黄金“硬通货”属性变弱？回购规则调整背后的市场逻辑？

黄金的“硬通货”属性并未变弱，近期中国黄金、菜百等机构调整回购规则，是应对市场剧烈波动的风控措施。2026年初，贵金属价格经历罕见震荡，伦敦金现单日最大涨跌幅超5%，振幅和最大回撤都超过20%，这种极端行情直接触发了行业的规则调整。

调整主要围绕时间、额度和流程展开。

时间上

，自2026年2月7日起，中国黄金在周六、周日及法定节假日等上海黄金交易所非交易日期间，暂停办理贵金属回购业务。菜百股份也从2月6日起执行类似规定。**

额度上**，机构在交易日实施限额管理，包括单一客户单日累计回购上限、单笔回购总量上限等，并强制推行预约制。

流程上

，回购通常需携带身份证、原始购买凭证（如发票、质保单）及完整包装，部分渠道还要求客户风险测评等级达到C3（平衡型）及以上。

调整背后是三重市场逻辑的推动。

应对价格波动，规避“盲定价”风险

：黄金回购价以上海黄金交易所实时报价为基准。非交易日无法获取公允市价，若机构此时回购，次日开盘金价可能“跳空”，导致巨额价差损失。专家指出，暂停非交易日业务能有效避免定价争议，是企业主动防控风险的举措。

管理流动性压力，防范“挤兑潮”

：金价剧烈波动易引发集中变现。例如，在金价回调期间，北京菜百总店曾出现单日回购量达

33公斤

、排队超

200人

的情况，单笔最高变现2000克金条（约212万元）。

这种短期“挤兑”远超门店资金和库存的承接能力，限额和预约制有助于平滑需求，防范流动性风险。

推动行业规范化，呼应新标准

：此次调整与行业规范化进程同步。2025年底，中国黄金协会发布了《黄金以旧换新经营服务规范》团体标准，旨在整治回收市场定价不透明、流程不规范等乱象。头部机构带头调整规则，统一线上线下渠道，正是推动建立更透明、公平市场环境的表现。

因此，回购规则调整是市场在极端波动下的“风控补课”，而非黄金“硬通货”属性的褪色。对于投资者而言，这意味着变现流程更规范，但需适应工作日办理、提前预约等新要求，这恰恰是市场走向成熟的标志。