世界黄金协会看好贵金属中长期上涨，依据是什么？

世界黄金协会看好贵金属中长期上涨，依据是创纪录的投资需求、持续的央行购金以及供需结构性失衡。2025年，全球黄金总需求达5002吨的历史新高，背后是地缘政治和经济不确定性推动的避险潮。尽管近期价格出现回调，但支撑上涨的底层逻辑并未改变。

黄金的投资需求在2025年达到了

2175吨

的里程碑，成为推动总需求破纪录的主要驱动力。更关键的是，这种需求并非昙花一现：

黄金ETF

全年净增持

801吨

，这是有记录以来第二强劲的年份，显示机构和个人投资者正系统性地将黄金作为避险和资产多元化的工具。

实物黄金

（金条和金币）需求也保持强劲，全球达到

1374吨

，创下12年新高。其中，中国和印度市场表现突出，需求分别同比增长

28%

和

17%

，合计占该板块需求的50%以上。

这种趋势背后，是股市、楼市波动下，人们寻求“硬通货”保值的长期心态。例如，2025年中国市场的金条金币需求达

432吨

，创年度历史新高。

全球央行的购金行为为金价构筑了坚实的“底仓”。2025年，官方机构增持了

863吨

黄金，虽然略低于此前连续三年超千吨的水平，但仍处于历史高位。购金潮的核心逻辑是战略性的“去美元化”。

2025年第三季度数据显示，美元在全球外汇储备中的占比降至56.92%，创下自1995年以来的最低纪录。

在这种背景下，黄金作为无主权信用风险的资产，成为各国央行优化储备结构的核心选择。中国央行连续多月增持黄金，截至2025年末黄金储备规模已达

2306.32吨

。新兴市场央行是购金主力，这种趋势预计在未来仍将持续。

贵金属的上涨还有坚实的供需基本面支撑，尤其是白银。工业需求的爆发式增长与供应瓶颈形成了尖锐矛盾。

需求端

：白银的工业用途已今非昔比。2025年，仅

光伏产业

用银量就预计达

7560吨

，占白银总需求的25%以上。这背后是绿色能源转型的推动——全球光伏装机量快速增长，而N型电池等技术增加了单位耗银量。

供应端

：全球矿产银产量已连续四年下降，2025年产量仅约

2.38万吨

，增长缓慢。回收量的增幅也有限，难以弥补需求缺口。

结果就是供需缺口持续扩大。2025年，全球白银市场缺口预估在

3657吨

到

6400吨

之间。这种由光伏、新能源汽车和AI服务器驱动的结构性短缺，很可能成为长期常态。

短期来看，贵金属价格会受美联储政策预期、获利了结等因素影响而波动，但支撑其中长期上涨的这几大支柱——投资需求、央行购金和供需失衡——依然牢固。