黄金价格见顶了吗？金价背后的三个观察点

这两天手里有黄金的朋友，你一定没睡好觉。

没想到这金价，简直比过山车还刺激。

短短一夜之间，金价暴跌 12%，从 5400 美元 / 盎司直接砸到 4700 美元以下，创下近 40 年最大单日跌幅。

这轮急跌，黄金 + 白银合计蒸发约 7.4 万亿美元市值，相当于法国 + 英国一整年的 GDP。

更魔幻的是，才两天，金价又大幅反弹，一天之内重回 4900。

有人割肉，有人抄底，分歧如此之大。问题来了：

黄金见顶了吗？

金价大起大落背后又有何玄机呢？

如今的黄金啊，正是因为分歧大，位置高，所以任何一点风吹草动都如同惊弓之鸟一般剧烈波动。

我相信你们这两天应该已经听到不少人出来分析黄金为啥跌了。要说原因确实有很多，比如涨太多了，赚钱的选择落袋为安，获利盘集中兑现；再比如，川普要换美联储主席，而现在最有可能的候选人，他是一个典型的鹰派人物。

他的货币主张是通过缩减美联储的资产负债表，来减少市场上的美元流动。缩表可以理解为美联储向市场抛售美债，来回收美元，这必然会导致强势美元，天然对黄金不友好，所以有些人就趁机提前交易了鹰派预期。

当然还有一个关键信息，那就是早在 1 月底，各大期货交易所上调了贵金属的保证金比例。特别是芝加哥商品交易所（CME），黄金期货保证金从 6% 提高到了 8%，这一步，算是这轮暴跌直接的导火索。

这件事该怎么理解呢？

这就得说到黄金价格。现在的黄金价格啊，并不是说大家一起去金店排队把金价买上去的。虽然有人买金条、金饰，但真正决定短期价格走势的，是期货市场，因为大部分资金，都是用期货合约在交易黄金。

而期货交易，本质上是杠杆交易。用买房来打个比方，你买一套几百万的房子不需要全款，付 30% 首付就能拿下。黄金期货也是一样，之前芝加哥交易所保证金是 6%，也就是说你想买 100 万的黄金，只需要拿出 6 万块钱本金就能在市场里交易，相当于 16.7 倍的杠杆。

金价每涨 1%，你的本金收益 16.7%；涨三个点，你就赚 50%；同样的，亏三个点，本金直接亏掉一半。这是期货的魅力所在，但也是风险来源。股票亏多了还能死扛，而期货是没这个机会的。

所以为了防止市场失控，期货还有一条铁律：那就是维持保证金制度。通常是初始保证金的 75%–80%，一旦你账户里的钱跌破这条线，就必须追加保证金，补不上交易所就会给你强制平仓，直接造成亏损。

现在芝加哥交易所把保证金从 6% 提高到 8%。以前交易 100 万黄金要 6 万，现在需要 8 万，意味着同样的仓位，你要多拿出 1/3 的现金才能扛住。

这就导致很多在 5500 美元满仓做多的人，跌到 5400 左右就被交易所强制卖出，形成大卖盘。而一旦击穿某个关键价位，就会引发连锁强平，导致一群人爆仓，价格像滚雪球一样越滚越快、越砸越深。

看现在的氛围也很说明问题：黄金已经热到什么程度？连很多原来做美妆、做穿搭的博主，都开始教你怎么买黄金了。当一个品类变成全民狂欢，意味着：里面的杠杆和情绪，堆得太满了。

但黄金见顶了吗？

我的观点保持不变：短期的交易踩踏，不改长期的割裂逻辑，全球去美元化的进程依然在持续。

我问大家几个问题：

美联储更换掌门人，能真正解决美元的信用问题吗？

全球央行就不买黄金了吗？

美国发起的贸易战、科技战、资源战结束了吗？

全世界都在抛售美债，如果不增持黄金，还有更好的选择吗？

所以我还是那句话，什么时候分裂结束，金价才会见顶。

而分裂的具体表现，可以分三点看：

短期：要看这 5 月份上任的美联储新主席他到底如何看待美元的信用问题？他之前是鹰派强美元，但是上任之后呢？会不会转向？

中期：还要看各国央行会不会停止购金。

长期：还要看技术性革命，生产力的提升往往都能构建出一轮新的经济秩序。比如通用人工智能、可控核聚变一旦实现，能显著全球提升生产力，带动经济进入新一轮强劲的增长周期。

其余的就交给时间吧。

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