金价三天冲破5600又暴跌，沃什接棒后黄金还能稳吗

1月最后一周，金市像坐过山车，先是1月26日现货金突破5000美元一盎司，创历史新高，接着28日上到5200，29日摸到5500，30日盘中一度冲到5600，然后跳水，很快又拉回，收在5377，31日更狠，一度暴跌超12%，砸穿4700，收在4880，被说是40年来最大单日跌幅，2月2日继续杀，差点击穿4400，截稿跌幅约5.5%，报4595，我们这边A股黄金ETF不少直接跌停，贵金属股一片惨，很多人就问，到底怎么了

市场给的解释挺直接，特朗普提名凯文沃什当美联储主席，大家以为美联储独立性有戏，不会被迫一直放水，高处不胜寒的金价就跳水，不过只说这个，够不够呢

换个视角，往前看远一点，1944年那套布雷顿森林规则，美元挂黄金35美元一盎司，其他货币跟美元走，这就是美元当家，全球储备货币的起点，然后故事有个老梗，特里芬提出的两难，简单说，大家都要美元当储备，美国就得不停把美元往外送，结果呢，贸易逆差、资本逆差，一个国家要拿到美元，要么让美国来投，要么多卖东西给美国，不这么干就拿不到美元，美元越送越多，黄金产量却差不多，固定比价还能撑多久

1960年第一波美元危机来了，短债压过了黄金储备，市场抢金抛美元，伦敦金价飙过官价35，各国忙救，搞什么黄金总库、互换安排，药不对症，越南战争烧钱，赤字更大，到了1965年，戴高乐派军舰去纽约，用美元换黄金，拿金去做质押，再换更多美元，再换黄金，反复操作，其他国家也跟着挤兑，美国金库见底的压力越来越近

美国怎么破局，先和沙特等产油国谈，用美元给石油计价，美国给安全与支持，接着劝德国等欧洲国家别跟着法国起哄，说一旦崩了苏联受益，底气更足后，上了黄金双价制，官方还按35走，民间价格自由浮动，缓了几年，1971年尼克松宣布美元和黄金彻底脱钩，世界哗然，不过体系没塌，1976年牙买加协定落地，黄金不再有官价，各国央行按市价交易，信用货币时代就这么开场，说白了，钱不靠金属撑，靠发行方的信用

但黄金没谢幕，之后三次大牛市，1973到1980，35涨到700，约20倍，2000到2012，从互联网泡沫到次贷，200涨到2000，约10倍，第三波是2020到现在，新冠、俄乌、各种地缘风波，金价从1500一路拉到最高5600，现在回到4595，六年涨了三倍多，为什么涨，大家一句话，美元信用受伤，储备货币的地位不稳，官方民间都往金银里躲

数据也在背书，世界黄金协会1月29日发布的2025年报告说，全球总需求5002吨创历史新高，央行买了863吨，波兰增持最多102吨，中国增持约26.75吨，黄金占央行储备比例到28.9%，是2000年以来最高，投资需求2175吨，同比涨84%，其中ETF净增801吨，金条金币1374吨，金饰1542吨虽然比2024年少，但消费金额反而涨到1720亿美元，看到这，你会不会觉得，大家都在把钱搬进黄金

背后还有一个常看指标，马歇尔K值，M2除以GDP，货币比实体产出，从2000年至今，美国欧元区中国日本英国的加权值在爬坡，有模型测过，金价和这个比值相关系数接近0.8，关系不小，通胀也得看，美联储双目标，稳物价保就业，选票更偏就业，这时候央行独立性就关键了，谁来拍板降不降息

鲍威尔这几年偏鹰，2018年上任，不轻降息，特朗普不爽，骂过他，还在1月11日据称让司法部搞调查，鲍威尔5月任期到，特朗普提名沃什接棒，很多人猜参院会过，市场就觉得，美联储独立性可能还在，金价先砸一波，这逻辑你认吗

再看美国双赤字，老问题还在加码，2025年1到10月，货物加服务逆差累计7672.5亿美元，同比增约17.2%，合理估算全年9500到10000亿美元，占GDP约3.3%，财政赤字更大，2025财年约1.8万亿美元，占GDP6%，联邦债务到2025年底破38.5万亿，债务率约130%，全年总支出7万亿里，利息就1.3万亿，占到近15%，别国看到这会慌，美国不慌，因为美元在自己手里，钞能力在这，问题也在这，动机更强，印钞更容易

还没完，1月7日特朗普说要把2027财年国防预算从约1万亿提到1.5万亿，据称还跨国抓委内瑞拉总统夫妇，威胁古巴哥伦比亚，想占格陵兰，放话要对伊朗开战，这些动作要钱，军费可能还不够，其他开支有涨，刚性支出下不来，财政赤字大概率更大，印钞动力更足，美联储独立性一旦打折，阻力更小，通胀上行也更难压住，除非AI真的把生产率拉一大截，不过现在看，还差点火候吧

市场风险感知也在变，截至1月30日，美国国债CDS一年期和五年期都在60个基点左右，两年新高，虽然没到2025年5月那波一年期170的恐慌位，荷兰最大养老基金ABP在2025年大幅抛美债，被不少人看作欧洲主权资本去美元化的信号，负责人说过去美债是避险，现在是风险，这话扎心吗

桥水的瑞达利欧最近长文预警，他的历史周期框架里，美国可能从崩溃前阶段走向崩溃阶段，会出现革命甚至内战，这话听着夸张，过去一个月的新闻也热，明尼苏达有报道说ICE执法枪击公民，海茨市据称拘留了四名学生最小才五岁，还有两岁女童被特工打破车窗拖走送拘留中心，街头抗议此起彼伏，这些事，让人更紧张吗

这个节点，黄金还是很多人心里的避险王，后面怎么走，还得看几件事，美国双赤字是不是继续扩大，美联储独立性会不会再被削，美国会不会加码对外摩擦甚至动武，美国内部会不会走向更激烈的对立甚至冲突，六十年前戴高乐驱舰兑金，如今美元储备货币地位像没这么被怀疑过，他要是泉下有知，会不会笑出声呢