黄金涨价周期开启，紫金矿业的历史，这次会重演吗？

最近黄金价格一直居高不下，身边不少朋友都在聊黄金涨价周期是不是真的来了。作为黄金板块的龙头，紫金矿业过去跟着金价涨了好几波大行情，这次金价往上走，很多人都在琢磨：它的历史行情会不会再演一遍？今天我就结合最新的金价数据、紫金矿业的基本面，还有行业里的实际情况，用大白话跟大家好好唠唠，不搞虚头巴脑的，只讲实实在在的逻辑。

一、黄金市场现状：高位震荡，涨价周期的支撑很扎实

截至2026年2月5日，伦敦现货黄金报4878.52美元/盎司，当天跌了132.41美元，跌幅2.64%，一天里在4783.15到5020.07美元/盎司之间来回波动；沪金主连期货收在1105.76元/克，跌了15.18元，跌幅1.35%。虽说短期有回调，但2026年开年到现在，国际金价累计涨了超15%，整体还是在高位晃悠。

这波金价能稳住，核心有几个实打实的支撑。首先是全球央行一直在买黄金，中国央行已经连续14个月增持，到2025年12月末，黄金储备达到2306.323吨，世界黄金协会做的调查显示，95%的受访央行都打算2026年继续增持，这直接给金价托了底。然后是美联储降息的预期还在，市场觉得今年会降息50到75个基点，实际利率往下走，黄金的吸引力自然就上来了。再加上地缘局势一直有不确定性，大家避险的需求没断，黄金成了不少资金的“避风港”。

短期来看，金价可能因为美元波动、有人获利了结出现震荡，但长期来看，央行购金、降息预期、避险需求这几个核心逻辑没改，黄金涨价周期大概率是真的开启了，只是涨的节奏会有起伏。

二、紫金矿业的历史：金价涨，它的股价涨得更猛

翻一翻紫金矿业的过往走势，它跟金价的关联度特别高，每次黄金涨价周期，它的股价涨幅往往比金价还高，算是黄金股里弹性很足的标的。2020到2024年，伦敦金从大概1800美元/盎司涨到4400美元/盎司，涨了约140%，同期紫金矿业A股股价从16.24元涨到40.14元，涨幅达到146.6%，比金价涨得还多一点。

为啥会这样？其实很简单，金价一涨，紫金矿业卖矿产金的毛利率就跟着提，业绩自然水涨船高，股价也就跟着往上走。2025年黄金行情特别好，全年金价涨了超60%，紫金矿业的业绩也跟着爆发，预计全年归母净利润510到520亿元，同比增长59%到62%。2025年公司矿产金产量大概90吨，比2024年的73吨多了不少，矿产铜（含卡莫阿权益产量）约109万吨，矿产银约437吨，主要矿产品量价齐升，股价也跟着涨，市值一度突破万亿，这就是金价上行周期里，它的业绩和股价联动的真实表现。

三、现在的紫金矿业：基本面比以前更硬，业绩增长更稳

很多人担心，这次金价涨，紫金矿业会不会跟不上？其实从实际情况看，现在的紫金矿业，不管是资源储备、产能还是业务布局，都比历史上任何时候都扎实，业绩增长的确定性也更高。

先看产量规划，2026年公司计划生产矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨，比2025年的产量又往上提了一档。2025年公司花280亿元收购了联合黄金100%股权，拿到了非洲三座大型金矿，新增黄金产量11.7到12.4吨，预计2029年这部分产能能到25吨，黄金业务的规模越做越大。

再看成本，紫金矿业的矿产金成本在行业里算低的，金价一涨，毛利率提升的空间就比别的公司大。2025年前三季度，公司矿产金业务毛利率大幅提升，成了业绩增长的主要动力。而且公司在全球各地布局了优质矿山，资源分布广，不会因为一个地方出问题就受大影响，抗风险能力强。

另外，紫金矿业不只有黄金，还有铜、锂这些工业金属，铜是新能源行业离不开的金属，需求一直涨，锂又跟着新能源汽车、储能行业发展，这些业务和黄金业务互相补位，就算金价短期波动，公司整体业绩也能扛得住，这是它以前没有的优势。

四、历史会不会重演？关键看这几个实际因素

虽说紫金矿业的基本面很硬，但历史行情会不会重演，还得结合实际情况看，不是简单复制，核心要看三个关键因素。

第一个是金价的走势节奏。如果2026年金价一直快速往上冲，紫金矿业的股价大概率也会跟着大涨，重演历史行情；但如果金价在高位震荡，涨得慢了，股价也会跟着震荡，不会像以前那样单边猛涨。现在看，金价大概率是“高位震荡、慢慢抬升”的走势，紫金矿业的股价也会跟着震荡往上走。

第二个是市场资金的态度。黄金股的走势，除了看基本面，还得看资金愿不愿意进来。2026年开年以来，黄金板块有不少资金流入，但短期也有人获利了结，要是资金一直往黄金板块流，紫金矿业作为龙头，肯定能分到更多资金，股价更容易涨；要是资金撤了，板块走弱，就算金价涨，股价也可能回调。而且现在紫金矿业的市值比以前大很多，股价上涨需要的资金量也更大，涨的节奏会更稳。

第三个是公司业绩能不能兑现。股价最终还是靠业绩撑着，要是2026年公司的矿产金、矿产铜产量能达到计划，业绩持续增长，股价自然有支撑；要是产量没达标，或者成本涨了，业绩增长慢了，股价也会受影响。从目前的规划来看，公司产量增长的可行性比较高，业绩兑现的概率也大。

综合来看，这次黄金涨价周期，紫金矿业大概率能跟着金价涨，历史行情的核心逻辑会重演，但不会是以前那种单边大涨，而是震荡上行，涨得更稳健。

五、理性看待：别被短期波动带偏，关注核心逻辑

对于关注紫金矿业的朋友来说，不用被短期的金价和股价波动影响，关键是看懂长期逻辑，同时留意潜在的风险。

首先要分清短期波动和长期趋势，短期金价可能因为各种消息震荡，股价也会跟着动，但长期来看，黄金涨价周期和紫金矿业的业绩增长逻辑没改，不用慌慌张张。其次要盯紧核心数据，比如金价的走势、央行购金的情况、紫金矿业的产量和业绩预告，这些数据能真实反映基本面变化，比瞎猜走势靠谱。

还要注意风险，比如美联储降息要是不如预期，美元走强，金价可能大幅回调，影响公司业绩；海外矿山的建设和生产，可能受地缘政治、当地政策影响，产量达不到计划；还有矿业行业竞争越来越激烈，拿资源的成本变高，也可能压缩利润空间。

不管是已经持有还是在观望，都要结合自己的风险承受能力来判断，别盲目跟风，也别重仓赌一把，理性看待周期行情才是关键。

六、总结：周期逻辑未改，历史行情或温和重演

黄金涨价周期的核心支撑没变化，紫金矿业靠着资源储备、产能规模和成本优势，能持续受益于金价上行。历史上金价和它股价的联动逻辑依然有效，这次行情不会是简单复制历史的单边大涨，而是震荡上行的温和重演，股价跟着业绩增长慢慢往上走。

市场里没有绝对的确定性，既要看到黄金周期带来的机会，也要留意金价波动、产能兑现这些风险。长期来看，紫金矿业的龙头地位和多元化业务布局，能支撑它持续发展，短期行情则要结合市场环境和资金情绪综合判断，保持理性才能在周期里走得更稳。

话题讨论

1. 你觉得这次黄金涨价周期，紫金矿业的股价涨幅能赶上历史水平吗？

2. 金价高位震荡，你更看好紫金矿业的黄金业务，还是铜、锂等其他业务？

3. 投资矿业股，你平时会重点关注哪些核心指标？

风险提示：本文仅为行业趋势与市场现象分析，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。