黄金跌10%，白银跌30%，但整体趋势并未改变

尽管黄金和白银的整体价格走势令人震惊，周末前价格分别下跌逾10%和30%，但分析师表示，这种波动并不令人意外，因为这两种贵金属都明显过度扩张。

黄金创下历史上最大单日抛售，就在两天前，它迎来了有史以来最大单日涨幅。在周四每盎司5602美元的高点，1月份金价上涨29.5%。与此同时，白银盘中触及121美元上方的历史高位，价格上涨68.5%。

分析人士指出，这种势头，尤其是在今年第一个月内，不会永远持续下去。

不列颠尼亚全球市场金属主管尼尔•韦尔什（Neil Welsh）表示：“过去几天，金属的整体波动令人难以置信。”。“对于贵金属而言，考虑到1月涨势的速度和幅度，回调可能并不出人意料。黄金和白银在技术上已经过度扩张，涨幅分别接近20%和超过40%，定位、杠杆和期权活动处于典型的短期峰值水平。”

萨克索银行大宗商品策略主管奥莱·汉森表示，白银和黄金的月度涨幅使得交易环境变得越来越困难，助长了当前的波动。

“做市商越来越不愿意承担和持有风险，导致流动性变薄，买卖价差扩大，”他表示。“今天这种孤立的举动相当疯狂，但如果我们只缩减一周，不幸的是，对于一个从房间里的成年人变成了愤怒的少年的黄金市场来说，这是完全正常的，就像白银一样。”

金属焦点（Metals Focus）金银主管马修·皮戈特（Matthew Piggott）将1月金属涨势描述为非理性繁荣，并表示，尽管极端，但他认为当前的抛售是健康的回调。

尽管存在异常的抛售压力，但分析师认为，市场整体上涨趋势并未受到太大损害。尽管许多分析师警告投资者不要过早介入，但他们确实预计此次调整会被买入。

“我认为更广泛的趋势保持不变，”威尔士表示，“推动金、银和铜的宏观力量仍然稳固存在。这一事件似乎是持续上涨趋势中的仓位调整，而不是结束。在我看来，贵金属的前景将在2026年前保持良好支撑，尽管交易区间更宽。”

汉森表示，到今年年底，黄金仍有可能达到每盎司6000美元。

尽管市场波动剧烈，但皮戈特表示，由于投资者面临持续的地缘政治和经济不确定性，很难看到什么会在市场上造成持续抛售。

“ 在任何时刻，我们都可能看到一个不可预测的政策决定立即再次颠覆现状，”他说。“只要这一威胁仍在发挥作用，它将继续推动黄金和白银的看涨情绪。”

至于黄金能跌多远，Swissquote的市场策略Ipek Ozkardeskaya表示，她认为价格有可能在每盎司4600美元左右测试支撑。

“然而，价格回调可能会被视为加强多头仓位的机会，因为金属反弹的主要驱动力——不可持续但仍在上升的G7债务、对美元的胃口减弱、贸易和地缘政治不确定性、寻找能够在地缘政治进一步混乱的情况下保值的超国家资产，以及潜在的价格压力——仍在充分发挥作用，”她说。

FxPro首席市场分析师Alex Kuptsikevich表示，他正在关注每盎司4700美元的初始支撑。

虽然黄金和白银的抛售是由技术性抛售压力引发的，但围绕美国经济和利率政策的预期变化也加剧了下跌。

上周五早些时候，美国总统唐纳德•特朗普（Donald Trump）宣布，凯文•沃什（Kevin Warsh）是他的下一任美联储主席提名人。沃什曾在2006年担任央行行长，一些分析人士预计，他将为美国货币政策提供更大的稳定性。

安联投资管理高级投资策略师查理·里普利（Charlie Ripley）表示，沃什的提名有可能成为美国货币政策和美联储授权的关键性变化。

“沃什虽然有前美联储行长的经验，但被称为通胀鹰派，但预计他的回归将给美联储领导层带来更微妙的方式，”他说。

虽然沃什被视为货币政策鹰派，但分析人士表示，他不太可能违背特朗普的既定立场，即美国利率应该更低。

德国商业银行（Commerzbank）大宗商品和外汇研究主管阮图兰（Thu Lan Nguyen）在一份报告中表示：“美国总统已经充分明确表示，他希望看到利率大幅降低。他不太可能在短期内放弃这一立场。”。“这反过来意味着，如果美联储主席沃什没有像特朗普预期的那样兑现承诺，对美联储的攻击可能会继续下去。因此，我们继续看到，美联储至少在一定程度上屈服于压力，降息幅度超过市场目前的定价。这表明金价将保持良好的支撑。”

尽管特朗普持续向美国央行施压，要求其压低利率，但市场仍不愿在激进宽松中定价。根据CME FedWatch工具，市场仍将在6月看到2026年的首次加息，仅对全年两次降息进行定价。

法国巴黎银行（BNP Paribas）经济学家现在预计，美国央行将在全年保持利率不变。

“美联储FOMC在1月27日至28日的会议上决定维持利率稳定在3.5%-3.75%，此前在2025年底连续三次降息。分析师们表示：经济增长稳健、就业担忧缓解促使这一决定，我们现在预计美联储基金目标区间将在2026年全年保持稳定。

周五公布的通胀数据也让美联储的货币政策路径变得复杂。美国劳工部的数据显示，12月生产者价格大幅上涨。去年，标题生产者价格指数上涨3.0%。

与此同时，剔除波动性较大的食品和能源价格的核心PPI显示，通胀开始嵌入整体经济，上涨3.3%。

随着1月非农就业报告的发布，注意力转向美国劳动力市场，下周的经济数据可能会进一步搅乱利率预期。

在全球货币政策方面，澳大利亚储备银行、欧洲央行和英格兰银行将举行今年的首次会议。

下周将关注经济数据

周一：ISM制造业PMI，澳大利亚储备银行货币政策会议

周二：美国震荡就业机会

周三：美国ADP就业数据、ISM服务业PMI

周四：英格兰银行货币政策会议、欧洲央行货币政策会议、美国首次申请失业救济人数

周五：美国非农就业人数；密歇根大学初步消费者情绪

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作者:金银大王说金银贵金属评论员、国际财经作者 ;

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