小摩预警：贵金属将迎来数周盘整期，黄金白银该如何操作？

2月6日摩根大通发布报告，给涨势火热的贵金属市场敲了警钟。

其技术团队明确说，黄金白银涨了一波之后，未来几周要进入盘整期，单边往上冲的行情暂时停一停，接下来市场主要以震荡为主。

截至2月7日，伦敦金现货报4962.65美元/盎司，刚走了一波深V反转，短期波动明显变大；伦敦银现货报73.614美元/盎司，近期波动幅度已经超过10%。

一边是头部机构明确说要盘整，一边是央行还在买黄金、工业端对白银需求也挺旺，这波盘整到底是牛市里的正常休息？还是行情要反转的信号？

小摩判断贵金属要盘整几周，不是随便说说，核心就是两个原因：技术面上涨太多需要消化，宏观政策还有不确定因素，市场现在没了单边上涨的劲头。

黄金前段时间涨得太猛，相关的超买指标早就到了高位，很多短线资金赚了钱就跑，市场本身就有回调歇一歇的需求。

而且，5100-5150美元/盎司这个位置，套牢的资金特别多，短期想一口气涨过去根本不现实，场外资金也都在看，没人愿意贸然进场接盘。

宏观层面的不确定，也让大家不敢随便追高。

现在，美元指数在100关口附近晃悠，虽然长期走势偏弱，但短期稍微反弹一下，就会压制贵金属价格。

更关键的是，美联储啥时候降息还没定，市场本来猜2026年6月首次降息，但2月18日的议息会议，大概率会放出偏鹰的信号，这直接影响拿着无息贵金属的成本。

不过小摩也明确说了，这只是短期调整，长期来看，货币贬值的大逻辑没变，贵金属的牛市根基还在，不用过分恐慌。

黄金的盘整不是无底线下跌，背后有全球央行买金的硬支撑，核心就看4264-4381美元/盎司这个区间，只要这个位置守得住，牛市的格局就不会变。

这个支撑的底气，首先靠全球央行持续买黄金。中国央行已经连续15个月增持，2025年全年买了86万盎司，2026年1月末的黄金储备到了7419万盎司，一直是黄金的大买家。

2025年，全球央行一共买了863吨黄金，小摩预测2026年这个规模还能维持在800吨左右，这部分刚性买盘，就是金价最稳的“安全垫”。

从技术面来说，4264-4381美元/盎司是2025年四季度黄金突破的关键位置，支撑力度特别强。

而上方的压力主要在5000美元/盎司这个整数关口，这不仅是大家的心理关口，也是技术上的阻力位。只有稳稳突破这个位置，金价才能接着往5100美元的方向冲。

对普通散户来说，这波盘整期不是坏事，反而是调整仓位的好机会。

金价回调到4500美元/盎司以下，就可以分批低吸；涨到接近5000美元，就慢慢减仓，跟着震荡高抛低吸就行，不用追涨，也别盲目杀跌。

和黄金比起来，白银这波盘整期的走势会更乱、波动也更大。小摩对白银的态度也更谨慎，核心就是白银的供需两边拉扯得厉害，工业属性占比高，走势更难把握。

黄金主要是金融属性，而白银的工业属性占了一半还多，光伏产业是白银最大的需求方。

2026年，全球光伏装机量预计能突破600GW，单是光伏这一块，就要消耗1.2万吨白银，占全球白银年产量的40%以上。

新能源汽车、AI服务器的发展，也在一直增加白银的需求，这是白银最主要的利好。

但利好背后，有两个变数不能忽视。

一是白银的供给偏紧。全球70%的白银都是铜、铅、锌的伴生矿，想单独扩产最少要5到10年。

小摩预测，2026年全球矿产银的产量还会同比下滑0.6%，再加上中国对白银出口实行“一单一审”，全球能流通的白银会减少4500到5000吨。

二是技术替代来得快。白银价格太高，逼着光伏企业搞“去银化”。银包铜、电镀铜这些技术已经能用了，2026年仅光伏领域，就能少用3000多吨白银，直接抵消20%的供需缺口。

贺利氏也提醒，2026年白银的价格波动区间可能在43-62美元/盎司，风险比黄金大得多。

对散户来说，白银别长期重仓拿着，更适合做短线波段，仓位控制要比黄金更严格。别因为短期涨跌幅大就盲目追高，不然很容易被套。

整体来看，小摩说的这波贵金属盘整，就是短期市场情绪和长期核心逻辑的暂时较劲，并不是行情要反转。

黄金有央行买金的硬支撑，震荡调整之后，大概率还能接着涨；而白银夹在工业需求增长和技术替代的中间，走势会更曲折。

这波盘整可能会持续几周，甚至有可能拖到数月。市场真正的趋势反转，得等黄金跌破4264美元的支撑位，或者稳稳突破5150美元的阻力位才能确认。

对普通散户来说，现在最稳妥的做法，就是盯紧关键价位、严控仓位、别瞎操作，在震荡里找布局的机会，比追涨杀跌靠谱得多。

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