黄金与稀散金属双轮驱动，恒邦股份巨震中显真章

2026年2月3日，贵金属板块遭遇剧烈震荡，龙头股之一的恒邦股份未能幸免，盘中一度重挫超过6%。尽管最终收盘时跌幅收窄至3.44%，报收于17.95元，但全天高达9.09%的振幅和29.54亿元的巨量成交额，无疑将这只黄金冶炼巨头推向了市场情绪的风口浪尖。这场波动并非孤立事件，而是其庞大营收规模与独特业务内核在市场波动下的集中投射。

令人惊叹的“营收巨舰”与利润引擎

翻开恒邦股份的业绩图谱，最抓人眼球的莫过于其堪称“巨无霸”的营业收入。2025年前三季度，公司营收已高达764.44亿元，在贵金属行业中高居第二位。与2024年同期的581.61亿元相比，增幅达31.44%，增长势头迅猛。尤其是第三季度，单季营收333.94亿元，同比暴增94.26%，呈现出加速奔跑的姿态。

然而，与近千亿营收形成鲜明对比的是其净利润。2025年前三季度归母净利润为5.62亿元，同比增长20.89%。计算可知，其净利润率不到1%，这深刻地揭示了公司“外购原料+冶炼加工”商业模式的核心特点：营收规模巨大，但利润较薄。其盈利核心主要来源于黄金、白银和电解铜的冶炼业务。不过，公司正凭借一项“秘密武器”悄然提升盈利能力，那便是毛利率惊人的稀散金属综合回收业务。

隐秘的“利润宝藏”：稀散金属战略卡位

恒邦股份远不止是一家传统黄金冶炼企业。在贵金属冶炼过程中，公司利用核心技术对复杂矿物进行“吃干榨尽”式综合回收，能提取出锑、铋、碲、硒等高附加值稀散金属。这些金属正是半导体、新能源等尖端产业不可或缺的战略材料。

2025年，在国家对部分稀散金属实施出口管制的政策背景下，相关产品价格飙涨。例如，国产精铋价格在第三季度涨幅高达75.41%。这让恒邦股份的稀散金属业务大放异彩，该业务上半年毛利率飙升至47.82%，远超传统冶炼业务，成为驱动利润增长的新引擎。这使公司不仅是“黄金股”，更具备了“稀缺资源”和“高端制造材料”的核心概念，内在价值得到重估。

股东动向与市场情绪的晴雨表

市场的剧烈波动直接反映在持股结构的微妙变化上。进入2026年1月，恒邦股份的股东总户数呈现短期下降趋势，截至1月9日为6.41万户，意味着部分筹码趋于集中。然而，把时间轴拉长，近一年来其股东户数从4.68万增长至6.41万，增幅达36.74%，伴随着股价区间上涨超过40%，这清晰地表明在前期上涨过程中市场关注度和散户参与度显著提升。近期股价回调，可视为是短期暴涨后，对业绩增速、国际金价波动以及板块整体情绪的一次集中消化。

舆情聚焦与机构资金的冰与火

2月3日市场的目光，无疑被恒邦股份等贵金属个股的大跌所吸引。有观点将此归因于短期贵金属价格的剧烈波动和部分资金的获利了结。然而，戏剧性的一幕发生在资金层面。尽管股价大跌，但当日龙虎榜数据显示主力资金呈现净流入3935.82万元的状态，呈现“越跌越买”的态势。这背后或许隐藏着市场的一种共识分歧：短期波动无碍其长期基于黄金避险属性与稀散金属战略价值的双重逻辑。早在2025年第三季度，已有黄金行业ETF新进成为公司前十大流通股东，显示了机构对其赛道的长期青睐。