黄金三天下跌21%，背后有四大原因，推动金价回调

6年前的新冠疫情期间，巴菲特说了一句话“活久见”，短短十几天，美股三次跌停，这是股神巴菲特也是第一次见到，可见当时金融市场的恐慌，而2026年刚开始，再次让全球投资者见识了贵金属的猛涨猛跌，短短几天就由“从从容容游刃有余”，变成“匆匆忙忙连滚带爬”。

黄金期货纽约金主连，在1月29日盘中创下5626.8美元/盎司的历史高价，而从K线来看，留下了一个长长的十字星，在形态上颇有见顶的警示，次日，黄金价格大跌9.3%，振幅更是高达14%，2月2日，盘中更是最低跌到4423美元，短短3天时间，从最高点下跌了21%，创造历史记录。

对普通人来说，以前普通人购买黄金的场景大多是购买首饰，最近一年则显然不同了，越来越多的人将黄金视为一种投资产品，普通人谈论黄金就好比谈论股票一样，这种情况是此前从未有过的，黄金期货价格猛涨，现货价格也水涨船高，吸引了越来越多的人参与购买。

作为一个老股民最担心就是疯涨，尤其是在创新高之后，猛涨大概率意味着猛跌，普通人往往是涨势中后期会才会大举进场，而且恰恰容易成为站岗接盘的一部分，这轮暴涨暴跌，会让新的投资者补上最敬畏的投资一课，对未来也并非没有好处，这轮下跌背后有四大原因推动。

黄金价格走势和美元是强关系，下图是过去两个月黄金价格和美元指数的走势图，两者是非常明显的负相关，美元走弱，黄金就走强，这个图其实届时了黄金价格的底层逻辑，黄金作为影子货币，一直担负着人类实物货币的角色，人类会控制不住自己，但是黄金天然锁死了产量，无法增发。

每次美联储大幅放水之后，黄金价格都会走高，从数年的走势来看，会更加清楚，2019年5月美联储降息，美元走弱，而黄金价格则触底反弹，过去一年，黄金价格疯涨，背后也是美元不断走弱的结果，这种关系在1月底的最后几天尤其明显，黄金加速上涨，美元加速下跌。

美联储有一个两难的局面，特朗普希望降息，但是美联储主席认为降息会导致通胀复燃，最后导致美元贬值、信用受损，特朗普新提名了一个人叫沃什，他是一个鹰派，是主张缩表的，但是他也主张降息，这个操作就神奇了，缩表收缩美元流动性，降息降低了融资成本，似乎是解决了两难的局面，导致美元走强 ，黄金暴跌。

第二个原因是技术层面的，黄金价格去年就上涨超过60%，这个表现非常好，成为2025年涨幅最大的资产之一，即便这样的涨幅，黄金价格也只是最高涨到4500美元/盎司，但是进入到今年1月份之后，熊熊大火烧死了所有的空头，在这次暴跌之前，黄金价格一个月大涨30%。

单月如此之大的涨幅也是史无前例了，黄金玩出了股票的形态，网络上到处都是投资黄金的新闻，现实中买菜大妈也在谈论投资黄金，这吸引了庞大的人群入场，加速了黄金的上涨，这种涨势又加速了泡沫的积累，聪明的投资者这个时候会觉察到危险，变现才是王道。

从技术层面来看，RSI指数触及40年峰值，技术层面进入极端超买区间，有强烈的技术性回调需求；同时，黄金和美国M2供应量比率超过1980年的峰值，触及1934年大萧条时期的历史低点，有投资机构已经发出“黄金泡沫”的警示，风吹草动就容易变成现实。

2025年黄金的投资需求暴涨84%，超过2000吨，创下历史新高，购买主力从各国央行，转向散户和投机资金，通过期货和ETF等工具集中入场，缺乏稳定买盘的市场变得非常脆弱，一旦有风吹草动，极易引起价格下跌。

而前期吸引了大量高杠杆资金入场，全球期货市场积累了大规模的高杠杆头寸，一旦价格触发止损线，投资者会被强制平仓，被动抛售将进一步压低价格，形成“价格下跌—追加保证金—强制平仓—继续下跌”的恶性循环。杠杆资金的踩踏是这次超常规回调的核心原因之一。

这几天的暴跌，其实还是有利于黄金价格的稳定，打掉积累的杠杆资金，留下稳定的资金，这对黄金价格的长期走势都是有利的，黄金的价值最终还是取决于美元的强弱，美国若能够稳住美元，那么黄金价格就失去了继续上涨的底层动力。

黄金价格在创新高后，交易所担忧了，芝加哥商品交易所等全球主要交易所，纷纷上调黄金期货保证金比例，这是降杠杆的举措，给杠杆交易者增加了压力和资金成本，一旦价格出现下跌，高杠杆资金将在无法追加足够保证金时被动平仓，进一步增加了抛售压力。

相比较而言，机构投资者更加有风险预示性，会率先撤离黄金市场，而散户往往是在暴跌的恐慌中抛售，形成了“多杀多”的踩踏局面，市场原本就有担忧价格下跌的情绪，一旦坐实后，多种负面情绪共振，加速价格下跌。

黄金价格这次大涨大跌，给所有新的投资者给上了一课，所有的投资都是有风险的，黄金在历史上也是经历过深度调整的一个投资品种，从长期来看，黄金具有持续上涨的动力，但是在中短期，尤其是短期，其走势也是波动性非常大的。