央行购金从‘看占比’到‘看吨位’，如何支撑金价长期上涨？

央行购金从‘看占比’到‘看吨位’，通过提供持续、大规模的实物买盘，为金价长期上涨构筑了坚实底座。这种转变意味着央行不再仅仅优化储备比例，而是将黄金视为无主权信用风险的核心资产，用真金白银的吨位数投票，支撑金价长期逻辑。

过去市场关注黄金在外汇储备中的占比，比如中国目前占比约

8.89%

，低于全球主要国家15%的平均水平。但如今，央行动作更看重实际买入了多少吨。关键在于，这种购金需求对价格

不敏感

——即使金价已处高位，央行为了储备多元化仍会按计划买入。

2025年全球央行净购金量达

1100吨

，摩根大通预计2026年需求仍将维持约

800吨

的高位。这种不以短期波动为转移的持续买入，就像给市场装上了“压舱石”，让金价长期下跌的空间变得非常有限。

吨位增长的背后，是深刻的货币格局变化。

美元信用基础正在动摇

，2025年美元指数跌超9%，全球外汇储备中美元占比降至1995年以来最低。于是，增加黄金储备成了各国央行“去美元化”的直接行动。世界黄金协会调查显示，

高达76%的央行

计划在未来五年继续增加黄金储备占比。

从“看占比”到“看吨位”，实质是每增加一吨黄金，就实实在在地减少了一吨美元资产的依赖。这种全球范围内的资产配置转向，为黄金创造了结构性的、长期的需求增长。

央行的吨位购金，恰好遇上了黄金市场的供需紧平衡。

供给增长乏力

：2026年全球矿产金增速预计仅

0.5%

，开采成本已升至

1200美元/盎司

以上。新矿从勘探到投产需要5-7年，供给弹性极弱。

需求多元爆发

：除了央行，其他需求端同样强劲。科技领域如AI、新能源的用金需求增速可能达到

15%

。同时，投资者也在加速入场，2025年全球黄金ETF新增持仓超过700吨。

当持续增长的吨位需求，碰上近乎停滞的供给，供小于求的缺口只会越来越大。这正是摩根大通等机构敢于在暴跌后，依然将2026年底金价目标看至

6300美元/盎司

的核心底气。

央行的吨位购金，并非金价上涨的唯一原因，但它与去美元化、供需矛盾这些长期趋势交织在一起，共同为黄金的长期牛市提供了难以撼动的支撑。