黄金白银史诗级大跌之后，贵金属牛市结束了吗？

潮新闻客户端 记者 吴恩慧

1月30日，贵金属价格经历史诗级暴跌。

截至当天收盘，黄金遭遇40年来最大下跌，白银创出历史最大盘中跌幅。其中，现货黄金价格一度下跌超过12%，最低触及4682美元/盎司，为20世纪80年代初以来最大单日跌幅。截至收盘，现货黄金下跌9.25%报4880美元/盎司。

现货白银一度暴跌超过36%，创出历史最大日内跌幅，当天从最高118美元/盎司下探至最低74.28美元/盎司。截至收盘，现货白银下跌26.42%报85.259美元/盎司。

这一波暴跌背后是什么原因？后市怎么看？今天一早，记者采访了相关专家。

多重因素共振

引爆金银短期巨震

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹接受记者采访时表示，结合市场走势与核心影响变量，本轮金银价格快速下跌，主要源于三方面因素的共振作用：

第一，美股财报窗口期扰动，引发全球资产抛压。微软财报中披露的AI相关大额支出，引发市场对其盈利前景的担忧，带动美股大幅下挫，进而传导至全球各类资产，金银作为避险资产亦未能幸免，遭遇阶段性集中抛压。

第二，日前，美国总统特朗普正式宣布，将提名前美联储理事凯文·沃什担任下届美联储主席。相较于另两位热门人选哈塞特与里德，沃什立场相对偏鹰派，且更倾向于维护美联储的独立性，这一预期弱化了市场对美联储宽松货币政策的预期，对金银形成压制。

第三，交易所风控措施加码，放大价格下跌幅度。在金银价格持续大幅上涨后，CME（芝加哥商品交易所）及国内各大交易所近期持续加码风控措施，通过提高交易保证金比例等方式降温市场投机情绪，这一举措加速了前期获利盘多头投资者在价格下跌过程中的减仓、平仓操作，并进一步放大了金银价格的下跌幅度。

浙江一家国有银行国际部高级经理早上接受记者采访时认为，这一波大跌有两方面的主要因素，首先，前期金银价格涨得太快，幅度太大，使得一部分获利资金了结。第二个主要原因是特朗普提名沃什为美联储主席，这是特朗普任内一个重要决定，和其他几个候选人相比，沃什相对鹰派，所以他的当选使美元短暂走强，贵金属价格下跌。

专家认为中长期上涨趋势未改

短期关注调整机会

经历了这一波惊心动魄的下跌之后，贵金属牛市是否就此打住？

夏莹莹表示：整体来看，仍维持对金价中长期上涨趋势的判断，核心支撑逻辑未发生根本性改变。

”从中期维度来看，金银价格主要受益于美联储中期选举时间窗口下的政策与政治环境。当前特朗普支持率走低的现实，预示着其在上半年时间窗口内，大概率将持续追求两方面目标：一是推动美联储实施宽松货币政策，二是通过强化美国霸权地位、优先获取外部利益，以此改善自身在年底中期选举前的支持率。而美联储宽松货币政策落地、独立性弱化，或是外部地缘政治、国际贸易、全球金融市场等各类不确定性因素发酵，均将从货币政策宽松维度与避险需求维度出发，持续支撑金银投资需求增加，进而利好上半年金银价格继续走高。

对于白银而言，除了共享投资需求增长的潜在动能外，还叠加了自身供需与交割层面的特殊矛盾：CME白银交割体量处于高位，但可交割库存持续偏低，接下来2603合约作为主力合约，可能面临交割挤兑的担忧。不过需要注意的是，自2025年12月底以来，全球白银ETF呈现出显著的获利回吐迹象，这一现象阶段性缓解了伦敦市场白银的紧缺压力；但国内市场表现有所不同，受投资、投机需求快速增长的影响，叠加工业领域刚性生产需求的支撑，国内白银市场呈现出显著的短缺状态，对白银价格形成一定支撑。

从更长周期来看，全球以美元为主导的信用货币体系信誉持续走弱，美国财政的不可持续性、美元霸权松动等核心问题日益凸显，加速了全球去美元化进程。这一趋势推动全球各国央行持续增持黄金储备，同时引发黄金定价权的争夺与全球黄金市场体系的重新构建，为金银价格中长期上涨奠定了坚实基础。

上述国有银行高级经理同样分析认为：“我个人更倾向于贵金属价格是一个大起大落的震荡走势，前一段时间黄金大幅度上涨之后，市场已经看清楚黄金的重估的趋势了。接下去大幅震荡的可能性更大一些，但是整体方向还是震荡上行。”

夏莹莹表示：短期来看，金银价格经历剧烈波动后，叠加2月份季节性表现偏弱的时间窗口，大概率将进入阶段性调整修复阶段，震荡整理或成为短期主基调，“但我们认为，当前金银价格的阶段性调整，并未改变其中长期上涨趋势，反而为中长期做多投资者提供了优质的补仓机会，建议投资者理性看待短期波动，立足长期趋势布局，规避短期震荡带来的非理性操作。”

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