为什么白银每次下跌，都比黄金还要猛？

最近这几天，黄金白银价格大起大落，上演过山车式的行情，让机构和普通投资者都胆战心惊。

根据金十数据提供的数据，本月最后一天，现货黄金的价格跌幅已经超过12%，现货黄金价格一度跌到4682美元每盎司，创造了40年以来单日最大跌幅。

现货白银的价格跌幅超过36%，也创造了历史上最大的单日跌幅，最低下探到了73美元每盎司。

对比一下黄金白银的报价数据，你会发现，每一次黄金出现大跌，白银也会跟着大跌，而且跌幅会比黄金还要大，还要猛？

为何白银每次下跌，跌幅都会比黄金还要大，还要猛呢？

这里面有什么市场规律和投资逻辑呢？今天笔者给大家做一个行业知识科普：

在期货投资市场，白银是黄金的附庸，也被称为“穷人的黄金”，由于价格较低，通常是黄金投资的平替。

在一个时间轴上，观察黄金和白银的波动，你会发现两者的波动存在一个微妙的时间差。

白银的价格上涨和下跌，每一次都会比黄金的上涨和下跌慢一步，呈现出黄金先涨先跌，白银后涨后跌的现象。

这种现象体现了黄金的带头作用，白银更像是一个跟班，会跟随并放大黄金的走势。

这种现象的出现与黄金和白银的金融属性不同有关。

图片来自金十数据

北京黄金经济发展研究中心的研究员赵相宾称，金和银都是货币，都有金融属性，但黄金的金融属性更强，白银金融属性较弱。

这就解释了为什么当金融市场出现变化的时候，黄金会率先动起来，而白银波动却有一定的滞后性。

既然白银的金融属性弱，那为何跟在黄金后面出现价格波动的白银，它的涨幅和跌幅，又往往比黄金大得多，而且波动更加迅猛呢？

这就得从价格经济学和两者不同的投资群体说起了。

白银价格的涨跌幅比黄金大且猛，原因在于价格弹性比黄金大，以及双方的投资群体不同。

根据薛兆丰的经济学讲义中的需求第二定律，随着时间的推移，需求对价格弹性会逐渐增加。

代入到生活中，当新鲜事物出现的时候，人们一开始找不到太多的替代方案，而随着时间的积累，人们的替代选择方案和空间都多了许多，需求弹性会变高。

举个例子，遇到上下班高峰期，出租车数量有限，要价会比较高，一开始你没有太多选择，只能接受高溢价，但随着时间推移，高峰期过去了，网约车也变得多了，你有了顺风车，专车等替代选择，就不需要接受高溢价了。

放在贵金属投资市场，黄金价格太贵了，一开始普通人难上车，加杠杆放大资金量，风险太大，普通人无法承受。

随着时间推移，白银就成了投资的下位替代品，因为价格足够低，可以满足大多数底层普通人的投资需求。

白银价格弹性大，背后的底层逻辑还是需求的影响。

站在大宗商品的属性上看，黄金和白银的上涨有各自的单向驱动逻辑，也有两者的价格共振。

这背后两者的商品属性既有独立性，又有交叉。

先来说一说共性，白银作为黄金的附庸，是普通人的投资平替，也是穷人的黄金。

黄金的价格波动受到金融市场变化影响，白银也一样。

每当市场恐慌情绪上升，美联储出现降息预期变化，市场实际利率下跌，美元走弱等情况，都会带动大量资金涌入，使得美元计价的黄金和白银等贵金属价格波动。

这是黄金白银的价格共振，两者都具备金融属性。

而黄金白银的独立属性在于黄金只有金融避险属性比如降息，抗通胀和央行购金，工业属性几乎没有太大变化，而白银却是金融属性和工业属性兼具。

白银一方面凭借着与黄金的共同属性，跟随着黄金上涨下跌，放大了黄金涨跌幅，另外一方面，工业属性方面，白银工业需求的变化，又继续加大了白银的波动幅度，价格弹性更大了。

近些年来中国新能源制造业在国内和海外市场的扩张，使得光伏、新能源汽车对白银需求大幅增长。

AI产业的高速发展，各类人形机器人产品的出现，也进一步提升了白银在工业制造方面的需求。

根据世界白银协会发布的数据，2024年全球白银缺口达到4633吨，到了2025年光伏领域预计要消耗白银6086多吨，AI服务器增长迅猛，AI相关应用对白银的需求增加了30%，年度消耗量超千吨。

白银工业需求的大幅增加，供给侧又存在短缺，供需失衡又进一步放大了白银的价格波动。

综上所述

，白银作为黄金的平替，又有金融和工业双重属性叠加，价格弹性自然远超黄金。

虽然涨跌比黄金慢一步，但涨幅和跌幅却比黄金大得多。