黄金四十年最惨一日背后：华尔街如何重新评估美联储前景

华尔街正在评估：如果凯文·沃什出任美联储主席，他究竟会成为市场的“盟友”，还是新的不确定性来源。

从表面看，投资者的态度呈现出明显分裂。一方面，市场普遍认为，沃什大概率会维护美联储长期以来被视为“核心资产”的独立性；但另一方面，人们也担心，他可能并不符合特朗普政府所偏好的“宽松货币路线”。尤其是沃什多次表达对缩减美联储资产负债表、减少债券持有规模的支持，这一点令部分投资者感到警惕。

这种矛盾情绪在周五的金融市场上体现得淋漓尽致。当天美股下跌、债券收益率相对平稳、美元明显走强，而贵金属市场则遭遇重挫——黄金和白银双双录得四十多年来最惨烈的单日跌幅。

沃什曾在2006年至2011年担任美联储理事。在那段时期，他以“通胀鹰派”形象闻名，长期警告低利率政策和大规模资产购买会推高通胀水平。这一立场在金融危机后尤为突出，也让他在市场中留下了深刻印象。

不过，近段时间沃什的表态又出现了新的层次。他表示，美联储应当更快地推进降息节奏，以应对经济压力；但与此同时，他仍然坚持认为，美联储应当缩减规模庞大的资产负债表，尤其是持有的美国国债。一些投资者认为，这样的组合意味着，即便降息推进，其对市场的刺激效果也可能被收表所抵消。

在支持者看来，沃什反而是一位相对理性的选择。一些大型投资者认为，与其他潜在人选相比，他更有可能抵御政治压力，保持政策独立性。沃什曾与著名投资人斯坦利·德鲁肯米勒共事的经历，也被视为他“理解市场逻辑”的重要背书。

Research Affiliates 创始人罗布·阿诺特评价称，沃什是一位务实派人物，能够在政策讨论中提供理性声音，这本身就有助于安抚市场情绪。对冲基金经理保罗·都铎·琼斯也公开称赞沃什“非常懂市场”，并指出，在美国债务占GDP比例已超过100%、财政赤字约为6%的背景下，沃什可能是应对复杂局势的合适人选。

尽管不乏正面评价，市场反应依旧偏向谨慎。标普500指数当日下跌0.4%，对货币环境更为敏感的罗素2000指数下挫1.5%。长期美债价格走低，10年期国债收益率升至4.24%；与此同时，美元大幅走强，《华尔街日报》美元指数上涨0.9%，创下自去年5月以来的最大单日涨幅。

摩根大通资产管理公司固定收益投资组合经理普里娅·米斯拉指出，市场的核心反应并非来自降息预期，而是沃什关于“资产负债表应当更小”的观点。这一信号，被认为可能对风险资产构成深远影响。

贵金属市场的波动尤为剧烈。此前几个月，黄金和白银价格不断刷新历史高位，交易行为一度被形容为“像迷因股一样疯狂”。但在美元走强的背景下，黄金期货单日下跌11%，创下1980年1月以来最大跌幅；白银暴跌31%，为1980年3月以来最糟糕的一天。

部分投资者此前认为，黄金价格的飙升反映了市场对美元等美国资产信心的削弱。而周五美元上涨、贵金属下跌的组合，则显示投资者正在撤离所谓的“货币贬值交易”。

事实上，华尔街并非毫无准备。早在去年4月，博彩市场就已将沃什列为接替现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔的热门人选之一。其他被广泛讨论的候选人还包括特朗普的重要经济顾问凯文·哈塞特，以及贝莱德高管里克·里德尔。韦德布什证券董事总经理阿瑟·巴斯表示，这一提名并不令人意外，并非“横空出世”。

也有投资者提醒，沃什的个人观点并不必然意味着短期政策会发生剧烈转向。尽管美联储主席在机构内拥有重要影响力，但其并不能单方面决定政策方向。就在近期，在特朗普任命官员的批准下，美联储已开始通过购买短期国债重新扩张资产负债表，以缓解隔夜融资市场的压力。

投资者真正担忧的，是美联储未来是否仍能保持政治独立性。特朗普多次公开要求大幅降息，其政府还曾通过刑事调查向央行施压。许多投资者和经济学家认为，美联储不受政治干预，是维持通胀稳定、确保金融市场健康运行的关键前提。

品浩首席投资官丹·伊瓦辛表示，市场最终会适应这一人选，并认为沃什将展现出足够的独立性。

但不确定性并未消失。本周，美联储联邦公开市场委员会以多数票决定将短期利率维持在3.5%至3.75%之间，不过两位由特朗普任命的理事——克里斯托弗·沃勒和斯蒂芬·米兰——投票支持降息25个基点。这种分歧在美国并不常见，一些投资者担心，若内部意见分裂加剧，可能会进一步增加市场对美联储未来政策路径的不确定感。

OnePoint BFG Wealth Partners 首席投资官彼得·布克瓦尔总结称，沃什过往立场复杂、多变，使得外界很难迅速判断他若执掌美联储，将真正采取何种路线。

他反问道：“真正的凯文·沃什，到底会是哪一个？”

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