黄金白银“生死周”开启：史诗级暴跌后，是牛回头还是熊出没？

黄金价格从每盎司5530美元暴跌至5105美元，单日跌幅超400美元；白银价格从121.67美元的高位急坠至106.80美元，日内最大跌幅达8.5%。

这是2025年黄金上涨超70%、白银上涨超150%之后的一次剧烈回调，金价创下40多年来最大单日跌幅，白银则创下历史最大日内跌幅。

市场情绪在一天之内从极度乐观转向恐慌，投资者们面临一个关键问题：这场狂欢是中继还是拐点？

上周的贵金属市场如同一部惊险刺激的动作片，开场就是高潮。黄金白银价格连续刷新历史纪录，白银更是势如破竹，从每克25元一路飙升至30元以上。

市场仿佛进入了一个只涨不跌的梦幻阶段。直到周四晚上，梦突然醒了。

暴跌来得毫无征兆却又有迹可循。在2025年惊人涨幅的背景下，市场积累了巨大的获利盘。当第一张多米诺骨牌倒下时，整个市场陷入了恐慌性抛售。

黄金价格从每盎司5530美元的高位急坠至5105.83美元，白银则从121.67美元的历史高点跌至106.80美元。市场普遍将黄金4800-5000美元/盎司、白银80美元/盎司视为关键的“牛熊分水岭”。

要理解黄金白银的走势，必须把握它们的本质属性。黄金和白银虽同属贵金属，却有着截然不同的性格。

黄金的本质是九成贵金属属性，仅有一成工业属性。全球黄金需求中，珠宝首饰占51%，投资占26%，央行储备占15%，而工业应用仅占8%。

可以将黄金的贵金属属性拆解为三大支柱：货币属性、投资属性和避险属性。

货币属性使黄金成为美元国际地位的度量衡，两者高度负相关；投资属性意味着黄金价格与美债实际收益率紧密相连；避险属性则使黄金在全球不确定性升高时受到追捧。

白银则是一半贵金属属性，一半工业属性。全球白银需求中，工业应用占比达56%，珠宝首饰占21%，铸币印章占17%，银器占6%。

这使得白银价格同时受到贵金属行情和工业需求的双重影响。白银的工业需求主要来自光伏、AI数据中心和电动汽车三大领域，这些产业的蓬勃发展构成了白银需求的坚实基础。

面对市场的剧烈波动，各大金融机构给出了不同解读，形成了鲜明的观点交锋。

中金公司、中信建投、摩根大通等机构持乐观态度，认为结构性牛市未结束。他们指出央行持续购金、美元信用弱化、地缘风险等长期支撑逻辑依然坚实，将2026年金价目标看向5700美元。

贺利氏贵金属则持谨慎观点，认为贵金属价格可能在2026年上半年呈现下行趋势或进入盘整阶段，以消化前期涨幅。

瑞银的看法更为深刻，指出当前的拉升很大程度上是由情绪和技术性动量驱动，而非坚实的行业基本面支持。随着市场情绪回归理性，高溢价的资产可能面临回撤风险。

华西证券预测2026年金价涨幅可能介于10%-35%之间，但警告短期贵金属高波动或将持续。白银、铂金及钯金受限于流动性与市场容量，面临的调整幅度可能较大。

兴业证券提醒，黄金长期趋势未已，逻辑反转需要关注两大信号：一是逆全球化进程逆转，全球经济重回“大缓和”周期；二是AI技术突破带动全要素生产率跃升。

对于即将开盘的市场，投资者应重点关注以下几个信号：

首要关注的是关键技术位，即黄金4800-5000美元/盎司和白银80美元/盎司这两个“牛熊分水岭”。开盘后价格能否快速收复这些关口，将是判断市场强弱的第一信号。

同时需要留意市场情绪指标，特别是白银期货基金的溢价情况。例如国投白银LOF曾出现高达54%的溢价率，这反映了市场情绪的过热程度。当这种溢价开始收敛时，往往意味着市场情绪正在回归理性。

基本面因素也不容忽视：美联储政策动向、地缘政治局势变化以及白银作为关键矿产的政策定位。美国将白银列入关键矿产清单，这意味着在未来三年内这一逻辑将持续支撑银价。

资金流向是另一个关键观察点，特别是央行购金行为和中国市场的需求变化。中国央行已连续14个月增持黄金储备，这一趋势的持续性将影响黄金中长期走势。

面对高波动市场，不同投资风格的投资者应采取差异化策略。

对于长期投资者而言，核心逻辑是逢低配置而非追逐短期波动。华西证券指出，若本轮出现深度调整（比如黄金调整幅度达到10%以上），将成为极佳的逢低配置窗口。

这是因为中长期来看，美联储宽松周期开启叠加“弱美元”格局的宏观逻辑未变，贵金属长牛基础依然稳固。

短期交易者则需要严格控制风险，特别是在市场流动性可能因假期而稀薄的情况下。这意味着更小的仓位和更严格的止损纪律。

对于仓位较重的投资者，评估自身的风险承受能力至关重要。如果仓位已经影响到正常生活和心态，适度减仓可能是明智的选择。

无论选择何种策略，都应避免在情绪驱动下做出极端决策。市场波动是常态，而长期趋势往往在短期噪音中逐渐显现。

周一早晨9点，全球各大交易所的贵金属交易屏同时亮起。黄金价格在5100美元附近徘徊，白银则围绕110美元关口展开争夺。

“记住，真正的趋势不会因为一天的暴跌而改变，就像真正的价值不会因为市场的恐慌而消失。”