美联储加息预期对黄金等贵金属的压制作用？

美联储加息预期会通过推高美元、增加持有成本和扭转市场预期，对黄金等贵金属价格形成显著压制。2026年1月底贵金属市场的史诗级暴跌，正是这种压制作用的集中体现。

贵金属以美元计价，当市场预期美联储可能转向加息或更紧缩的政策时，美元资产吸引力上升，推动

美元指数走强

。强势美元意味着用其他货币购买黄金、白银的成本变高，全球需求受到抑制，价格自然承压。

2026年1月30日，美国总统特朗普提名前美联储理事

凯文·沃什

为下任主席，成了市场情绪的转折点。尽管沃什近期表态支持降息，但市场依据其历史立场，普遍视他为“鹰派”人物。德国商业银行分析师指出：“市场认为沃什比其他候选人更为鹰派。” 这一预期直接推动了美元反弹。

ING外汇策略师Francesco Pesole表示，沃什的提名“对美元是好消息，可以消除一些对更鸽派人选的担忧”。果然，消息公布后美元指数应声大涨，而以美元计价的黄金、白银则开启了暴跌模式。

黄金、白银是

无息资产

，持有它们不会产生利息收入。美联储加息预期会推高市场利率，使得持有贵金属的“机会成本”大幅增加——投资者会发现，把钱存入银行或购买债券能获得更确定的收益，远比拿着不生息的黄金划算。

更关键的是，加息预期还动摇了支撑贵金属上涨的底层逻辑。此前，市场交易的是“美联储持续宽松、美元贬值”的故事，黄金作为抗通胀和避险工具备受追捧。

但沃什的提名让市场担忧美联储可能放缓降息甚至为加息打开大门，这不仅削弱了黄金的抗通胀吸引力，还缓解了市场对美联储独立性丧失的担忧。部分原本出于避险目的涌入贵金属的资金，因此选择了撤离。

金融市场永远“预期先行”。加息的压制作用不会等到政策落地才显现，而是在预期形成时就开始发酵。当市场普遍预期货币政策将转向，投资者会提前行动。

获利了结

：在暴跌前，贵金属经历了疯狂上涨，积累了巨大的获利盘。沃什提名的消息成为触发获利了结的导火索。

杠杆踩踏

：前期上涨吸引了大量高杠杆投机资金。当价格开始下跌，交易所为防控风险上调保证金比例，导致大量杠杆多头因无法补足资金而被强制平仓，形成“下跌→平仓→进一步下跌”的恶性循环。

情绪逆转

：市场情绪从狂热瞬间转向恐慌。英国财富管理公司Mattioli Woods的投资经理Katy Stoves指出，黄金此前经历了高度集中的仓位布局，当所有人都朝一个方向下注时，平仓过程就会引发大幅抛售。

这次暴跌提醒投资者，在贵金属市场，

对美联储政策的预期往往比政策本身更具威力

。短期来看，强烈的加息预期会通过上述渠道压制价格。当然，支撑黄金的长期逻辑（如去美元化、地缘政治风险）并未消失，但短期波动总是由最敏感的政策预期风向所主导。