白银暴跌，黄金也撑不住了，这到底算哪门子避险？

今天中午看手机，白银价格又跌穿77美元，从1月30号的103块多，到现在不到80，七天掉了差不多四分之一。黄金也没好到哪去，4700美元关口被捅破，单日最大跌了12%，是四十年来最猛的一次。不是某一天突然跳水，是连续三天，天天都像断崖。

1月31号凌晨两点多，朋友圈里一堆人截图白银期货暴跌36%，说服务器卡了，下单都点不动。有人爆仓，有人删交易软件，还有人直接关机睡觉。这不是散户瞎折腾，彭博数据显示白银ETF一周被赎回创纪录，机构自己先撤了。

期货交易所从28号就开始悄悄提高保证金，本来加两倍杠杆玩，结果一提保，多头全被挤出去。算法也没反应过来，白银波动率指数那两天还趴着没动，模型以为没事，结果一开盘全是卖单，连挂单都没人接。

工业上白银其实不差，光伏板、芯片还在追着要，一季度需求涨了12%。可价格跟铜镍几乎没关系了，大家早就不看它工业不工业，只盯着它是不是“钱”。现在黄金越来越像硬通货，央行在买，白银却被踢出货币圈——连印度、巴西国债利率都冲上11%，谁还拿白银当存款？

美债逆回购余额1月下旬掉了1800亿美金，没人再把钱放那儿了。美元指数悄悄摸过106，离岸钱变紧，白银这种又小又薄的市场，第一个被抽干。同一天比特币涨了3.2%，钱从银条流进代码，挺现实。

以前总说“金银比”能对冲，这次崩盘直接把相关性从负扭成正，黄金涨它跌，黄金跌它更跌。金是各国央行扛着的，银是CTA程序和散户炒的，早就不是一回事了。现在白银价格离成本价（18–22美元）还有老远，但金融溢价已经塌得差不多了。

有人说这是错杀，有人说这是重估。我没那么多说法，就看到一连串价格数字在往下掉，掉得特别快，特别齐，特别不像以前。

白银跌穿77美元那天，我顺手把之前存的几克银条拍照发给了我妈，她回了个问号。我没有解释。