如何看待黄金回购潮

黄金回购潮是国际金价剧烈波动下市场与行业的应激反应，本质是风险管理的一次被动调整。2026年2月初，中国黄金、菜百首饰等头部零售商紧急调整规则，暂停非交易日回购并实施限额管理，背后是金价“过山车”行情引发的集中抛售。

这波回购潮的直接推手是

金价的罕见震荡

。2026年初，国际金价经历暴涨暴跌，伦敦金现单日最大涨跌幅达

5.53%

，国内黄金T+D单克波动超

30元

。这种“过山车”行情让持有者心态骤变：前期低位进场的投资者选择获利了结，高位追涨者则恐慌抛售止损。

集中变现很快演变成“挤兑”。在北京菜百总店，回购柜台前排出

超200人

的长队，等候时间近两小时，单日回购量高达

33公斤

，甚至有客户一次性变现2000克金条（约212万元）。面对潮水般的需求，金店流动性吃紧，不得不按下“暂停键”。

自2026年2月6日/7日起，在周六、周日及法定节假日等上海黄金交易所非交易日期间，全面暂停办理贵金属回购业务，并在交易日内实施动态限额管理。

财税审专家刘志耕分析，非交易日缺乏实时金价参考，企业若强行回购，次日可能因价格跳空面临巨额亏损，调整是主动的风险防控。

回购规则收紧，更深层地暴露了传统黄金零售商业模式的

内在脆弱性

。多数金店的核心利润并非来自金价差价，而是

黄金首饰的加工费和品牌溢价

。当金价飙升时，进货成本激增，但终端售价受消费力限制难以同步上调，利润反而被挤压；高金价还抑制了首饰消费，导致销量下滑。

回购业务原本只是配套服务，突然面对海量需求，金店的资金、库存和风险对冲能力瞬间承压。这种依赖“搬运工+加工匠”模式的行业，在价格剧烈波动时显得措手不及。

更关键的是，行业正试图通过转型来抵御风险。头部品牌加速推广“一口价”产品（定价产品），将价值从克重转向设计和工艺，以提升附加值。例如，周大福的定价产品销售额占比已快速提升，这反映了行业从依赖金价波动向经营品牌价值的艰难转身。

对普通消费者而言，新规最直接的影响是

变现便利性下降

。周末卖金可能“吃闭门羹”，大额回购需提前预约，甚至因凭证缺失被拒。但这恰恰倒逼市场回归理性：

黄金不是“即时提款机”

：投资时需考虑变现的时间成本和规则限制，摒弃追涨杀跌的投机心态。

选择正规渠道

：银行对自有品牌金条回购手续费较低（每克

3-10元

），但多数不回收他行产品或金饰；品牌金店流程规范，但需备齐身份证、购买发票和质保单。

警惕回收陷阱

：非正规渠道常以“高价回收”为噱头，实则可能通过称重误差、纯度争议等隐性扣费，消费者应保持警惕。

这场回购潮，如同一面镜子，照出了市场狂热后的冷静。它提醒所有参与者：黄金作为“硬通货”，其投资同样伴随显著的流动性和价格波动风险。当我们不再幻想一夜暴富，理性看待持有与变现，或许才是黄金最本真的价值所在。