黄金牛市结束了吗

黄金牛市并未结束，但短期市场正经历剧烈震荡。2026年1月底的史诗级暴跌，让许多投资者心惊胆战，但这更多是情绪和技术的集中释放，而非趋势的终结。

这次贵金属市场的闪崩，直接原因是

政策预期的突然反转

。美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，而沃什以“鹰派”立场著称。市场原本期待更宽松的货币政策，这一提名颠覆了逻辑，引发了对美元走强和流动性收紧的担忧，黄金等无息资产首当其冲。

更关键的是，市场自身结构放大了跌幅。暴跌前，黄金和白银在2026年初经历了非理性狂飙，技术指标严重超买，积累了巨大获利盘。与此同时，交易所风控加码，例如芝商所月内四次上调白银期货保证金，累计增幅达28.6%。

这导致高杠杆交易者资金压力剧增，价格下跌触发连锁止损，形成“抛售—爆仓—进一步抛售”的恶性循环。据统计，全球有超27万交易账户在此次暴跌中爆仓。

判断牛市是否终结，要看支撑上涨的底层逻辑是否逆转。目前，黄金的几大核心支柱依然稳固：

全球央行持续的购金潮

：这是黄金价格最坚实的“压舱石”。去美元化背景下，各国央行已连续多年大规模净购金。例如，波兰中央银行在2025年购入约100吨黄金，并计划在2026年再增持150吨，使其储备达到700吨。中国央行也已连续14个月增持黄金。

这种战略性、长期性的行为，为金价提供了刚性需求支撑。

美元信用的长期担忧

：美国债务高企、政策不确定性等因素，持续削弱美元信用。黄金作为“零信用风险资产”，其避险属性需求长期存在。

低利率环境

：市场仍预期美联储在2026年有降息空间，低实际利率意味着持有黄金的机会成本不高，这对金价构成长期利好。

机构观点也印证了长期乐观看法。瑞银集团已将2026年黄金目标价上调至每盎司6200美元，理由是投资需求强于预期，且全球经济和地缘政治的不确定性几乎没有缓解迹象。

对于普通投资者而言，关键是要分清短期波动与长期趋势。

避免高杠杆追涨杀跌

：此次暴跌中损失最惨重的，往往是加杠杆投机者。黄金市场波动加剧已成新常态，高杠杆无异于火中取栗。

关注核心指标

：长期投资应聚焦于“全球央行购金节奏”、“美元信用变化”和“美联储政策走向”这些根本驱动因素，而非短期价格跳动。

视黄金为配置“压舱石”

：黄金的价值从来不是短期投机的筹码。在全球不确定性加剧的背景下，将其作为资产组合中的一部分进行长期配置，或许是更理性的选择。

简而言之，风浪虽大，但航向未改。