Tether买金潮掀波：加密巨头如何悄然改写全球黄金格局？

清晨的瑞士山区，厚重的钢门缓缓开启，一批新到的金条被小心翼翼地推进一座前核掩体。这不是某部间谍大片的片场，而是真实发生在Tether Holdings SA金库的日常。每周，这家加密货币公司都会运进一至两吨黄金，稳步积累着全球最大的非政府黄金储备之一。外界对Tether的动机和操作方式充满疑惑，尤其是在去年两位在黄金交易领域久负盛名的交易员离开汇丰控股后，没人料到他们的下一个落脚点竟是Tether。面对彭博的追问，CEO Paolo Ardoino干脆将Tether比作“黄金中央银行”，并坦言公司正将利润源源不断投入黄金市场，试图在这个传统由银行主导的领域占据一席之地。

Tether目前已持有约140吨黄金，总价值高达240亿美元，仅次于各国央行、ETF和几家大型商业银行。从2023年以来，他们的购金速度一直保持在每周1-2吨，且短期内没有放缓迹象。这些实物黄金全部存放在安保级别极高的瑞士金库中，场面堪比詹姆斯·邦德电影。Ardoino甚至自豪地称这里“太疯狂了”。彭博数据显示，Tether去年共买入70余吨黄金，这个数字不仅超越了绝大多数单一央行的购金量，也跑赢了除三大ETF以外全球所有黄金ETF的单年增持。

Tether的大手笔购金已引起市场关注。杰富瑞金融集团分析师指出，去年金价上涨65%，Tether正是重要推手之一，甚至可能成为影响黄金需求的新变量。不过，Tether并非唯一推高金价的力量。同期，各国央行与ETF投资者总计买入超过1500吨黄金，可见资金流向黄金的热潮远不止加密圈行为。

比起传统的黄金ETF投资，部分市场人士对纸黄金的安全性持保留态度。Aurelion首席执行官Björn Schmidtke就曾指出，98%的黄金投资其实是没有分配实物的债权凭证。如果爆发金融危机，真正能兑现实物的投资者寥寥无几。在他看来，像Tether发行的XAUT黄金代币则更具优势，每一枚代币都能精准对应到某根金条，投资者清楚知道自己的资产在哪里，实物提取也更为可行。

Tether的黄金代币项目顺风顺水。黄金价格持续上涨，XAUT市值已达27亿美元，对应约16吨黄金。不仅如此，Tether还推出了面额更小的Scudo黄金代币，便于更多投资者参与。公司高层预计，到今年底XAUT流通规模有望达到50亿至100亿美元，届时Tether或需再每周购入超过一吨黄金以支撑代币。虽然与5000亿美元规模的黄金ETF市场相比，黄金代币的体量仍有限，但Ardoino认为市场拐点正在逼近，他相信未来会有国家发行本币版黄金代币，挑战美元的货币霸权。

不过，黄金代币也并非没有质疑。2019年，一个名为Perth Mint Gold Token的类似产品曾因监管和流动性问题最终停摆，显示新兴金融工具想要获得广泛信任仍面临诸多障碍。而Tether自身历史上也曾因资产透明度问题遭到过质疑，外界对其黄金储备的真实性也始终抱有审慎态度。

回望过去五年，全球避险情绪高涨、央行购金热潮不断，加密技术催生出新的黄金持有和流通方式。Tether从一个稳定币发行商跃升为实物黄金巨头，改变了黄金市场的原有格局。未来，随着数字货币与贵金属的结合日益深入，黄金作为货币锚定工具的角色或许会被重新定义。市场的下一个转折点，可能正悄悄孕育在冷静无声的金库深处。