黄金涨了保证金，白银却降了门槛，市场悄悄变了风向

2026年2月3日，上海黄金交易所发布了两项调整通知，一项是把黄金合约保证金从16%提高到17%，另一项则是把白银保证金从26%下调到23%，在同一时间、同一市场里做出方向完全不同的操作，初看让人感到意外，但仔细想想，这样的安排其实有它的道理。

黄金价格最近波动很大，国际上因为美联储政策变化不定，加上地区冲突让更多人想买黄金避险，国内快到春节时金店也出现抢购，这让金价更不稳定，T+D这类带杠杆的产品吸引了不少散户跟风开仓，风险积累得有点多，监管层看到后马上提高了保证金要求，相当于让那些想赌一把的人多出点钱，间接降低热度，连CAu99.99这种实盘合约的每手保证金也从12万涨到15万，这明显是为了防止有人用少量资金撬动大仓位。

白银的情况有所不同，它主要用于工业生产，光伏板、芯片和新能源车都离不开它，2025年下半年工业银的需求增长了18%，深圳的一些光伏厂还集中采购了一批，银价长期比黄金便宜得多，现在开始有所回升，交易所降低保证金是为了鼓励大家根据实际需求进行交易，而不是靠炒作情绪来抬高价格。

银行理财也在跟着调整仓位，年初好几家银行把黄金和白银的配置比例从三比七改成四比六，这说明不只是交易所自己在动，机构也看明白了信号，黄金得防着过热，白银可以多给点空间，2023年金价大涨时所有品种一起提高保证金，现在分开处理，显得更细致了。

规则调整后的第一天，白银那边没有出现爆仓情况，机构持仓保持稳定，黄金这边有些量化团队停止多头操作，转而进行跨期套利，规则一改变大家的操作逻辑就跟着调整，如果投资者还按照老经验判断行情，可能就跟不上市场节奏了。