黄金价格单日波动超100美元，金店回购的风险敞口如何控制？

金店主要通过暂停非交易日回购、实施动态限额管理和使用套期保值工具来控制风险敞口。2026年年初以来，国际金价涨幅近15%，2月6日现货黄金价格日内波动超6%，单日波动幅度一度超过100美元，这种剧烈波动让回购业务面临巨大压力。

黄金价格以上海黄金交易所实时报价为基准。非交易日（如周末、节假日）市场休市，缺乏公允市价参考。如果此时回购，金店无法通过衍生品对冲次日价格跳空的风险——例如，假期金价暴跌可能导致库存贬值。因此，中国黄金和菜百股份等头部金店自2026年2月起，明确暂停非交易日回购业务。

知名财税审专家刘志耕分析，这能有效避免定价争议，并控制企业因价格剧烈波动产生的亏损风险。

金价暴跌容易引发恐慌性抛售，导致集中挤兑。此前，菜百门店曾出现单日回购量达

33公斤

、排队超

200人

的场景，有客户一次性卖出

2000克

金条变现约

212万元

。为了平滑现金流，金店实施了多层额度管控：

单日总量上限

：设定全渠道单日回购总量，避免额度耗尽。

单客户限额

：限制同一消费者单日累计回购量，菜百甚至将个人单笔回购金额上限设为1000万元。

预约制

：要求客户提前预约，引导错峰办理。

这些措施直接针对“集中挤兑”风险，缓解了门店的流动性压力。

为了对冲“回购后金价下跌”的核心风险，金店使用金融工具如黄金“T+D”合约进行套期保值。菜百股份在财报中披露，使用自有资金进行此类交易，主要目的是对冲黄金价格波动带来的经营风险。理想状态下，柜台每买入1克黄金，交易部门就同步卖出一克T+D合约，锁定当前价格。

待黄金精炼后出售时，再平仓合约。但套期保值本身也有风险：T+D合约采用

当日无负债清算制度

，金价快速波动时可能需要持续追加保证金，若资金补充不及时，可能被强制平仓。更关键的是，金价整体较高时，回购会占用大量资金，造成资金压力。

对投资者而言，理解这些风控措施有助于更理性地参与黄金变现——建议避开非交易日，提前预约并备齐身份证、原始购买凭证等材料。