黄金白银被血洗后的几个冷思考！

贵金属史诗级波动：短期恐慌与长期逻辑的再平衡

周五，贵金属市场经历历史性动荡。现货黄金一度重挫逾12%，最低触及4,682美元/盎司，创下1980年代初以来最大单日跌幅，最终收跌9.25%报4,880美元/盎司；现货白银波动更为剧烈，盘中一度暴跌超36%，最低下探74.28美元/盎司，创历史最大日内跌幅，终盘收跌26.42%报85.259美元/盎司。

一、黄金：周期中段修正

尽管短期出现技术性崩盘，但本轮黄金周期的核心驱动力并未逆转。当前暴跌更多源于三重短期冲击：沃什获提名美联储主席引发的鹰派预期重定价、投机情绪极端化后的获利盘踩踏（此前单周暴涨10%引发多杀多），以及算法交易放大波动。

从中长期维度审视，去美元化趋势、全球央行战略性购金（成本支撑线位于4,000美元/盎司上方）、实际利率下行周期及地缘政治博弈格局均未改变。此次调整本质上是将短期投机筹码向长期战略配置者转移的过程。

二、黄金定价逻辑拆解：山顶还是山腰？

维持周期半山腰判断，核心依据：

叙事层

：去美元化、央行战略性购金、实际利率下行、大国博弈——四大支柱未松动

事件层

：沃什提名引发的鹰派恐慌+单周10%暴涨后的投机盘多杀多，属典型的

情绪型回调

支撑层

：央行购金成本线（4000+）构成中长期坚实底部，与散户投机盘形成对手盘转移

结论

：短期波动率释放，长期战略配置价值不变。

三、铜与贵金属的脱钩逻辑

贵金属走金融属性，工业金属走供需属性——这是近期铜价横盘独立于金银暴涨的根本原因。

但需关注 contagion risk（传染风险）：

短期流动性收紧可能拖累铜价，但

结构性牛市基础

（南美铜矿产量集体下滑+2024年供需拐点确认）未被破坏。情绪波动=布局机会。

四、A股政策反思：看得见的手与看不见的心

国家队两周前修改融资规则主动降温，暴露深层机制矛盾：

核心问题

：规则不稳定导致资金安全感缺失

市场规律

：涨跌自有其消化机制，监管应守夜而非操盘

操作启示

：当行政干预痕迹过重时，减仓观望是理性选择

五、美联储范式转换：从QE玩家到利率裁判

沃什组合政策（降息+缩表）的本质：

美联储退出市场直接参与，回归货币政策本源。

利率曲线

：短端下行+长端陡峭化（缩表推高期限溢价）

分母端打击

：高PE、高负债、零息资产（黄金短期亦在此列）

分子端受益

：现金流为王——AI巨头资本开支不受影响，但需甄别"市梦率"伪成长

市场永远在奖励耐心而非聪明。