黄金大跌之后可以抄底吗？

**黄金大跌之后可以抄底了吗？市场分歧加剧，专家建议谨慎布局**

【本报记者 李明】2024年6月18日，北京电——近期国际金价经历了一轮显著回调。自5月初触及每盎司2450美元的历史高点后，黄金价格在短短六周内累计下跌逾12%，一度跌破2150美元关口。此轮下跌令全球投资者措手不及，也引发了市场对“是否已到抄底良机”的激烈讨论。面对这一关键节点，业内专家普遍认为，尽管长期支撑因素依然存在，但短期风险不容忽视，盲目“抄底”或面临进一步回调压力。

**多重因素共振引发黄金回调**

分析人士指出，本轮黄金价格大幅回落并非单一事件驱动，而是多重宏观与市场情绪因素叠加所致。首先，美国5月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.3%，虽略低于前值，但核心通胀仍具黏性，导致市场对美联储降息预期大幅降温。根据CME“美联储观察”工具显示，6月议息会议后，市场预计9月首次降息的概率已从此前的70%以上降至不足50%。由于黄金作为无息资产，其吸引力与实际利率呈负相关，降息预期减弱直接削弱了黄金的持有价值。

其次，美元指数近期强势反弹至105上方，创近三个月新高。强势美元提高了以美元计价的黄金对非美投资者的成本，抑制了海外需求。此外，地缘政治风险阶段性缓和亦削弱了避险买盘。此前因中东局势紧张、俄乌冲突升级而涌入黄金市场的避险资金，在近期部分区域局势趋于稳定后开始获利了结。

更值得注意的是，ETF持仓数据持续流出。世界黄金协会（WGC）最新报告显示，5月全球黄金ETF净流出达52吨，为连续第三个月净减持。全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares（GLD）持仓量已从年初的900余吨降至目前的830吨左右，反映出机构投资者对短期金价走势趋于谨慎。

**“抄底派”：长期逻辑未改，回调即是机会**

尽管短期承压，仍有相当一部分投资者和分析师坚持看多黄金。他们认为，当前回调恰恰提供了难得的配置窗口。中金公司贵金属分析师王磊表示：“黄金的基本面支撑并未动摇。全球债务水平高企、央行持续购金、去美元化趋势以及潜在的地缘政治黑天鹅事件，都是中长期利好因素。”

数据显示，2024年第一季度全球央行黄金储备增加290吨，虽较去年同期略有放缓，但仍处于历史高位。中国、印度、土耳其等新兴市场国家继续增持黄金，以分散外汇储备风险。中国人民银行已连续18个月增持黄金，截至5月末，官方黄金储备达2264吨。

此外，从技术面看，金价在2150美元附近获得较强支撑，该位置接近200日均线，历史上多次在此区域企稳反弹。部分量化交易模型也显示，RSI（相对强弱指数）已进入超卖区间，短期存在技术性反弹需求。

私募基金经理张帆对记者表示：“我们已在2100-2150美元区间分批建仓。黄金作为资产配置的‘压舱石’，在不确定性加剧的宏观环境下不可或缺。当前回调更像是上涨过程中的健康整固。”

**“观望派”：风险犹存，不宜急于入场**

然而，另一派观点则更为审慎。高盛最新研报指出，若美国经济数据持续强劲，美联储可能将首次降息推迟至2025年，这将使实际利率维持高位更长时间，对黄金构成持续压制。“在明确看到通胀显著回落或就业市场明显走弱之前，金价难有趋势性上涨动力。”报告称。

摩根士丹利策略师Sarah Chen也提醒，市场对地缘风险的定价可能过于乐观。“中东局势仍存在反复可能，但一旦冲突未进一步升级，避险情绪将快速消退。黄金缺乏基本面驱动下的上涨难以持久。”

此外，投机性多头头寸仍处高位。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据，截至6月11日，COMEX黄金非商业净多头持仓虽有所减少，但仍接近历史峰值。一旦市场情绪转向，可能引发新一轮多头平仓潮，加剧价格波动。

**普通投资者如何应对？**

面对两极分化的市场观点，普通投资者应如何决策？多位财富管理顾问建议，切忌“一把梭哈”式抄底，而应采取分批、定投策略，降低择时风险。

“黄金适合作为家庭资产配置的5%-15%，用于对冲极端风险。”某大型券商财富管理中心负责人指出，“当前可考虑在2100-2200美元区间分三至四批逐步建仓，同时设置止损位，如跌破2050美元则暂停买入。”

此外，投资者也可通过黄金ETF、纸黄金或黄金股等间接方式参与，避免实物黄金的保管与流动性问题。但需注意，黄金股受股市整体情绪影响更大，波动性通常高于金价本身。

**展望：震荡筑底，等待新催化剂**

综合来看，黄金短期内或继续在2100-2300美元区间震荡整理。市场正等待新的催化剂——无论是美联储政策转向信号、通胀数据显著回落，还是突发地缘政治事件——来打破当前僵局。

世界黄金协会研究主管Juan Carlos Artigas认为：“黄金的长期故事依然完整。但在短期交易层面，投资者需要更多耐心。当前不是‘恐慌抛售’的时刻，但也未必是‘全力抄底’的最佳时机。”

对于普通投资者而言，在不确定中保持理性，结合自身风险承受能力与资产配置目标，方能在黄金市场的波动中行稳致远。正如一位资深交易员所言：“黄金不是用来炒的，是用来守的。”在大跌之后，与其追问“能否抄底”，不如思考“为何持有”。