本周复盘：有色重挫，巴菲特如何看待黄金和白银，腾讯元宝10亿红包登顶App Store

先来复盘一下大盘核心指数和几个我跟踪的行业指数的表现情况。

本周各大指数表表现不一，波动较大，中小盘和科技股有所回调，大盘蓝筹股和红利股有所反弹。

无风险利率方面，中国10年国债收益率从去年末的1.87%小幅回落到1.82%，整体处于历史最低水平，货币环境相对宽松，对股票这类权益资产形成了较强的支撑。

美国10年国债收益率则小幅上涨至4.24%。美债收益率偏高对股票估值有较大压力，但是市场预期利率处于边际向下的趋势。

行业方面，前段时间提醒的煤炭板块近期表现不俗，中证煤炭指数年内涨幅 10%领跑，中证银行指数逆势下跌 6.8%。

本周有色、半导体等强势板块出现大幅下跌，而白酒和地产板块出现大涨，特别是周四中证白酒指数几乎涨停，也是多年少见，但周五也出现大幅回调。

股息率方面，中证煤炭指数股息率5.7%，中证银行股息率上涨到4.7%。

1、白银暴跌，巴菲特如何看待黄金和白银

本周五全球的有色商品如黄金、白银、铜等都出现了历史罕见的大跌，特别是白银周五外盘下跌 28.5%，盘中一度跌幅高达 35%。黄金也是下跌 8% 左右，下周一估计仍然会承压。

有读者询问我如何看黄金和白银的后市表现？

我对黄金和白酒的观点主要继承了巴菲特的看法。我们不妨看看巴菲特怎么说的。

巴菲特将资产分为三类：

1.货币类资产（如现金、债券）：他认为这类资产长期看非常危险，因为通胀会持续侵蚀其购买力。

2.非生产性资产（如黄金、白银、收藏品）：这类资产自身不产生任何东西，购买者只能指望未来有人出更高价接盘。黄金是这类资产的典型代表。

3.生产性资产（如农场、优秀企业）：这类资产能够持续产生现金流和利润，并通过再投资实现复利增长。这是巴菲特一生坚守的投资领域。

黄金和白银虽然都是非生产性资产，但其实巴菲特对黄金与白银的看法存在一些差异。

巴菲特对黄金持长期且强烈的负面看法，核心在于他认为黄金无法创造任何价值，其收益完全依赖于未来是否有更“恐惧”的人愿意以更高价格接盘。

他指出，黄金本身不会产生任何现金流、利润或分红，无论持有多少年，一盎司黄金永远只是一盎司黄金。

他认为投资黄金本质上是在“做多恐惧”。黄金价格的上涨并非源于内在价值增长，而是依赖于市场避险情绪的升温。投资者盈利的前提是未来的人们比现在更加恐惧。

对于白银，与对黄金的彻底否定不同，巴菲特认为白银具有一定的工业用途，其价值分析可以基于实物供需（这点和目前的铜的逻辑比较像）。而黄金的工业用途有限，无法支撑其价格，主要功能是储值和应对恐惧。

巴菲特历史上曾两次大规模投资白银，最近一次是1997-1998年，投资逻辑纯粹基于供需缺口，他发现白银的工业消耗量持续超过矿产产量和回收量，导致库存大幅下降。

由于白银多为铜、铅、锌等金属的副产品，其供应对价格反应迟钝（缺乏弹性），因此需要价格上涨来重新平衡市场。

1997-1998年伯克希尔累计买入约1.297亿盎司白银，平均成本约每盎司5美元，持有近 10 年，2006年前后清仓：在白银涨至约15美元/盎司时逐步卖出，年化收益率约 15%，但这笔白银头寸也仅占伯克希尔总资产的约2%。

总结而言，贵金属不是价值投资好的选择，除非能找到像 1997 年白银那样 “供需严重失衡 + 价格被人为压制” 的极端机会，会有一定的交易价值，且必须严格控制仓位、设定明确的退出标准，不能将其作为长期资产配置的一部分。

2、腾讯元宝登顶 App Store，可以一起看电影了

今天早晨一觉醒来，发现群里朋友们都在发元宝红包，看了一下，原来是腾讯推广AI应用“元宝”的 10 亿红包活动正式开启。到了中午和下午，则多个微信群和朋友圈重现红包雨。

值得注意的是，截至今天下午，元宝 App在苹果应用商店（App Store）免费应用排行榜中的排名已超越"豆包"，跃居首位。

其实对于此次元宝在微信群里大面积传播我早有预期，在前些天的文章中就有提及，有微信的关系链杀手锏，可以预见到腾讯的这10 亿红包大概率会通过微信群和QQ群里很多这样的邀请链接来迅速实现元宝的用户拉新工作。

也可以预见春节期间元宝 APP 的用户数肯定会上一个大的台阶，但关键还是看后续的用户使用体验和用户留存情况。

同时在上篇文章中我也提到本次元宝 App 重点推出的新功能“元宝派”内测的 AI 文字群聊功能一般，期待后续的一起看电影和听音乐等相对较有差异化的体验，当时参与内测时令人印象较为深刻。

今天上午发现“活动”功能已经可以使用了，所以也是在我的元宝派里发起了看电影“唐伯虎点秋香”的活动。

大家反馈声音、画质都不错，群友们也可以语音聊天，基本上是把腾讯会议的那一套交互给搬过来了，同时和腾讯视频、腾讯音乐也丝滑的无缝衔接了。

我觉着吧，春节期间，亲朋好友聚一块儿的时候，在元宝派上搞点有社交味儿的娱乐活动，比如一起看球赛、搓麻将、打牌、打游戏啥的还是挺不错的！

应该说腾讯 10 亿红包推广元宝这次活动开局还是不错的，目前整个红包活动的玩法也挺多样，后续春节期间我们持续关注一下用户体验反馈，也欢迎大家多多交流使用元宝的体验和建议。