黄金ETF缩水427亿元，66亿元是赎回361亿元是净值下跌？

黄金ETF在近一周（1月29日至2月4日）内缩水427亿元，其中约66亿元是投资者赎回，约361亿元是净值下跌所致。这组数据揭示了金价剧烈波动下，市场资金的真实动向。

仔细拆解这427亿元的减少，会发现一个关键事实：

净值下跌导致的被动缩水高达约361亿元

，占总缩水额的84.5%；而投资者主动赎回的资金约为66亿元，仅占15.5%。这意味着，规模萎缩的“大头”并非恐慌性抛售，而是金价暴跌的直接传导。

黄金ETF的净值紧密跟踪国际金价。就在1月29日，伦敦金现价刚创下

5598美元/盎司的历史新高

，随后行情急转直下。短短时间内，金价暴跌超8%，引发ETF净值大幅回调。格上基金研究员毕梦姌分析认为，这“说明国内投资者并未出现恐慌性抛售，更多是短期情绪性调整”。

尽管净值缩水是主因，但资金流向并非与市场表现简单同步，反而上演了一出“过山车”：

1月30日（暴跌日）

：尽管单日规模缩水237.40亿元，却有

23.38亿元资金逆市净申购

，显示有投资者尝试“抄底”。

随后两日

：市场情绪转向，2月2日和3日分别出现20.29亿元和

90.85亿元的净赎回

。

2月4日

：金价反弹，资金再度转为净流入21.74亿元。

这种剧烈波动，反映出不同类型投资者的行为分化。毕梦姌指出，资金主要来自三类投资者：

短期投机资金

（如游资、高频交易）：采用程序化交易，金价跌破止损线便自动抛售。

稳健型短期配置资金

（如部分银行理财资金）：配置目的为短期避险或对冲风险，当波动超预期或需应对流动性考核时选择撤离。

被动跟风资金

（主要是散户）：缺乏独立判断，容易受市场情绪裹挟，追涨杀跌放大了短期波动。

虽然单日净赎回一度高达90.85亿元，但相对于整体规模和净值缩水幅度，66亿元的主动赎回显得相对温和。更关键的是，逆市申购行为的存在，表明市场对黄金的

中长期配置逻辑

仍有信心。

国际金价的这轮巨震，本身是多重因素共振的结果，包括技术性超买后的获利了结、杠杆交易机制放大波动、以及美联储政策预期变化等。对于普通投资者而言，这次ETF规模缩水更像是一次压力测试，揭示了在极端波动中，价格变化本身（净值下跌）的影响远大于资金流出。

市场总会波动，但清晰的数据有助于我们看清本质。