黄金价格还会继续“狂飙”吗

黄金价格的“狂飙”节奏可能放缓，但长期向上趋势仍在。自2025年8月以来，金价累计涨幅逼近50%，并在2026年1月底触及每盎司5598美元的阶段性高点后大幅回调，转入持续震荡。这轮过山车行情背后，是多重力量的博弈。

支撑黄金的核心逻辑并未动摇。全球央行正在重新定义黄金在官方储备中的角色，从“比例配置”转向“绝对吨位”增储，这构成了牛市最坚实的结构性支撑。2025年全球央行净购金量达

1136吨

，连续三年破千吨。中国央行已连续15个月增持黄金，2026年1月再添4万盎司。

这种基于“去美元化”和储备多元化的战略性买入，为金价构筑了坚实的底部。

更关键的是，货币政策预期提供了持续动力。黄金作为无息资产，其价格与实际利率高度负相关。中信证券分析师敖翀指出，“流动性预期是当下驱动黄金价格走势的核心力量”。市场普遍预期美联储将在2026年降息，这降低了持有黄金的机会成本，同时弱化美元吸引力。

此外，新兴的工业需求，如AI芯片、光伏等领域，对黄金的需求年均增长15%以上，进一步打开了增量空间。

尽管长期看好，但短期市场已进入高波动阶段。此次剧烈回调的直接诱因是多重因素共振：

获利了结压力

：金价在2026开年一个月内再涨超30%，积累了大量的获利盘，价格触及新高后部分资金选择“落袋为安”。

杠杆清算加剧波动

：国内外交易所在金价高位时上调了保证金比例，迫使高杠杆交易者被动平仓，形成踩踏效应。

政策预期扰动

：美联储主席提名等事件引发货币政策不确定性，市场对降息的预期出现摇摆，美元走强打击了金价。

历史经验显示，类似2020年8月、2025年9月的深度回调均为牛市中的技术性修复，而非基本面恶化。但当前金价已触及“三倍标准差”的极端位置，历史上这种情形后往往会出现显著的阶段性回调。

市场参与者的行动呈现出显著分化，这决定了不同的投资结局。一边是部分机构与个人高位套现，另一边仍有大量投资者坚定看涨。例如，“私募魔女”李蓓在2025年12月清空了所有黄金仓位，理由是估值过高且持有机会成本上升。而摩根大通等投行反而把金价目标上调至

6300美元

。

华尔街在用月度框架做决策——利率预期变了，仓位就要调；央行在用十年框架做决策——它们买黄金不是为了交易一个利率周期，而是为了对冲一个正在松动的全球货币体系。

对于普通投资者而言，避免盲目追高和过度使用杠杆是关键。早期进行长期配置的投资者，即便金价回调，心态也更为平稳；而高位追涨的散户则容易陷入深套纠结。将黄金作为家庭资产配置的一部分进行长期、分批布局，或许是更稳妥的策略。

未来，黄金市场更可能进入高波动、震荡上行的新阶段，但狂飙的根基依然存在。