“先锋军”，从来都是券商板块。

一边是业绩高增、估值低位、政策利好的三重支撑，一边是股价滞涨、资金冷落、指数卡关的现实困境，券商板块的这份反常，到底是起飞前最后一次凶狠的洗盘，主力故意挖出的“黄金坑”，还是一个连天大的利好都拉不动的“无底洞”？市场的分歧，已然拉到了极致。

看空者的逻辑，并非毫无依据。其一，利好出尽便是利空，21家券商的业绩高增早已在市场预期之内，密集的业绩预告发布后，部分资金选择“见光死”兑现离场，而部分券商即将到来的解禁压力，也让场内资金有所忌惮；其二，存量资金的轮动魔咒，当前A股仍未走出存量博弈的格局，热钱在顺周期、中字头、赛道股之间快速切换，有色金属、油气开采等板块的赚钱效应，持续分流着券商板块的资金；其三，短期交易热度的小幅降温，两融新规落地后，融资交易额占比首次跌破10%，市场对短期交易情绪回落的担忧，让资金对券商这个强β属性板块保持谨慎 。

但看多者的底气，却来自更坚实的基本面与市场逻辑，这也是当下主流机构的共识。首先，估值与业绩的背离已达极值，截至2026年1月，证券板块PB仅1.5x，处于2016年以来43%分位数，头部券商估值更低，而2025年行业净利润同比大增63%，2026年中金预计上市券商盈利仍将增长12%，ROE达8.1%，低估值叠加高业绩，估值修复的需求迫切且强烈 。其次，业绩高增的底层逻辑从未消失，A股日均成交额站稳3万亿、两融余额居历史高位，将持续支撑经纪、两融业务；注册制常态化、并购重组活跃度回升、衍生品工具扩容，又为投行业务打开了长期增长空间，券商的业绩并非昙花一现，而是具备持续性 。再者，大盘冲关的刚需，注定券商难缺席，4150点作为关键压力位，想要有效突破并站稳，必须依靠券商这个“指数推手”的发力，当前的股价滞涨，更像是主力借市场分歧进行的洗盘，消化前期获利盘与套牢盘，为后续拉升蓄力。最后，政策红利的持续释放，为券商添上多重筹码，新国九条落地推动资本市场高质量发展，监管层适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，行业整合加速推进，头部券商做优做强、中小券商特色化发展的新格局正在形成，叠加金融科技与AI的深度融合，券商的业务边界还在持续拓宽 。

说到底，券商板块当下的低迷，并非基本面走坏，而是市场情绪与资金轮动的暂时分歧。它就像一把拉满的弓，看似沉寂，实则蓄力，缺的只是一个点燃情绪的信号——或许是上证指数有效站稳4150点，或许是成交量持续站稳3万亿以上，或许是又一项券商行业的利好政策落地。而这个信号，大概率不会让市场等太久。

从历史规律来看，券商板块从来都是“横有多长，竖有多高”，作为A股最具β属性的板块，它始终与市场的大行情同频。当下的券商，正站在政策、业绩、估值三重共振的关键窗口，机构测算其2026年获得超额收益的概率约85% 。与其说它是连利好都拉不动的无底洞，不如说这是主力刻意制造的黄金坑，是市场给投资者的一次低吸机会。

当4150点的关口被有效突破，当场外的万亿资金找到共识，当大金融的轮动行情再次指向券商，这个业绩狂飙却被市场冷落的板块，大概率会迎来一波酣畅淋漓的补涨，上演戴维斯双击的行情。而那些此刻坚守的投资者，终会等到券商板块“动筷”的那一刻，品尝到属于它的盛宴。

毕竟，A股的牛市里，从来不会缺席券商的身影，只是有时，它会来得慢一点，但绝不会缺席。